Anthropic传闻向黑石集团抛出10%股份，AI算力成本持续攀升

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Anthropic 据报道向黑石提供超 10% 收益率，以锚定其最新 AI 芯片交易中的 90 亿美元次级债务

这显示出计算能力变得多么昂贵。

核心要点

• 黑石管理的基金将投资 90 亿美元的债务，该债务由五年期的芯片租赁付款作为担保。
• 信用评级相似的借款人在公开债券市场上的典型支付利率约为 7%。
• 该方案被称为“北极星计划”（Project North Star），将是迄今为止规模最大的芯片融资项目。

Anthropic 芯片债务条款

据知情人士透露，黑石管理的基金将承担 180 亿美元次级层级的一半份额，该层级由 Anthropic 对芯片的五年租赁付款作为担保。据悉，该公司获得了 10% 的票面利率，而发行折扣和费用将使总回报率超过这一水平。黑石拒绝置评，Anthropic 也未立即回应。

被称为“北极星计划”的这一方案，将为约 1.5 千兆瓦的谷歌张量处理单元（TPU）提供资金，这些单元持有在特殊目的载体中并租赁给 Anthropic。该方案还包括由博通（Broadcom）担保的约 420 亿美元高级债务，而其他 90 亿美元的次级债务可能在未来几个月内流向其他投资者，且收益率可能较低。

黑石收益率溢价

这一定价之所以引人注目，是因为信用评级相似的借款人在公开债券市场上的典型支付利率约为 7%。KBRA 在今年 6 月将 Anthropic 的评级定为低于投资级一级。该公司希望获得升级，这将使未来的借贷成本大幅降低。

成本上升迅速，因为 Anthropic 在大约四个月前通过名为“大天空计划”（Project Big Sky）的类似交易中，为约 44 亿美元的资金支付了 8.5% 的利息。

该方案将成为有记录以来规模最大的芯片融资，测试在人们对基础设施支出增加的担忧下，投资者愿意承担多少 AI 债务。Rothschild & Co 的管理合伙人罗伯特·莱塔奥（Robert Leitao）曾警告称，这是一项“相当集中的赌注”，押注两家公司能够赚取足够收益来支持所有融资。一旦在 2027 年提取，这笔债务将在机构买家之间交易。

Anthropic 的融资热潮

此次谈判建立在 6 月的一笔交易基础上，当时 Apollo 带领包括黑石在内的财团，提供了一笔 350 亿美元的套餐，用于资助 Fluidstack 基地点的超过 1 千兆瓦的 Anthropic 计算能力。它启动了一个博通平台，旨在到 2028 年支持超过 20 千兆瓦的算力。

今年 10 月初，美国银行、花旗集团和摩根士丹利开始分销新套餐中 420 亿美元的高级部分。

Anthropic 的 IPO 文件显示，该公司已承诺在五年期内为张量处理单元容量支付 1252 亿美元。该公司计划在今年晚些时候上市。