稳定币市值较5月峰值下跌170亿美元，降至3040亿美元

区块链文库报道：

本月加密货币领域被反复提及的数字——”稳定币市值下降100亿美元”——已经过时了。DeFiLlama的实时数据显示，截至2026年8月2日，稳定币总市值已从2026年5月17日的峰值3.208万亿美元下降至3.038万亿美元，跌幅达170亿美元（-5.3%），而非7月中旬报道中仍在流传的3%回撤。通过直接提取每日序列而非引用上个月的标题，形态与规模同样重要：资金外流并未停止，反而加速了，仅7月最后一周就有约30亿美元流出。然而，同一时期却创下了结算量的纪录——这正是为什么市场上最悲观的解读和最乐观的解读都未能抓住要点。

以下是被其他报道忽略的洞察：供应量在萎缩，而使用量却在创纪录。6月收缩77亿美元，是自2022年5月Terra崩盘以来最大的月度跌幅——然而据《福布斯》报道，根据渣打银行的数据，同月经调整后的交易量达到1.79万亿美元，较5月增长63%。稳定币周转率在两年内翻了一番，达到每月约6次。更少的美元，更高效地运转：市场并非在通缩，而是在去囤积——其行为更像一个支付网络，而非闲置加密资本的停车位，浮动存量是一种需要最小化的成本。这种重新定位改变了经纪商、交易所和财务主管应真正关注的方向。

关键事实

总稳定币市值：2026年8月2日为3.038万亿美元，较5月17日峰值3.208万亿美元下降170亿美元（-5.3%）——DeFiLlama，2026年8月2日

2026年6月收缩：-77亿美元，为2022年5月（Terra崩盘）以来最大月度跌幅——CoinDesk，2026年7月12日

Tether的USDT：从约1900亿美元下降至约1840亿美元；Circle的USDC：从3月峰值约800亿美元下降至约730-740亿美元——CoinDesk / Coinpaprika

6月经调整后结算量：1.79万亿美元，环比增长63%；2025年全年调整后交易量为10.8万亿美元——渣打银行 via Forbes，2026年7月27日

稳定币周转率：每月约6次，约为两年前水平的两倍——渣打银行 via Forbes

Tether报告季度利润15亿美元，并在资金外流开始后几天内拥有41.1亿美元的储备缓冲——FinanceFeeds，2026年7月31日

稳定币市值实际发生了什么

抛开叙事，机制很简单：稳定币市值是流通中代币的总和，因此当赎回超过发行时，市值就会下降。自5月中旬以来，两大主要发行方都在净收缩。USDT已从约1900亿美元的高点失去了约60亿美元的流通量；USDC从3月峰值约800亿美元回落了约70亿美元。其余回撤分布在整个长尾中。可以将其想象成资金从货币市场基金池中流出：基金本身并无问题——赎回窗口正常运作，锚定汇率稳定——但停放在那里的现金找到了其他地方，或者有了离开的理由。

需要精确说明为什么收缩的浮动存量本身并非发行方的问题。当持有者赎回USDT或USDC时，发行方返还美元并销毁代币，同时出售其支持的国债。这笔交易不会损害储备比率——它对称地缩小了资产负债表的两端。发行方的成本是赎回储备所放弃的未来收益，这就是为什么Tether在浮动存量下降的情况下仍能实现15亿美元季度利润，这被视为对该模式的确认而非矛盾：在2026年的短期利率下，即使1840亿美元的储备也是一个非凡的赚钱引擎。收缩的风险案例则不同且范围更窄——对于二线发行方而言，固定成本基础分散在更小的浮动存量上；对于市场而言，在那些离开的代币曾是主要报价资产的场所，稳定币订单簿深度会变薄。

关于”其他地方”有三种可能的解释，诚实的答案是三者同时存在。首先，更广泛的加密市场整合：风险资产在6月和7月抛售，作为交易干粉的稳定币余额随之减少。其次，监管已开始物理性地转移美元：欧盟的《加密资产市场法规》（MiCA）于2026年7月1日完成全面过渡，平台正在强制转换不合规的稳定币余额——仅Revolut一家就将在8月31日前为欧洲用户退市USDT，剩余余额自动转换为法定货币，据KuCoin News报道。第三，机会成本：短期利率仍处于高位，闲置且无收益的稳定币浮动存量成本高昂，财务主管已学会将其扫走——这是我们在稳定币财资管理指南中详细阐述的纪律。”稳定币市值近期的下降，只是我们认为的长期增长市场中的一次相对较小的回调，”交易公司Wincent的高级总监Paul Howard在Coinpaprika报道的评论中表示。

发行方和平台如何应对

发行方的反应表明这是竞争性重新定位，而非困境。Tether用一份盈利报告回应了浮动存量收缩的故事：15亿美元季度利润和41.1亿美元超额储备缓冲，在其流通量下滑的同一周公布——数据在FinanceFeeds对证明报告的报道中。USDT浮动存量的收缩对依赖国债收益率储备的发行方影响甚微；它所做的只是将Tether的未来增长集中在欧盟以外，因为Tether已拒绝寻求MiCA授权。

Circle则采取相反策略：现在收缩，以永久扎根。一个月内，它获得了美国货币监理署（OCC）的信托银行牌照，随后又获得了纽约州金融服务部（NYDFS）的信托牌照——NYDFS批准于7月31日落地——使USDC的发行方能够直接在美国监管范围内托管自己的储备。与此同时，欧洲平台正在用合规产品重新上架：斯图加特交易所的BISON平台在MiCA重塑欧洲产品线时增加了八种加密货币，整个欧盟平台的模式是一致的——USDT退出，MiCA授权的替代品进入。监管从一个代币中挤出的浮动存量并不会离开该资产类别；它会迁移到在该司法管辖区内持有正确许可证的发行方手中。

值得注意的是，风险投资将浮动存量收缩视为入场点而非警告。据CoinDesk报道，致力于稳定币结算的清算银行初创公司Augustus于7月21日——正值资金外流中段——完成了1.8亿美元的融资；Anchorage Digital报告称，有20家银行和科技公司准备在新美国框架下发行稳定币，正在推进中。基础设施层正基于这样的假设获得融资：受监管的浮动存量将以合规目前正在挤出的数量的数倍回归——这是对与周转率数据支持相同的迁移论点的押注。

数据：浮动存量收缩，吞吐量创纪录

下图是回撤的直观呈现：市场在4月和5月初缓慢攀升至3.208万亿美元的纪录，然后在11周内回落了170亿美元，其中6月的阴影部分标志着四年多来最严重的月度收缩。

现在将交易量序列放在旁边，差异就变成了故事的核心。6月——自Terra以来供应最糟糕的月份——同时是调整后结算量创纪录的月份：1.79万亿美元，较5月增长63%。2025年全年调整后交易量为10.8万亿美元（原始数据33万亿美元）。将吞吐量除以浮动存量，周转率约为每月6次，是两年前的两倍。”周转率已经上升，这与我们对其保持稳定的假设相矛盾，”渣打银行的Geoff Kendrick在该银行的分析中表示，该分析被Forbes引用。两个标题都没有说明的合成结论是：一个支付网络在成熟过程中会减少浮动存量——银行称之为存款效率——因此，2021年让稳定币看起来势不可挡的指标（不断增长的市值）正悄然被那些描述Visa而非金库的指标所取代。

历史比较进一步凸显了这一点。2022年熊市将稳定币浮动存量从1660亿美元降至1220亿美元——约26%的收缩，历时大约一年，并伴随着400亿美元的算法稳定币崩盘、两次锚定破裂和一次发行方濒临死亡。今天的回撤在11周内仅为5.3%，没有锚定压力、没有赎回失败，且发行方盈利能力创纪录。从深度来看，2026年与2022年相比只是四舍五入的误差；从速度来看，它比此后任何健康时期都要快——而这正是监管驱动型迁移而非恐惧驱动型逃离所应有的特征。2022年，资金离开了该资产类别；2026年，资金主要是在换代币、换司法管辖区，或者投入工作。这种区别在标题数字中不可见，但对于任何在稳定币轨道上为交易对手风险定价的人来说都至关重要。

关键数据表

指标 | 2026年5月峰值 | 2026年8月2日 | 变化

总稳定币市值 | 3.208万亿美元（5月17日） | 3.038万亿美元 | -170亿美元 / -5.3%

USDT流通量 | 约1900亿美元 | 约1840亿美元 | 约-60亿美元

USDC流通量 | 约800亿美元（3月峰值） | 约730-740亿美元 | 约-70亿美元

月度调整后交易量 | 约1.1万亿美元（5月） | 1.79万亿美元（6月） | +63%

周转率（次/月） | 约3（2024年） | 约6 | 两年内增长2倍

来源：DeFiLlama（2026年8月2日）；CoinDesk（2026年7月12日）；渣打银行 via Forbes（2026年7月27日）

赎回背后的监管压力

这里的监管紧张局势异常具体：两个监管体系正在将同一池美元向相反方向拉扯。在欧洲，MiCA在7月1日之后的执行阶段使得未经授权的稳定币实际上无法通过持牌平台分发——这迫使USDT余额逐个司法管辖区转换或退出，其中8月31日Revolut的截止日期是最明显的最后期限。在美国，GENIUS法案框架对合规发行方起到了相反的作用：它为银行和持牌实体发行和托管受监管的数字美元打开了大门，美国机构随后提出了针对发行方的储备验证规则，据Investing News Network报道。结果是合规驱动的迁移：在USDT收缩的同一周，Circle获得了其第二个美国信托牌照，而Ripple、Circle和BitGo正在排队申请国家银行牌照。欧洲正在挤压离岸现有者；美国正在为其替代品授权。对于一个建立在”链上美元无国界”前提下的市场而言，浮动存量突然开始具有了护照。

接下来会发生什么：三个预测

第一：总体市值将继续下降至9月，但这无关紧要。8月31日Revolut转换截止日期以及欧盟同步退市将机械性地减少更多USDT浮动存量，而目前尚无大规模的欧盟发行量来抵消。预计总市值将测试3万亿美元——这是一个心理上响亮、经济上空洞的整数，考虑到交易量所在水平。

第二：USDC在合规司法管辖区浮动存量中的份额将在第四季度上升。两个美国信托牌照加上MiCA授权使Circle成为唯一横跨大西洋两侧监管压力的主要发行方；其流通量从此时开始的复苏，是迁移论而非逃离论正确的最清晰指标。

第三：到年底，周转率——而非市值——将成为该行业的头条指标，原因很简单：它是上升的数字。关注发行方投资者推介和交易所研究报告，它们会悄然做出转变。当这一切发生时，请记住，转变发生在这里，在这个浮动存量缩水170亿美元而结算量创纪录的夏天。

常见问题

为什么稳定币市值在2026年下降？

三个因素同时作用：与更广泛的加密货币抛售相关的赎回、MiCA驱动的欧洲平台上不合规稳定币（主要是USDT）的强制转换，以及财务主管将闲置浮动存量扫入收益产品。据DeFiLlama数据，总供应量已从5月17日峰值3.208万亿美元下降170亿美元，至8月2日的3.038万亿美元。

USDT市值下跌了多少？

约60亿美元——从2026年5月的约1900亿美元降至约1840亿美元——据CoinDesk数据。Tether已拒绝寻求MiCA授权，因此包括Revolut在内的欧洲平台正在退市USDT，剩余余额将在2026年8月31日后强制转换。

稳定币下跌是又一次Terra式崩盘的迹象吗？

不。6月77亿美元的下跌是自2022年5月Terra崩溃以来最大的一次，但机制相反：锚定汇率保持稳定，赎回归正常处理，Tether刚刚公布了15亿美元的季度利润和41.1亿美元的储备缓冲。这是浮动存量迁移和去囤积，而非偿付能力事件。

什么是稳定币周转率，为什么它很重要？

周转率是月度结算量除以流通供应量——每个稳定币美元周转的次数。它已在两年内翻了一番，达到每月约6次（渣打银行）。在供应量下降的同时周转率上升，意味着市场正成为一个支付网络，而非闲置资本的停车位。

哪些稳定币从MiCA的洗牌中受益？

获得MiCA授权的发行方——首当其冲是USDC，以及欧盟电子货币代币发行方——将继承USDT被迫放弃的欧洲浮动存量。Circle在7月获得的OCC和NYDFS信托牌照也使其在美国受监管发行方体系中占据优势，使其成为唯一在大西洋两岸监管压力下都获得许可的主要稳定币。

较小的稳定币浮动存量会损害加密市场流动性吗？

在边际上，是的——稳定币是大多数加密订单簿上的报价资产，因此浮动存量缩小可能会在离开的代币占主导地位的场所减少深度。但6月创纪录的1.79万亿美元调整后结算量表明，实际流通的浮动存量周转速度足够快，能够承载比以往更多的交易量；流动性问题涉及的是跨场所和司法管辖区的分布，而非总供应量。

在哪里可以实时跟踪稳定币市值？

DeFiLlama的稳定币仪表盘每日发布总市值和单个发行方流通量数据——本文2026年8月2日快照的来源——而发行方证明报告（Tether的季度报告、Circle的月度储备披露）则提供了经审计的储备方面情况。