摩根大通预测：比特币十年内将超越美股和黄金

区块链文库报道：

摩根大通资产管理发布2027年长期资本市场假设：预测比特币未来十年表现优于美股与黄金

摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）发布了其2027年长期资本市场假设报告。报告预测，在未来十年内，比特币的表现有望超越美国大盘股和黄金。然而，摩根大通同时警告称，由于比特币的市场行为过于不稳定，目前尚不能将其视为可靠的投资组合分散化工具。

在本周发布的报告中，摩根大通预计比特币的年化回报率为10%，相比之下，美国大盘股的预期年化回报率为7.5%，黄金为5.5%。这些预测基于摩根大通更广泛的年度框架，该框架评估了超过200种资产，旨在帮助投资者构建长期投资组合的结果模型。

核心要点

• 摩根大通预测，至2027年，比特币的年化回报率为10%，高于美国大盘股的7.5%和黄金的5.5%。
• 由于“市场相关性不稳定”，该行并未将比特币作为当前的投资组合分散化工具予以推荐。
• 摩根大通主要将比特币定位为一种投机性资产，以及可能对冲货币宽松政策的工具。
• 内部情景分析显示出显著的离散度：在牛市情景下年化回报率为16.6%，而在熊市情景下则为-11.2%。

比特币被建模为高波动性资产

摩根大通的报告突出了传统资产配置者看待加密货币时的核心矛盾。尽管基准情景下的数据暗示了强劲的长期表现，但该行认为，对投资者而言更具实际意义的问题是：比特币能否在当前可靠地改善投资组合的风险特征？

根据报告，摩根大通目前并不主张将比特币作为“投资组合中的分散化工具”，理由是市场相关性不稳定。换言之，即使预期回报具有吸引力，比特币与其他持仓之间的关系也可能发生难以预测的变化，从而增加投资组合构建的复杂性。

牛市与熊市情景指向广泛的结果区间

摩根大通列出了多种潜在结果范围。在牛市情景中，比特币的年化回报率预计为16.6%；而在熊市情景中，预计年化损失为11.2%。这一巨大的差异对投资者至关重要，因为它强调了长期的上行潜力伴随着在某些宏观或市场条件下可能极为严重的下行风险。

报告指出，其建模考虑了比特币相对于更广泛货币措施的供应增长、其可能与黄金扮演的角色并存的情况，以及网络采用的动态变化。

为何摩根大通的定位不同于单纯的收益追逐

摩根大通的措辞引人注目，因为它将“预期表现”与“投资组合实用性”区分开来。该行将比特币定性为投机性资产，同时也将其定位为对抗货币宽松政策的潜在对冲工具。这种方法比全面背书更为审慎，符合谨慎的机构观点：比特币可能对某些宏观环境做出反应，但其行为的一致性不足以使其成为稳定的配置资产。

对投资者而言，这种区别具有实质性影响。较高的预期回报并不自动转化为更好的风险调整后收益——尤其是当资产的相关性结构正在发生变化时。摩根大通的报告实质上表明，主要的障碍不仅仅是“比特币能否跑赢大盘”，而是“它能否在不引入不可预测的共同运动风险的情况下有效分散风险”。

行业反应与竞争性预测

比特币被列入该报告及其预测方向，在加密投资界引起了广泛关注。Bitwise首席投资官马特·侯根（Matt Hougan）欢迎比特币出现在摩根大通的长期资本市场假设中。他在X平台（原推特）上发表帖子，引用了传统机构从忽视到参与，最终产生前瞻性估计的漫长周期。

与此同时，侯根所在的公司已经发布了更为乐观的自身预测。2025年8月，Bitwise预测比特币到2035年可能达到130万美元，基准情景下的年化回报率为28.3%。虽然摩根大通的基准回报估算较低，但这种对比说明了不同资产管理公司在期望值上的巨大差异——这通常源于对采用率、流动性以及比特币在投资组合中演变角色的假设不同。

展望未来

投资者应关注摩根大通未来的更新是否会进一步量化比特币的相关性行为，或者调整银行如何建模与货币条件和采用率相关的情景。关键的不确定问题在于：随着时间的推移，比特币的市场关系是否足以稳定下来，从而从“投机性/有条件对冲”转向更具防御性的投资组合角色。