彭博分析师：比特币ETF周期或重演黄金ETF的兴衰趋势

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彭博情报分析师：比特币ETF或重演黄金ETF的周期走势

彭博情报（Bloomberg Intelligence）的ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）指出，比特币交易所交易基金（ETF）可能会遵循过去二十年间黄金ETF经历的市场周期。巴尔丘纳斯长期追踪ETF市场动态，他以SPDR黄金信托ETF（代码GLD）的历史走势为例，认为这或许为比特币ETF作为机构投资工具的发展提供了参考路径。

黄金ETF的表现或为比特币基金提供方向

巴尔丘纳斯观察到，黄金ETF和比特币ETF在结构上都是围绕不产生现金流的资产构建的投资产品。与股票或固定收益工具不同，它们的价值主要依赖投资者情绪和需求，而非股息、利息或政府支持。他表示，比特币ETF可能正在复制一种熟悉的模式：价格大幅上涨后，往往伴随急剧下跌和逐步复苏。他还进一步指出，黄金ETF历史上曾经历长期低迷，而这恰恰为资产管理规模创下新高铺平了道路，支持了“耐心投资者有望在更长时间内看到更高峰值”的观点。

比特币ETF可能正遵循同样的剧本：惊人的涨幅、痛苦的下跌和考验投资者耐心的复苏。尽管黄金ETF经历过漫长的熊市，但每个大周期最终都催生了更高的峰值。

（注：SPDR黄金信托于2004年推出，是全球最大的实物支持黄金ETF，通过受监管的流动性工具为投资者提供直接接触金价的机会。）

GLD为市场波动树立先例

巴尔丘纳斯援引彭博情报的数据显示，GLD在其历史上经历了显著的资产管理规模周期。其资产规模曾达到760亿美元，随后降至约220亿美元，又回升至840亿美元，再次下跌至480亿美元，而最近则飙升至约1900亿美元。

他还提到了ETF排名中的里程碑事件——GLD在2011年曾短暂成为全球最大的ETF，随后经历了数年增长乏力。类似地，贝莱德旗下的iShares比特币信托（代码IBIT）资产规模近期突破1000亿美元，但随着市场条件趋于稳定，增长也有所放缓。

根据历史数据，GLD的资产管理规模峰值曾达760亿美元，最低点约220亿美元，近期水平约1900亿美元；而IBIT的资产峰值曾超过1000亿美元，最低点及近期水平数据暂未提供。

机构需求驱动ETF周期

巴尔丘纳斯解释称，与传统股票或债券不同，比特币ETF的价值取决于基础资产和投资者资金流入两方面。由于黄金和比特币的供应增长相对有限，当市场情绪高涨时，大量资金流入会迅速推高价格。然而，他提醒道，机构需求具有不可预测的特性。这种需求往往呈波浪式出现，而非持续稳定，这可能导致价格和基金资产规模出现波动。

需求可能反复无常，且以浪潮形式出现而非稳定增长，因此即使长期采用率上升，投资者也应预期波动。

比特币ETF仍处于早期采用阶段

尽管比特币ETF吸引了越来越多的关注，但与黄金ETF相比，它们在机构采用方面仍处于早期阶段。包括养老基金和财富管理机构在内的大型投资者，仍在评估比特币ETF在多元化投资组合和受监管投资策略中的角色。

巴尔丘纳斯强调，历史相似性并不能保证未来结果，但追踪ETF资金流动的周期性特征有助于投资者形成更现实的预期。随着全球ETF的普及，资金流入、监管决策和机构参与将在塑造比特币ETF增长方面发挥关键作用。