比特币底部倒计时逼近50天，此前亏损BTC供应占比已超50%

区块链文库报道：

比特币（BTC）的下一个底部已进入倒计时近两个月，一项经典链上指标表明。

关键点：

· 今年6月初，比特币供应亏损比例在本轮熊市中首次突破50%。

· 在之前的熊市中，这一事件触发了新的BTC价格宏观底部的倒计时。

· 单独数据显示，牛市中的“情绪溢价”已经消失。

供应亏损倒计时已位列比特币史上第二长

在《2026年上半年报告》中，加密研究公司K33 Research指出，目前超过50%的BTC供应处于亏损状态。作为典型的熊市特征，供应亏损已成为衡量BTC/USD宏观底部进程的标尺。

K33的数据显示，一旦供应亏损比例突破50%，底部通常会在101天内出现。熊市提供了不同的时间框架，其中最短的底部“窗口”在2022年仅持续了13天。2018年熊市需要23天才能触及底部，而2014年，在供应亏损比例达到50%后，比特币继续下跌了101天。2026年，供应亏损遵循了典型的熊市行为，于6月5日突破50%。自那以来已过去42天，使得今年的底部窗口成为比特币史上第二长。

在随附的评论中，K33观察到，该现象发生后的一年内，回报“往往非常可观”。本月早些时候，链上分析平台CryptoQuant的贡献者Axel Adler Jr.估计，供应亏损距离熊市底部对应的水平还有大约两个月。CryptoQuant的数据显示，截至7月17日，供应亏损比例为46%。

“资本分布”带来一线希望

接着，CryptoQuant关注了其描述的比特币投资者成本基础模型中的“罕见”读数。已实现市值方差（RCV）模型衡量已实现市值与市值之间的差异，目前处于其历史区间的底部6%以内。

“该模型不是单独追踪价格，而是隔离已实现市值与市值相对于其自身滚动历史的方差，捕捉投资者成本基础相对于当前估值是拉伸还是压缩，”贡献者Crazzyblockk在周四的一篇博客文章中解释道。“当该方差压缩到深度负z-score区域时，在上涨期间建立的情绪溢价基本上已被消化。该指标不解读叙事，它解读的是资本分布。”

标准化RCV的Z-score为-2.35，再次指向比特币熊市的最后阶段。“该模型此前每次在-2.0 z-score以下持续较长时间——2018年底、2022年中、2015年初——之后12个月的回报率都超过75%，”该文章指出。“该数据集中最极端的读数是2018年11月的-4.68，几乎恰好落在比特币约3,792美元的周期底部。”