联想269亿美元季度业绩，预示AI支出新浪潮

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联想发布2026/27财年第一季度财报，营收269.4亿美元

联想集团近日公布了2026/27财年第一季度的营收数据，达到269.4亿美元。这一数字较去年同期增长了43%，超出分析师的预期。与此同时，Gartner预测，到2026年全球人工智能（AI）支出将达到2.59万亿美元，同比增长47%。

更值得关注的是，联想的业绩反映了AI投资领域的真实动向。AI支出已不再局限于半导体和超大规模数据中心，而是扩展至服务器、网络设备、终端设备以及技术服务，从而催生了广泛的硬件更新周期，并推高了PC组件的成本。

AI基础设施成为市场重心

Gartner预计，2026年全球AI支出中，AI基础设施（包括AI优化服务器、网络设备、半导体和基础设施即服务）将占比超过45%。随着企业和云服务提供商为生成式AI和智能体工作负载做准备，未来五年内AI优化服务器的支出预计将增长两倍。

IDC发布的数据揭示了物理基础设施投资增速的实际情况。到2025年第四季度，相关支出已达899亿美元，同比增长62%；全年总支出为3180亿美元。第四季度的大部分支出来自服务器，占该季度总支出的97.6%。IDC预计，2026年AI基础设施投资将超过4870亿美元，并在2029年突破1万亿美元大关。

联想的业绩恰好印证了这一转型。其企业基础设施和消费级AI PC设备相关的AI业务收入同比增长60%，达到93亿美元，占公司总收入的35%。基础设施解决方案集团持续增长，而解决方案和服务集团也因AI业务带来了额外收入。

这对全球人工智能市场意义重大——Gartner关于全球AI支出2.59万亿美元的预测，正通过硬件和服务的销售逐渐变为现实。服务器、网络设备、存储和支持服务对于AI模型运行至关重要，这使得AI热潮演变为更庞大的技术投资周期。

同一波热潮挤压PC业务

硬件制造商面临一个难题：AI建设的扩张推高了内存需求，给PC所用的相同组件带来了价格压力。据Gartner预测，到2026年底，DRAM和SSD的成本将上涨130%。由此，PC价格将上升，全球PC出货量预计下降约10.4%。IDC的预期更为悲观，认为PC出货量将下降11.3%，而平均售价将上涨18.3%。

这使得联想不得不在AI周期的两端周旋：更高的支出带动了其服务器需求，却同时推高了其PC的成本。因此，联想必须依赖其增长更快的AI基础设施、设备和服务业务收入，来补贴传统PC业务。这种变化已开始体现在数据中：AI相关收入目前占集团总收入的超过三分之一。这使得联想能够利用AI投资的爆发式增长，尽管组件成本上升对设备出货和定价构成压力。

更大的启示在于，AI可能正进入一个更复杂的阶段。第一波浪潮围绕获取算力，而下一波浪潮将同时受到创造算力的成本和需求量的影响。

联想的业绩面临竞争对手的现实检验

将联想的AI基础设施增长与Gartner认定的其IT基础设施和物联网市场竞争对手进行对比，能更清晰地看清局势。戴尔科技和慧与（HPE）提供了有意义的参照，但并未削弱联想的亮点。戴尔最新季度显示，AI服务器周期的影响力巨大：基础设施解决方案集团收入飙升181%，AI优化服务器收入猛增757%。慧与也报告了强劲需求，云与AI收入增长23%，服务器收入增长33%，网络收入增长148%，并以创纪录的59亿美元AI系统积压订单收官。

这些数据有力支撑了联想的核心观点：AI基础设施支出已超越GPU范畴，进入服务器、网络以及数据中心堆栈的其他组件领域。然而，联想面临额外挑战——其主营业务PC制造已受到AI组件成本上升的负面影响。惠普公司将于8月26日发布第三财季报告，提供PC市场的另一个视角。其最新季度显示，个人系统收入增长13%，但销量下降7%，表明更高的价格已在抵消出货疲软的影响。

联想的季度业绩为全球AI市场传递了一个超越其自身利润的信号：2.59万亿美元的AI预期支出正迅速转化为那些致力于构建大规模AI运行所需基础设施的企业的收入。然而，同样的投资也引发了供应链问题，可能导致成本上升和技术采用放缓。