尽管Q2营收不及预期，华纳兄弟探索（WBD）股价仍上涨

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NBA版权流失冲击广告业务
流媒体业务展现韧性
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第二季度营收达87.2亿美元，未达到91.8亿至92.9亿美元的市场预期，同比下降11.2%
每股收益0.06美元，超出每股亏损0.10美元的预期
电影部门营收骤降39%，《真人快打II》与《超级少女》票房表现不佳
广告收入下降22%，受NBA转播权流失影响
流媒体业务表现强劲，HBO Max营收增长10%

在2026年第二季度财报中，华纳兄弟探索公司实现营收87.2亿美元，低于分析师预测的91.8亿至92.9亿美元区间。总营收较去年同期下降11.2%。

华纳兄弟探索（$WBD）
2026年第二季度财报要点
营收：87亿美元（预期92.9亿美元）；同比下降11%
调整后每股收益：0.06美元（预期-0.14美元）；同比下降90%
调整后EBITDA：19亿美元（预期18.8亿美元）；同比下降4%
净利润：1.49亿美元；同比下降91%
分部门净营收：
流媒体：31亿美元；同比增长10%
— Wall St Engine (@wallstengine) 2026年8月6日

尽管营收未达预期，WBD股价在交易时段仍上涨约1.5%至1.9%。

华纳兄弟探索公司，股票代码WBD

净利润数据则展现出更为乐观的景象。这家媒体巨头公布的GAAP每股收益为0.06美元，大幅超越华尔街预期的每股亏损0.13美元。这一意外盈利主要源于运营成本降低23%，归因于NBA版权费用支出的取消以及内容投资的减少。

电影制片厂部门是明显的薄弱环节。该季度营收暴跌39%，院线电影《真人快打II》和《超级少女》的表现未能达到去年《我的世界大电影》和《罪人》等成功影片的水平。

华纳的电影发行计划偏重于下半年。《掘金者》和《沙丘：第三部》等备受瞩目的大制作预计将在下半年上映，有望提振制片厂业绩。

NBA版权流失冲击广告业务

NBA节目的缺失造成了显著阻力。本季度广告收入收缩22%，国内线性电视收视率持续下滑。

管理层还指出，2026年国际足联世界杯在6月和7月期间分散了多个地区观众的注意力和广告支出。

以CNN为核心的电视频道部门营收下降17%，但积极的成本管理在一定程度上缓解了对盈利能力的影响。该部门的运营利润率扩大至2.7%，较2025年同季度的负1.9%有所改善。

调整后EBITDA总计18.8亿美元，略低于19亿美元的市场共识预期，利润率为21.6%。

流媒体业务展现韧性

HBO Max平台保持了稳健的增长势头。受地理扩张策略和《The Pitt》等引人入胜的原创节目推动，流媒体营收增长了10%。

直接面向消费者（DTC）板块继续成为WBD未来战略愿景的基石，尤其是在备受期待的与派拉蒙合并的进程推进之际。

英国竞争与市场管理局（CMA）于周四批准了这笔价值1100亿美元的华纳-派拉蒙交易，认为该合并不会显著削弱英国市场的竞争。

尽管如此，该交易在美国国内仍面临持续的法律挑战。加利福尼亚州与其他11个州正以反垄断为由试图阻止该合并。派拉蒙已同意将完成合并的期限推迟至2027年6月，联邦诉讼定于2027年3月审理。

S&P Global Market Intelligence首席分析师Seth Shafer指出，CMA的批准可能会增强派拉蒙在美国法律诉讼中的地位，但强调最终结果将取决于法庭辩论。

两家公司的高管在财报电话会议上均对成功完成交易表达了乐观态度。

分析师预测，WBD在未来十二个月的营收增长率为3.8%，落后于行业基准水平。

自由现金流利润率为6.6%，与去年同期相当。公司市值为651亿美元。