瑞穗警告：尽管获OCC批准，Circle仍面临USDC下滑及Open USD威胁

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瑞穗银行警示：尽管获得OCC批准，Circle仍面临USDC下滑与Open USD竞争威胁

日本投资银行瑞穗（Mizuho）在Circle Internet Group获得美国货币监理署（OCC）对旗下First National Digital Currency Bank的最终批准后，重申了对其的“中性”评级。尽管监管批准对Circle而言是重要一步，但瑞穗指出，这并未解决该稳定币发行商面临的关键挑战。

USDC市值持续缩水

以Dan Dolev为首的瑞穗分析师强调，Circle仍在应对其USDC稳定币流通量萎缩的问题。据该团队称，USDC的流通供应量从3月的峰值减少了约70亿美元，7月稳定在740亿美元附近，赎回量超过了新发行量。这是自2022年以来最大的月度收缩，反映了更广泛的市场状况以及对美元锚定代币需求的下降。

这一下滑导致Circle股价涨幅有限。在OCC获批消息传出后，上周五股价一度上涨5%，但到周一又回落4.7%至63.03美元，几乎回吐了最初的全部涨幅。瑞穗维持“中性”评级，并指出尽管监管取得突破，但Circle的核心问题——如稳定币市场动态和竞争风险——仍未解决。

瑞穗分析师虽承认OCC批准是积极进展，但他们质疑市场的乐观情绪是否准确反映了潜在的业务挑战，尤其是USDC在逆风环境下增长停滞的现状。

整体稳定币市场在6月也经历了数年来的最大月度收缩，随着加密货币价格徘徊在2026年低点附近，链上流动性整体下降。

来自联盟支持的稳定币的竞争

Circle如今面临来自新入局者的激烈竞争，尤其是Open USD——一种近期推出的、符合《GENIUS法案》的稳定币，由超过140家金融科技公司组成的联盟支持。万事达卡、Stripe和Coinbase等主要公司已加入这一倡议。瑞穗认为，这可能进一步挤压Circle的市场地位。

Open USD的出现表明，行业正致力于打造更安全、合规且被广泛接受的稳定币。瑞穗表示，随着联盟型稳定币的普及，该领域可能日益商品化，使Circle等个别发行商更难实现差异化。

微型词典：《GENIUS法案》全称为《确保稳定币中立与包容使用指南》（Guidelines for Ensuring the Neutral and Inclusive Use of Stablecoins），是美国一项旨在建立稳定币发行与监管标准的立法框架，以确保安全性、透明度和合规性。

Open USD的入局标志着稳定币发行商面临更加激烈的竞争环境。瑞穗认为，Circle近期获得的全国信托银行牌照可能不足以维持其在稳定币格局演变中的竞争优势。

行业展望与持续挑战

Circle Internet Group成立于2013年，以其USDC稳定币闻名，该币种已成为行业内最受欢迎的美元锚定代币之一。然而，近期的竞争动态和持续的市场收缩表明，独立稳定币提供商正面临日益严峻的挑战。

瑞穗总结称，虽然监管进展值得关注，但投资者应认识到增长放缓、竞争加剧以及更广泛的市场波动所带来的持续风险。

瑞穗的报告指出，稳定币领域可能正进入一个过渡期，新的监管标准和产品创新将塑造未来的竞争格局与可持续性。

（注：表格内容已转换为文字描述）

稳定币对比： USDC由Circle发行，完全锚定、透明、市场存在时间长，2026年7月流通量约740亿美元。Open USD由Mastercard、Stripe、Coinbase等组成的联盟发行，符合《GENIUS法案》、由联盟治理，因刚推出，流通量暂无数据。