美联储警告：油价上涨或推动核心通胀率2027年升至2.8%

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美联储警告：油价上涨或推动核心通胀在2027年达到2.8%

根据美联储研究人员的研究，与疫情前时代相比，油价上涨对发达经济体核心通胀的影响如今更为显著且持久。研究预测，如果当前趋势持续下去，到2027年中，五个主要经济体的平均核心通胀率可能达到2.8%。

油价通胀效应的放大

这项由Andrea De Michelis、Musa Orak、Avani Pradhan和Albert Queralto开展的研究，分析了从2000年第一季度到2026年第二季度美国、加拿大、欧元区、日本和英国的数据。研究考察了布伦特原油价格如何影响核心通胀（剔除波动性较大的商品），同时考虑了供应链中断和经济活动趋势。

在疫情之前，油价对核心通胀的影响微乎其微。然而，研究人员发现，自2021年初以来，这种影响已具有统计学上的显著意义。与此同时，反映通胀持久性的指标——即通胀从一个季度向下一个季度的传递效应——从0.35上升到了0.65。

为了说明这一转变，研究人员探讨了一种油价永久性上涨10%的情景。在疫情前的条件下，核心通胀指数将在三年内仅增加0.05%。相比之下，疫情后的情景预计将上涨0.35%，其中大部分涨幅发生在头两年内。

预测2027年年中通胀水平

为了估算2026年油价上涨的影响，研究利用了8月初的布伦特期货价格，并假设供应链压力将逐渐减弱。基础计算表明，年度核心通胀率可能在2.2%左右达到峰值。考虑到更持久的通胀效应，这一估计值上升至约2.5%。加上油价影响的增强因素，到2027年年中，核心通胀率可能接近2.8%，随后可能在2028年底回落至2.2%。

作者认为，这一数字是一个上限，取决于与疫情相关的经济复苏和供应链问题的持续影响。其他因素，如需求增加、政府支持措施以及供应链中断，加剧了价格波动。因此，单一石油冲击的影响可能相对有限。

研究中的另一种模型考察了油价上涨10%源于供应短缺的情景。如果通胀变得更加持久，加上油价成本传递效应的增强，与疫情前条件相比，经济损失可能会翻倍。面对经济放缓，中央银行将面临进一步加息以遏制通胀的两难境地。高昂的成本会抑制生产，而昂贵的能源和紧缩的货币政策可能会抑制消费。

尽管面临上行风险，欧洲央行和英国央行都观察到核心通胀指标相对稳定。根据美联储研究人员的数据，期货市场油价的长期上涨或供应链中断的延长，可能会放大这一风险对核心价格的影响。

如果油价维持高位并减缓核心通胀的下降速度，中央银行可能会维持高利率更长时间。在这种情况下，由于利息收益的原因，低风险工具（如短期国债）可能更具吸引力。因此，避险情绪可能会削弱对比特币及其他加密货币的需求，对其价格施加下行压力。