代币化现实世界资产加速发展，CoinShares 看好 DeFi 复兴

区块链文库报道：

现实世界资产：从实验走向实用

现实世界资产（RWA）正从实验阶段迈向实际应用，传统投资的代币化版本越来越多地出现在链上，充当抵押品、收益来源和交易工具。

根据 CoinShares 与 Token Terminal 周四联合发布的报告，2026 年第二季度，去中心化金融（DeFi）平台上的 RWA 存款同比增长超过两倍，达到 74 亿美元。同期，DeFi 总存款下降了约 15%，这凸显了广泛 DeFi 活动与 RWA 特定需求之间日益扩大的分化。

关键要点

• 2026 年第二季度，RWA 存款激增至 74 亿美元，同比增长超过两倍，而整体 DeFi 存款下降了约 15%。
• 收益型稳定币和代币化国债是最大的 RWA 类别，被用作链上抵押品和流动性。
• RWA 现货交易量同比增长约 220%，而整体 DEX 交易量下降了约 70%。
• RWA 衍生品活动正在扩张，自 tradeXYZ 上线以来，以 RWA 为重点的永续期货交易量出现大幅增长。

RWA 需求正脱离更广泛的 DeFi 趋势

报告中最引人注目的数据点是 RWA 增长与主流 DeFi 降温之间的对比。CoinShares 首席执行官 Jean-Marie Mognetti 将这种分化视为证据，表明 RWA 需求并非完全依赖更广泛的市场环境。

“当一个资产类别在其宿主生态系统低迷时期仍能增长时，其需求是由金融实用性驱动的，而非市场周期。”Mognetti 在谈及这一发现时表示。

CoinShares 和 Token Terminal 还将这一转变描述为更广泛过渡的一部分：RWA 越来越多地被用于链上市场的抵押品、收益策略和交易敞口，而不仅仅是发行和持有。

收益型稳定币和代币化国债引领部署

报告指出，在 DeFi 平台上，收益型稳定币和代币化国债产品是当前活跃使用的主要 RWA 资产类型。

第二季度，Sky Protocol 的 sUSDS 被列为该类别中的领先者。该代币提供了对 Sky Protocol 的 USDS 稳定币的收益型版本的敞口，反映了一种日益增长的模式：交易者和借款人越来越倾向于寻找既能产生回报，又具有稳定或现金类属性的工具。

报告还指出，代币化国债基金是链上抵押品的重要来源。贝莱德的 USD 机构数字流动性基金（BUIDL）被特别提及作为这一更广泛类别的一部分，这表明机构级的现金管理结构正在去中心化借贷领域找到自己的角色。

CoinShares 和 Token Terminal 进一步指出，目前 RWA 产品的收益率大致在 3.2% 至 5.5% 之间。报告将较低端主要归因于与国债挂钩的产品，而较高收益策略则与额外风险相关。对于参与者而言，实际意义是：“RWA 收益”并非单一产品特征，而是由工具类型和基础风险共同决定的结果。

黄金和收益型美元推动 RWA 交易

除存款外，报告还强调了 RWA 如何影响去中心化交易所的交易活动。黄金支持的代币和收益型美元产品占据了 RWA 交易量的很大份额。

CoinShares 在其 RWA 框架内将 Tether Gold（XAUt）和 Paxos Gold（PAXG）等黄金支持的稳定币归类为代币化黄金产品。报告称，随着投资者围绕黄金价格波动进行调仓，这些资产产生了可观的交易量。

在美元方面，Ethena 的 sUSDe 等收益型稳定币基础设施为 RWA 现货活动做出了贡献。其背后的主题是一致的：代币化的现实世界敞口既被用作产生回报的配置，也被用作可交易的工具，而不仅仅是“持有至到期”的产品。

在表现方面，报告指出，尽管整体 DEX 交易量下降了约 70%，但 RWA 现货交易量同比增长了约 220%。CoinShares 和 Token Terminal 将这一分化解读为证据，表明代币化资产正越来越多地作为二级市场工具运作——允许用户随时间交易所有权和敞口，而不仅仅是参与一级发行。

RWA 进入衍生品领域：从现货到杠杆

报告还认为，RWA 正在扩展到杠杆市场，尤其是衍生品市场——交易者可以在不持有底层代币化资产的情况下获得敞口。

报告指出，即使在加密货币原生衍生品整体放缓的情况下，RWA 永续期货交易仍在持续增长。引用的一个关键例子是 tradeXYZ，它被描述为建立在 Hyperliquid 之上的、专注于 RWA 的永续期货平台。报告称，自上线以来，tradeXYZ 的交易量增长了约 20 倍，活动集中在商品和主要股指上，包括标普 500 指数和纳斯达克 100 指数，以及科技股。报告还指出，未平仓合约持续上升。

对于市场参与者而言，这一点很重要，因为衍生品参与可以改变 RWA 的定价和对冲方式。如果期货和永续产品的流动性加深，代币化资产可能会更深入地融入更广泛的交易和风险管理流程中——尽管报告未提供关于结算机制或市场风险的进一步细分。

下一步值得关注

在 RWA 存款增长而整体 DeFi 存款收缩的背景下，关键问题是随着更多收益型稳定币、代币化国债和商品挂钩代币在现货和衍生品领域扩张，这种模式是否会持续。投资者和建设者应关注 RWA 二级流动性的进一步增长、各收益策略风险状况的变化，以及衍生品平台能否在早期势头之外保持增长动力。