币安要求股票看跌期权卖方提供全额USDC储备

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币安新规：期权卖方需持有全额USDC储备，全面现金担保时代来临

币安（Binance）现已要求在其平台上卖出股票看跌期权（Put Options）的卖家，必须持有与潜在购买义务相等的完整USDC储备。这意味着每一笔做空看跌期权的交易都将成为完全由现金担保的交易。该规定取消了针对期权卖方的部分抵押安排，并直接限制了此类头寸的可用杠杆。

全额USDC储备对期权卖方的影响

股票看跌期权赋予买方以固定行权价卖出股份的权利。卖方（或称写方）则承担另一侧的风险，接受在期权被行使时购买这些股份的可能义务。根据币安的要求，在建立头寸之前，卖方必须锁定足以覆盖该购买义务的完整USDC储备。

这一要求仅适用于期权写方（卖方）。看跌期权的买方支付权利金且不承担被指派风险，因此储备规则不影响他们。这一变化将每一个开放的做空看跌期权头寸从保证金支持结构转变为现金担保结构。

USDC之所以作为抵押货币，是因为它是一种与美元挂钩的稳定币，可以在结算时无汇率转换风险地持有和释放。正如其在扩展支付基础设施中所见，币安更广泛的平台已经在多条产品线中重度依赖USDC。

抵押机制的实际运作方式

所需的储备金与行权价乘以合约的股份暴露量挂钩。例如，如果一个假设性合约涵盖10股、行权价为150美元的股票，卖方在卖出看跌期权前需要锁定1,500美元的USDC。虽然收取的权利金会在被行权时降低净成本基础，但它本身并不减少储备要求。

到期时可能出现两种结果：

• 如果标的股票收盘价高于行权价，看跌期权作废，卖方保留权利金；锁定的USDC将被释放。
• 如果看跌期权被行权，预留的USDC将用于按照约定的行权价履行购买义务。

资本承诺增加，杠杆率下降

全额储备支持意味着期权卖方在建立交易前必须承诺潜在的指派名义价值。与部分保证金结构相比，每个头寸所需的资金显著增加，这直接限制了交易者可以同时持有的头寸数量。

这种变化的权衡在于降低了对手方风险：交易所持有足够的抵押品来结算任何行权行为，而无需依赖追缴保证金的流程。对于习惯基于保证金进行期权交易的交易者来说，需要根据这一变化相应调整头寸规模。

需要注意的是，全额储备并不意味着下行风险的消失。如果标的股票大幅下跌至行权价以下并被行权，卖方将以高于市场的成本获得股份所有权，而USDC抵押品已经转换为该头寸。市场风险和指派风险依然完整存在。交易者在根据此结构卖出看跌期权之前，应在币安平台文档中核实当前的合约规格、符合条件的股票代码以及抵押品计算方法。

此外，币安因其合规立场持续受到审视，这是交易者可能希望监控的更广泛背景。对于那些关注稳定币发展动态的人来说，Circle在美国欧盟的监管进展进一步为USDC如何被定位为主要平台上的结算级资产提供了背景信息。