AI主导的长期反转判断为时过早……IMF警告投资与借贷风险

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IMF：仅凭近期股价波动不宜断定AI投资长期逻辑改变

仅因近期股价的波动就得出投资者已改变对人工智能（AI）长期判断的结论，为时尚早。国际货币基金组织（IMF）正在密切关注AI领域的投资与借贷活动可能对金融稳定产生的影响。

据路透社报道，IMF发言人朱莉·科扎克（Julie Kozack）在12日于华盛顿举行的例行新闻发布会上表示，尽管AI企业的长期盈利能力存在被重新评估的可能性，但“这种总体观点依然保持不变”。其核心意涵在于，虽然IMF此前提示的风险依然存在，但不能仅仅依据近期的股市走势来判定最终结果。

科扎克指出，IMF正在密切考察当前局势对股票市场、宏观经济以及金融稳定的潜在影响。她强调，目前尚难以判断市场是否会全面重新评估对AI技术的投资、企业盈利能力提升以及生产率改善的预期。

政策变化或影响AI基础设施建设速度

会议期间还讨论了美国国内数据中心相关政策的变化。据报道，部分民主党籍州长表示将重新审视数据中心项目。这一动向引发了市场对于建设审批流程延长可能拖累AI基础设施扩张速度的担忧。

数据中心是训练和运行AI模型的关键设施，需要消耗大量电力、土地以及复杂的行政许可。尽管IMF关注到政策变动可能导致建设进度放缓，但并未将其直接等同于AI投资长期趋势的根本性逆转。

资产价格调整风险与融资结构变化

IMF在10月发布的《全球金融稳定报告》中分析指出，如果AI投资的持续性和盈利能力未能达到市场预期，相关资产价格可能会出现调整。报告同时警告，资金过度集中于大型科技企业以及借贷规模的扩大，也是加剧冲击的风险因素。需要明确的是，这属于针对潜在调整情景的风险评估，而非认定调整已经开始。

此外，运营大型数据中心和云网络的企业融资情况，被视为AI投资风险向金融市场外溢的重要渠道。IMF报告显示，这些企业在2024年全球新发行的投资级债券中占比从不足1%上升至10%。需要注意的是，这一比例指的是在新发行债券中的份额，而非存量债券中的持有比例。

多重因素交织下的经济前景模拟

AI投资及数据中心建设带来的需求增加，被视为推高美国物价压力的因素之一。与此同时，受伊朗局势及霍尔木兹海峡封锁风险影响导致的能源价格上涨也被纳入考量。由于股价、设施投资与物价之间相互关联，仅凭近期的市场动态很难清晰剥离出各单一因素的具体影响。

在10月发布的《世界经济展望》中，IMF构建了一个假设情景：即AI投资缩减、资产价格调整与金融条件恶化三者叠加。在该情景下，预计2028年全球经济规模将比基准预测低1.1%，美国经济规模将低1.8%。需强调的是，这两个数据并非确定的增长预测，而是基于特定假设条件的模拟分析结果。IMF通过该情景分析，旨在探讨AI投资收缩如何通过资产价格和金融渠道对全球经济产生潜在影响。