Hyperliquid未平仓合约规模达168亿美元：Bybit和OKX为何被甩在身后？

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Hyperliquid未平仓合约创168亿美元新高：第三季度发生了什么变化？

Hyperliquid的未平仓合约在第三季度以创纪录的168亿美元收盘，较6月底增长了近80%。https://d3iuzwoiyg9qa8.cloudfront.net/webadmin/storage/public/commonEditerImage/FMxyLNGMW3CH9gGwPB2K1KQceeI4aT3i9oQUkNHa.jpg由独立Hyperliquid研究集体于11月13日发布的《Hyperliquid 2026年第三季度报告》显示，在此指标上，该去中心化交易所已超越Bybit、Kraken和OKX。

故事还有后半段。DefiLlama在11月14日发布的数据显示，未平仓合约规模约为65亿美元，远低于季度末的峰值。本次HYPE加密新闻更新涵盖了这两个数据及其差异的原因。

与其他交易所相比，Hyperliquid的未平仓合约规模如何？

未平仓合约统计的是永续合约中仍处于持仓状态的合约价值，它反映的是活跃押注中的资金量，而非单日交易量。

Hyperliquid在未平仓合约方面的市场份额（涵盖自身及另外八个主要交易场所）从三个月前的9.6%上升至11.7%，一个季度内增加了2.1个百分点。

Hyperliquid未平仓合约创下新高的同时，其他数据也表现强劲。日均活跃交易者人数创下65,161人的历史新高，较第二季度增长20%。协议收入达到1.909亿美元，环比增长21.7%。

Hyperliquid是如何超越Bybit、Kraken和OKX的？

这一增长始于缓慢的七月。原生永续合约交易量从七月到九月增长了72%，推动了更广泛的Hyperliquid交易增长。

股票挂钩合约发挥了重要作用。在HIP-3（由构建者部署的市场系统）上交易的股权类永续合约在第三季度的交易量为1538亿美元，同比增长161%。它们占HIP-3季度总交易量2620亿美元的58.8%。

需要注意的是，比较需保持谨慎。本文对Hyperliquid与Bybit、Hyperliquid与OKX以及Hyperliquid与Kraken的比较均基于未平仓合约数据。报告并未声称其在总交易量或用户数量上取得领先。

一个竞争对手也可能是未来的合作伙伴。9月16日，Kraken的母公司Payward宣布计划让Bitnomial在该网络上运行一个HIP-3交易场所。截至季度末，美国的监管批准仍在进行中。这种竞争对手与合作伙伴的重叠现象在当今衍生品加密货币新闻报道中屡见不鲜。

11月崩盘后，未平仓合约发生了什么变化？

DefiLlama数据显示，11月14日的未平仓合约为65.05亿美元。相较于季度末的168亿美元，降幅约为61%，意味着超过一半的头寸已经消失。

由于这些数据来自不同的追踪器，因此比较仅为近似值，但方向依然明确。CoinGlass数据显示，11月5日多头清算金额为2175万美元，为自8月22日以来的最高值。DefiLlama Hyperliquid仪表盘还记录了30天内的清算总量达31.2亿美元。

交易并未停止。同一仪表盘显示，30天内的永续合约交易量高达2614亿美元，表明尽管未平仓头寸减少，去中心化永续合约交易仍然活跃。

这种波动对HYPE代币意味着什么？

HYPE在DefiLlama上的价格约为68.10美元，市值约为162亿美元。其历史最高价97.96美元出现在9月份。

未平仓合约并不等同于收入，但两者都源于相同的交易活动。头寸产生费用，而援助基金利用协议收入购买HYPE。在第三季度，援助基金花费了1.487亿美元，但由于平均价格上涨至72.93美元，购买的代币数量减少了26.4%。代币经济学和回购模型将代币与此交易量紧密绑定。

HYPE在其自身永续合约市场中的未平仓合约是一个独立的数值，不同于交易所整体的加密货币未平仓合约总额。

专家观点：接下来什么因素可能推动Hyperliquid未平仓合约的变化？

数据呈现出两种相互竞争的观点。看涨观点基于市场份额的提升（从9.6%增至11.7%）、更广泛的HIP-3产品列表以及通过Bitnomial进入美国市场的潜在路径。

看跌观点则基于杠杆风险。从历史记录下降约61%，加上30天内31.2亿美元的清算量，显示出头寸离场的速度之快。此外，HIP-3的交易量高度集中，97.5%的交易由单一交易对处理。

主要的不确定性仍在于未平仓合约是会重建还是维持在当前水平附近。追踪器的差异又增加了一层复杂性。

结论

Hyperliquid 168亿美元的未平仓合约数字标志着创纪录的一个季度，并在Hyperliquid衍生品市场中占据了更大的份额。到了11月14日，Hyperliquid的未平仓合约已回落至约65亿美元。记录与回调如今在同一数据中并存。