Kraken的欧洲银行业务布局：交易所为何追求存款通道，而非仅靠交易费

区块链文库报道：

描绘一位欧元交易员在周五试图转账的场景：他希望能赶上周末的价格回调。加密货币交易所有流动性，市场也在波动，但存款却因支付合作伙伴进入维护或变得迟疑而卡住。

正是这个瓶颈——银行轨道——促使Kraken现在寻求获得完整的欧洲银行牌照，并将立陶宛列为首选落户地。这不关乎另一项交易费用，而是关乎控制资金实际流动的管道。

时机也并非偶然。MiCA法规于2026年7月1日在欧洲对交易所生效，记分牌上已经显示出谁在新机制下领先。DefiLlama的MiCA仪表盘将Kraken列为受监管的欧盟交易场所中的流动性领导者，其现货流动性约为3.997亿美元，永续合约流动性约为2.069亿美元，覆盖约1704个市场。

大局观：欧盟银行业与加密轨道的交汇

交易员抱怨滑点，但合规负责人更直言不讳：合作伙伴风险正在扼杀他们。MiCA在7月生效后，场外交易柜台将资金流重新导向拥有更清晰许可和更稳定资金的场所。一个安静的迹象是大型交易所支付运营和资金部门的职位招聘。那些正在构建IBAN和计划通道的机构，正在为其他所有人的用户体验设定基准。

三件事同时发生。MiCA对交易所的执法生效。欧元即时支付正在整个欧盟推广。而交易所厌倦了第三方中断和突然的去风险化，正试图端到端地拥有自己的法币通道。

Kraken已经表明了对此事的重视程度。该公司表示，它已通过爱尔兰中央银行获得MiCA授权，并指出7月1日是欧洲执法的生效日期。随后有报道称，该公司正在寻求欧洲银行牌照，并将立陶宛作为首选司法管辖区。

故事的核心不是“更多币种”或“更低费用”。在欧洲，真正的护城河是谁控制着能在几秒钟（而非几天）内为你加密货币余额充值的IBAN。

用户感受到的是更少的存款失败。交易所感受到的是更少的供应商风险。监管机构则获得了一个可以追究责任的单一受监管实体。每个人都更接近成熟的市场结构。

我们是如何走到这一步的：从SEPA瓶颈到MiCA开关

多年来，交易所拼凑了一个由电子货币机构、支付机构和传统代理银行组成的网络。它曾经有效，直到失效。在2022年和2023年崩盘后的一连串去风险化周期，将常规的欧元转账变成了猜谜游戏。

SEPA作为无声的护城河

SEPA本应是平淡无奇的管道，而这正是它重要的原因。当你的存款依赖于合作伙伴的IBAN时，你也就继承了该合作伙伴的风险政策、正常运行时间和队列。即使是一个微小的对账错误，也可能在每周最繁忙的时段冻结零售存款流。

合规改变格局

MiCA不仅增加了规则，还统一了整个欧盟的手册。选择加入该机制的交易所可以在更清晰的预期下运营。Kraken表示已通过爱尔兰获得MiCA授权，并指出2026年7月1日是执法对欧洲交易所生效的日期。这种清晰度为投资更深层次的基础设施创造了空间，例如成为一家银行，而不是租用一家银行。

牌照概览

支付机构：提供支付服务，不能吸收存款。资本/监管相对较低。典型权衡：依赖合作银行提供账户和资金保护。

电子货币机构：可发行电子货币和钱包，保护客户资金。资本/监管中等。权衡：电子货币的利息受限，仍需银行提供轨道。

信贷机构（银行）：可吸收存款、发放贷款，更广泛接入支付系统。资本/监管较高。权衡：更严格的审慎规则、治理和持续审计。

这就是为什么交易所一旦规模足够大，就会不断围绕“成为一家银行”打转。你可以租用轨道，也可以拥有它们，并承担随之而来的所有责任。

银行牌照能为交易所解锁什么

明确一点，银行牌照不是神奇的印钞机。它是从事困难、受监管事务的许可。但它解锁的能力与现代交易所的需求精确匹配。

超越做市商和吃单者的收入

交易费用只是其中一部分。有了银行轨道，交易所可以在即时存取款、加密货币购买卡收单以及允许的情况下围绕法币余额提供基本银行产品方面展开竞争。这可以使收入来源多样化，摆脱纯粹的市场成交量周期。当你不必为转移客户资金而向第三方付费时，也降低了支付成本。

运营稳定性和速度

拥有IBAN可以让你将资金周期缩短数分钟或数小时，尤其是在支持SEPA即时支付的情况下。它还减少了对合作伙伴链的依赖，在波动市场中，这些合作伙伴中的每一个都可能成为单点故障。

与MiCA时代监管的更好对齐

监管机构希望有直接的问责线。一家同时运营MiCA授权交易所的持牌银行，是一个单一、受监管的边界。这并不意味着审查会变得更容易，而是意味着预期更加清晰。

建设通常如何进行

选择一个拥有合适监管机构、人才库和护照路径的司法管辖区。

申请授权并书面商定商业模式。预计会有多次信息请求。

建立真正隔离的风险、合规、反洗钱、资金和支付运营部门。

通过直接或间接参与，连接到支付系统，如SEPA，理想情况下是即时支付。

在受控阶段试点客户流程。每日证明资金保护和账目核对。

向更广泛的基础推广，监控、迭代，并准备现场检查。

这需要数月或数年，而不是数周。但一旦上线，客户的体验将变得简单。这正是关键所在。

Kraken现状

Kraken的策略轮廓已公开，尽管确切时间表未知。该公司表示已通过爱尔兰中央银行获得MiCA授权，并指出7月1日是交易所的执法日期。随后报道显示，Kraken（通过Payward）正在寻求欧洲银行牌照，并将立陶宛作为首选司法管辖区。

在市场结构方面，DefiLlama新的MiCA仪表盘将Kraken列为欧盟受监管流动性之首，估计现货流动性为3.997亿美元，永续合约流动性约2.069亿美元，支持约1704个市场。如果你能加快进出资金的存取速度，这是一个巨大的货架。

Kraken在欧盟，2026年概况

MiCA状态：据公司博客，已通过爱尔兰中央银行授权。

牌照追求：据报道，目标是在立陶宛获得完整的欧盟银行牌照。

流动性地位：据DefiLlama，在MiCA交易场所中，现货和永续合约流动性领先。

市场覆盖：据DefiLlama，支持约1704个市场。

这归结为一个简单的画面。如果你已经拥有订单簿和合规能力，那么瓶颈就是支付。解决瓶颈，你就能改变用户实际使用产品的频率。

对用户、代币和竞争对手的连锁影响

对于零售和专业交易员：更快的欧元存款减少了因错过入场而导致的滑点。当日到账的提款建立了信任。如果费用因交易所不再为每笔转账支付支付处理商利润而下降，点差可以收窄，活跃用户的交易总成本降低。

对于机构：隔离的客户资金账户、可预测的截止时间和明确记录的资金保护是基本要求。拥有银行牌照的交易所可以在内部满足这些要求，这对需向其监管机构报告的基金很重要。这也可能使扩展场外结算窗口变得更容易，而无需受第三方上限限制。

对于稳定币及其发行方：MiCA为电子货币代币划定了清晰界限。发行方必须是信贷机构或电子货币机构，且利息功能受限。拥有银行牌照的交易所并不自动意味着新的稳定币出现，但它可以简化受监管欧元代币的上下车通道，这有助于边缘价格稳定。

对于竞争对手：这是一个缓慢进行的整合故事。最大的交易场所将试图拥有轨道。中端交易所可能加倍押注强大的支付合作伙伴，或追求电子货币机构而非银行。最小的参与者每次合作伙伴收紧风险时，都可能面临更严峻的经济形势。

2026年值得关注的事项

这个策略需要时间，而且有政策上的顺风与逆风需要关注。

护照机制：欧盟银行牌照可以通行，但逐产品的批准仍然重要。预计会按国家逐步推出。

即时支付覆盖：SEPA即时支付正在扩展，但并非所有通道表现相同。“可用”和“高峰负载下可靠”之间的差异巨大。

PSD3和PSR实施：欧盟下一波支付规则将继续改变身份验证、欺诈控制和账户访问的工作方式。这将影响用户流程。

机构需求节奏：如果资金稳定，更多买方交易台将直接在交易所路由欧元流，而不是通过经纪商。这将改变点差收窄的地点。

有多少交易所会跟进：如果两三个大型交易场所获得牌照，支付合作伙伴可能会重新调整对其他所有交易场所的兴趣。

结果不是非黑即白的。即使是一个可信的申请，也可以在今天推动与现有银行合作伙伴的谈判。不过，终点是显而易见的。控制存款的交易所控制着体验。

风险与可能出错的地方

牌照延迟：银行申请周期长，涉及反复反馈。时间表可能推迟，市场不会等待。

资本和治理负担：银行规则要求持续资本和独立监督。偷工减料不可行。

反洗钱和制裁风险：银行更接近资金流。误报和复杂调查可能会减慢你寻求的速度。

即时轨道上的欺诈：更快的支付压缩了阻止不良转账的时间窗口。控制措施必须强大，同时不使开户过程变得痛苦。

代理行风险：即使是银行在某些通道上也依赖其他银行。去银行化仍可能发生，只是在更高层级。

监管边界变化：如果关于质押、衍生品或代币上市的规则改变，银行加交易所的模式必须快速适应。

拥有轨道转移了风险，并未消除风险。回报是控制权，代价是责任。

常见问题解答

Kraken已经是欧洲的银行了吗？不。报道表明Kraken正在寻求完整的欧洲银行牌照，并已聚焦立陶宛作为首选司法管辖区。申请是一个过程，而非结果。

2026年7月1日对欧盟交易所发生了什么变化？MiCA面向交易所的规则生效。Kraken已声明其通过爱尔兰中央银行获得MiCA授权，并强调7月1日是交易所的执法日期。

为什么存款轨道比仅仅低交易费用更重要？费用重要，但如果你的欧元存款迟到数小时或失败，你就会错过交易。控制IBAN和即时支付可减少资金失败，提高速度，并稳定用户体验。

对于交易所来说，电子货币机构和银行有什么区别？电子货币机构可以发行电子货币和运行钱包，但仍依赖银行提供核心轨道和资金保护。银行可以吸收存款，并拥有更广泛、更直接的支付系统接入，同时监管更严格。

银行牌照意味着Kraken会发行欧元稳定币吗？不一定。MiCA为电子货币代币设定了具体规则，包括谁可以发行以及如何运营。银行牌照可能使受监管欧元代币的上下车通道更顺畅，但发行是一个独立的决定。

如果交易所成为银行，用户会看到更低的费用吗？有可能。如果支付合作伙伴的抽成减少，即时轨道降低运营成本，部分节省可能会传递下去。但定价取决于竞争和风险成本，而不仅仅是牌照。

为什么是立陶宛？不同的欧盟国家专注于不同的金融牌照。立陶宛在支付和金融科技监管方面建立了声誉。选择通常取决于监管机构的经验、人才库和护照路径。