Kalshi每日永续合约未平仓量创历史新高，达1798万美元

区块链文库报道：

Kalshi 永续合约产品上线，未平仓量创新高

Kalshi 的永续期货产品于 6 月 3 日正式上线，BTCPERP 成为首个获得美国商品期货交易委员会（CFTC）批准、面向美国交易者的永续合约。以太坊合约于 6 月 4 日上线，XRP 合约于 6 月 10 日上线，目前该产品线已覆盖 13 种加密资产。本周（8 月 12 日），每日永续期货未平仓合约收于 1798 万美元，创下这款问世不到三个月产品的新高。

6 月第一周，未平仓量始终低于 500 万美元，月中曾两次冲高至 1300 万至 1400 万美元，随后回落至 600 万至 700 万美元区间，并一直维持到 6 月底。进入 7 月，尤其在第二周，底部明显抬升，每日收盘未平仓量稳定在 1000 万美元以上，最后三周则保持在 1200 万至 1400 万美元之间。

底部上升比创纪录更重要

在新平台上出现单次高位数据，通常意味着几个大额头寸可能在数日内平仓。但图表显示的情况并非如此。区间底部持续走高，说明交易者正在一个十周前还只提供短期二元事件合约的平台上承担风险。

Kalshi 永续合约的需求确实存在，成交量同样提供了有力佐证。其永续合约在上线一周内名义交易量便突破 10 亿美元。相比之下，该平台赖以成名的核心业务——事件合约，达到这一数字用了整整 40 个月。

1798 万美元与 117 亿美元

尽管 Kalshi 永续合约自上线以来表现抢眼，但仍需置于更广阔的背景下审视。Hyperliquid 的 24 小时未平仓量高达 117 亿美元，日交易量为 71.7 亿美元。Kalshi 整个永续合约组合的规模仅为其约 0.15%。Hyperliquid 上的单个鲸鱼持仓量就超过了 Kalshi 所有加密市场未平仓量的总和。

差距不仅体现在规模上。Hyperliquid 列出了 377 个永续交易对，其 HIP-3 板块（由单一建设者部署的非加密市场）的未平仓量就超过 40 亿美元，这一板块规模是 Kalshi 总未平仓量的 200 倍以上。

Kalshi 的每个新市场都始于申报

Kalshi 的产品线之所以规模较小，背后有结构性原因。其每个合约在上线交易前都必须经过联邦监管机构审批。而 Hyperliquid 则采用无许可方式部署市场，因此能够支持 377 个交易对，并且只要部署者需要，随时可以增加。

这同样是对 1798 万美元这一数字的诚实解读。这个数字之所以不算大，并非因为需求疲软，而是因为可供交易的品种几乎为零，而现有的少数品种也耗费了数月的监管工作才得以挂牌。将如此规模的未平仓量集中在寥寥几个合约上，与将其分散在数百个合约上所传递的信号截然不同。

人们习惯比较的对象本身就是错误的。Kalshi 并非在抢夺 Hyperliquid 的流量，而是在承接美国交易者的需求——这些交易者此前完全没有合规的渠道进行杠杆加密交易，他们要么在离岸平台操作，要么使用 VPN，要么干脆选择观望。这个群体是独立的，其深度无人知晓。

如果 8 月下旬出现连续几天的未平仓量持平或下降，则趋势可能被打破。但目前图表上尚未出现此类信号。