Strategy与Metaplanet的MSCI风险再度引发关注！

区块链文库报道：

比特币上市公司引发MSCI新争议

针对上市公司的比特币持仓，MSCI又掀起一轮新的讨论。Strategy和Metaplanet两家公司，若指数提供商的新提案得以实施，可能会被剔除出MSCI全球可投资市场指数。不过，这一次MSCI计划采用五项不同的财务指标来衡量公司的财务结构，而非直接考察加密资产占总资产的比例。

MSCI可能将哪些公司剔除出指数？

MSCI本月启动了一项新的咨询流程，旨在识别“非经营性公司”并将其从全球可投资市场指数中剔除。与之前基于公司加密资产是否超过特定门槛的旧思路不同，新提案聚焦于五项财务比率。

如果这套提案在2026年5月的数据基础上应用于MSCI ACWI IMI指数，那么Strategy、Metaplanet和Yellow Cake三家公司将被剔除。值得注意的是，Yellow Cake并非比特币公司，而是一家持有铀矿的上市公司，这表明该覆盖范围并不仅限于数字资产领域。

自2020年以来，Strategy持续增持比特币，其总持仓已达840,447 BTC。根据比特币国库数据，这些比特币价值约531.8亿美元，使Strategy成为全球最大的公开上市比特币持有者。

在日本上市的Metaplanet则持有43,000 BTC，该公司比特币资产价值超过20亿美元。

新的MSCI测试将如何运作？

MSCI提出的系统分两步进行。第一步，考察公司经营性资产在总资产中的占比。如果经营性资产超过总资产的50%，则公司无需进一步审查。若未达到该比例，则进入第二步的排除测试。

第二步，MSCI评估五项不同的财务比率：经营性资产密度、费用密度、现金流、公允价值密度以及资本依赖度。如果一家公司在五项标准中至少四项不达标，则失去纳入MSCI指数的资格。这一方法针对的是那些积累非经营性资产而非创造收入，并且依赖外部资本扩张的公司。

之前的加密货币提案为何被推迟？

MSCI的新思路与2025年引发争议的旧提案有所不同。2025年10月启动的上一轮咨询，针对的是将至少50%资产配置于比特币或其他加密货币的“数字资产财务公司”。当时有39家公司被列入名单，该提案在加密货币市场引发剧烈波动。在行业强烈反对后，MSCI推迟了相关调整。

尽管新提案未直接以加密货币占比作为门槛，但其针对积累非经营性资产的公司所设的标准，使得Strategy和Metaplanet等比特币导向型公司再次成为讨论焦点。

Strategy和Metaplanet的裁决何时出炉？

MSCI尚未做出最终决定。指数提供商要求市场参与者在2026年9月30日之前提交意见，结果将在约两周后的10月16日公布。若提案通过，相关变动将纳入2026年11月的指数审查。因此，投资者不仅需要关注比特币价格，还应留意Strategy和Metaplanet等公司的指数地位。

从加密货币投资角度来看，这一进展意义重大，因为被剔除出指数的可能性可能影响针对这些公司的机构资金流入和市场情绪。

本内容绝对不构成投资建议。市场存在高风险，在做出投资决策前，请务必自行研究。