比特币底部寻踪：四大市场信号揭示

区块链文库报道：

核心要点

自2025年10月以来，比特币国债公司市值从3960亿美元降至2720亿美元；自5月以来买入几乎停滞。

根据Alphractal数据，在58,000美元底部附近，鲸鱼多头头寸增加，而散户押注进一步下跌。

富达的幂律图表显示比特币处于积累区，支撑线接近56,488美元。

Visser的标记：RSI背离出现，60,000美元入场点，200日均线接近76,000美元确认。

本周发布的数据从三个维度描述了同一市场：公司国债资金流动、衍生品仓位以及富达的长期幂律框架。综合来看，这些数据表明，当前底部正在由与构建顶部完全不同的力量争夺，而一位资深宏观声音认为，这一过程刚刚产生了首个技术确认。

公司买盘：高位买入，低位冻结

CryptoQuant分析师Darkfost在X上发文称，自2025年10月以来，比特币国债公司的累计市值已从3960亿美元降至2720亿美元，损失超过1000亿美元，而其总持仓量却从95.3万枚BTC增至114万枚。

增长的时间点才是问题所在。这批公司在2024年11月至2025年10月期间，将比特币头寸增加了两倍，买入价格区间为75,000至125,000美元。而自5月以来，随着市场交易价格远低于该区间，增持几乎陷入停滞。同一分析显示，该行业的标杆企业Strategy已经开始抛售。

这一行为颠覆了这些公司向股东兜售的逻辑。国债工具曾被宣传为对价格不敏感的永久性买盘，逢跌必买。但数据却显示，它们是顺周期买家，购买规模随资本市场融资渠道的开放程度而变化，而融资渠道又与股价挂钩。不断下跌的股票估值关闭了为买入提供资金的融资通道，这意味着公司买盘从未对价格不敏感，而是与之杠杆化关联。这批公司仍持有比特币供应量的5%以上，但作为当前价位的新增需求来源，它们实际上已经退出了市场。

鲸鱼在58,000美元填补缺口，散户站在对面

在公司买盘消失之处出现的买盘，体现在仓位数据中。分析公司Alphractal也在X上发文称，其鲸鱼与散户Delta指标再次上升，意味着大额持仓者已削减空头头寸，并在前250大加密货币中增加多头头寸，比特币的读数“甚至比大多数山寨币更强”。在近期58,000美元底部附近，该公司发现鲸鱼多头头寸急剧增加，而小规模头寸（散户群体）则反向操作，押注进一步下跌。

这种分化之所以重要，在于各群体在极端行情下的历史表现。大账户在局部低点集中做多，而散户做空，这种格局历来是积累阶段的特征，而非派发阶段。但这并非保证；Alphractal自身也指出，悬而未决的问题在于，鲸鱼资金流是代表坚定信念，还是围绕超卖区域的短期交易。该信号的真实版本是方向性的且未经证实的：衍生品交易所的最大账户正在将58,000美元视为值得持有的水平，而散户群体则支付资金费率来反对。

富达的蓝图：战斗发生在正确的位置

第三组数据提供了前两组数据所缺乏的框架：这些价格在比特币整个历史中处于什么位置。富达的比特币支撑与阻力图表（数据截至7月5日）显示，BTC交易在其所谓的积累区，并且用该公司的话来说，“正越来越接近其幂律支撑线”——这是自2010年以来每个周期都包含在内的通道下边界。

该图表将近期价格标记在约62,685美元，而幂律支撑线接近56,488美元，52周黄金Z分数正逼近此前在2015年、2018-19年和2022-23年周期底部出现的负值极端区域。

幂律模型需要附带标准警告：它们是对年轻资产历史数据的曲线拟合，而非物理定律，并且支撑线的首次跌破可能仅仅意味着模型错了。该框架在此处贡献的不是价格目标，而是一种分类。每次此前访问该区域时，都发生在边际买家已经投降、所有权向更长持有期的持有人转移的过程中——这恰好是对公司买盘冻结而鲸鱼积累现象的一个合理描述。

Visser：自高点以来首个触底信号出现

机构金融领域拥有三十多年经验的宏观策略师Jordi Visser，在2026年7月11日发布的与Anthony Pompliano的访谈中，为同一幅图景添加了交易员的结构性视角。“自去年年底高点以来，我终于看到了第一个RSI背离，”Visser说，他指出比特币在跌破60,000美元创出新低的同时，四小时RSI却守住了前低。他的计划是机械性的而非预言性的：“现在，当价格重新回到60,000美元上方时，我可以买入一些，然后只在跌破低点时止损离场。”

他对弱点的解释增加了仓位数据无法捕捉的宏观层面。Visser认为，比特币的下跌部分是由于AI基础设施交易热潮的牺牲品，资金轮动流出，而比特币作为持有半导体敞口的投资者高贝塔融资和对冲工具。随着该交易势头消退、杠杆解除，比特币的抛售压力开始缓解，按照他的框架，这就是底部形成的方式：“价格引领叙事。底部形成时，第一件事总是空头回补开始。”

Visser还将市场对Strategy抛售（正是国债公司冻结事件的核心）的反应解读为吸收而非脆弱的证据。比特币交易价格高于抛售发生的水平，而非因此下跌。“当你在类似事件后没有出现下跌时，这实际上更偏向积极而非消极，”他说。他的确认线位于200日均线附近约76,000-77,000美元上方：在价格收复该线之前，他将上涨视为空头回补反弹，而非趋势反转。他承认区间可能仍会延伸至50,000美元或45,000美元，同时预期比特币一年内将突破100,000美元，并指出美联储7月29日的会议是近期催化剂，认为若不加息，比特币可能升至70,000美元以上，因为市场会消化进一步紧缩预期的消退。

每个参与方接下来需要证明什么

综合以上四项解读，市场正在易手而非寻找新买家。从当前情况出发，可衡量的信号对每个参与方都各不相同。对国债公司而言，需要关注的是，在65,000美元以下，持仓总量是否会重新增长，或者Strategy的抛售是否会蔓延至资产负债表更弱的公司，迫使其在低位清算——这可能是散户空头所押注的利空情景。对鲸鱼来说，Alphractal的Delta指标在下一轮行情（无论涨跌）中能否保持正值，可能区分其是坚定信念还是短线交易。

富达的支撑线（接近56,500美元）从图表装饰变为实时测试，前提是58,000美元的低点被跌破。而Visser的框架则增加了两个日期和一条线，来仲裁上述所有内容：美联储7月29日的决定、收复60,000美元作为入场触发点，以及200日均线（接近76,000美元）作为将空头回补反弹转变为确认反转的水平。由鲸鱼对抗公司瘫痪所构建的底部，其基础比构建顶部时更窄，但这正是市场当前所拥有的基础。