利率上升挑战AI投资，市场波动加剧

区块链文库报道：

利率攀升与市场波动下，AI投资面临挑战

人工智能（AI）投资如何转化为企业收入，这一疑问正加剧全球科技股的压力。尽管半导体制造商创下利润纪录，银行交易收入持续增长，但不断上升的利率、高昂的数据中心投资成本以及财务费用，正促使投资者重新评估该行业的可持续性。

利率上升导致科技指数下跌

周五，纳斯达克综合指数下跌2.15%，纳斯达克100指数下跌2.5%，标普500指数下跌1.1%。纳斯达克周跌幅达到4.48%，而同期道琼斯工业平均指数上涨0.68%。两大指数的表现差距扩大至2002年7月以来的最高水平。与此同时，费城半导体指数创下了自2008年以来最长的连跌纪录，连续八个交易日下跌。

美国债券收益率上升，加上美元和油价走高，显著收紧了金融条件。摩根士丹利首席股票策略师迈克·威尔逊（Mike Wilson）指出，这种情况类似于美联储加息的影响，但这种压力主要弥漫在整个市场，而非仅由支撑指数的少数大型科技公司承受。

威尔逊表示：“标普500成分股的股价中位数比其52周高点低约15%。这是自互联网泡沫破裂以来最疲软的表现之一。过去六个月，标普500等权重指数落后于市值加权指数约6%。负的权益风险溢价表明，与美国债券相比，股票的估值吸引力正在下降。”

AI支出与融资承压

威尔逊认为，当前的压力主要源于估值收缩，尚未演变为显著的经济增长风险。在名义增长强劲和企业利润稳固的背景下，高企的实际利率可能会进一步压制估值。高盛警告称，销售限制的解除可能导致到2027年股票供应量增加。

金融股的稳定和美国国债波动性的降低，对于未来市场的方向至关重要。目前尚不清楚滞涨的股票能否迎头赶上科技巨头，或是后者下跌拖累指数，进而引发更广泛的市场疲软。

唐纳德·特朗普在社交媒体上强调，标普500指数从2024年12月的5,881点上升至2026年9月的7,651点，增幅约为30%。尽管如此，近期的抛售活动重新引发了人们对AI投资回报以及油价上涨对市场更广泛影响的担忧。

金融领域也出现了类似的分歧。根据Crisil和Coalition Greenwich的数据，全球银行与AI相关的交易预计今年将产生85亿美元的投资银行费用，高于去年的35亿美元。这些收入包括并购咨询费以及债券和股票发行的费用。

相比之下，银行对数据中心融资变得更加谨慎。高盛首席执行官大卫·所罗门（David Solomon）指出，AI生态系统所需资本和处理能力存在不确定性。摩根士丹利也表示，将避免放松信贷标准的交易，并在承担风险方面保持选择性。

半导体行业面临增长与周期性担忧

AI需求持续推动半导体行业的强劲增长。2026年上半年全球芯片销售额增速达到了自1980年代以来的最高水平。台积电实现了连续六个季度的利润纪录，三星电子则实现了四个季度。尽管如此，费城半导体指数自10月6日以来下跌了14%，加剧了投资者对该行业周期性的担忧。

得益于供应商数量有限、现金流强劲以及长期合同的支持，制造商状况良好。台积电今年的资本支出预计约为620亿美元，明年可能升至760亿美元，主要依靠运营现金流融资。

制造商还将部分需求风险转移给客户。英伟达承诺到2029年1月前提供超过2500亿美元的芯片和组件供应。美光科技拥有总额320亿美元的“照付不议”合同，即使产品未被使用也需付款。

虽然长期订单和预付款保障了制造商的利益，但如果需求急剧下降和投资减少，可能会给芯片价格、企业利润和高估值股票带来压力。在这种情况下，客户可能需要承担部分成本。

算力的价格波动正在为新金融市场铺平道路。据彭博社报道，Jump Trading和DRW等公司正在扩展算力衍生品业务，以对冲GPU租赁价格的变化。

Jump计划组建专门的交易团队，利用自身资产负债表承担风险，并为芝加哥商品交易所（CME）和Silicon Data等公司开发的产品提供做市服务。该公司还在跟踪ICE和Ornn的相关产品。DRW旨在通过三个团队参与这一市场，并已投资于Silicon Data和Ornn。CME相应的期货产品仍在等待监管批准。