Kraken美国股票携代币化双胞胎登陆欧洲

区块链文库报道：

Kraken在欧洲经济区推出逾7000只美国股票，并附带代币化版本

Kraken于2026年8月18日面向欧洲经济区客户正式开启传统美国股票交易，开放了超过7000只美国上市股票，同时平台已有的600多种加密资产和700多种代币化xStocks继续运行。该服务通过Kraken在塞浦路斯的投资公司Payward Europe Digital Solutions (CY) Limited运营，这家公司持有塞浦路斯证券交易委员会颁发的牌照，并依据MiFID II授权在全部欧洲经济区成员国通行。交易已在Kraken Pro的网页端和移动端以及标准零售应用中上线，符合条件的用户可享受股票佣金豁免，但货币兑换成本和市场价差仍需承担。德国、法国和荷兰先期进行了试点，西班牙、意大利、爱尔兰、瑞典、奥地利、葡萄牙和挪威等市场则在本轮最终阶段加入。

同一家公司，两种形态，一个账户

许多平台都为欧洲用户提供苹果或英伟达股票的敞口。但这次推出的不同之处在于，Kraken用户现在可以在同一账户内同时持有实际股票及其代币化对应物，无需在不同产品或服务商之间转移资金。这听起来像是一个基础设施细节，但实际上它更像是一场关于哪种形态最终胜出的押注。

xStocks于2025年中通过与代币化协议Backed Finance的合作上线，每一枚代币均以一比一的方式由底层股票抵押。这两种形态在交易结算之前就存在显著差异。

传统股票
交易时段：固定美国交易所时段
托管：由传统托管人持有
流动性：局限于Kraken平台
权利：投票权及完整法律权益

代币化xStocks
交易时段：24/5加密轨道
托管：可提取至自托管钱包
流动性：可在DeFi协议中组合使用
权利：通常无投票权

Payward首席商务官Mark Greenberg表示，此次推出消除了他所说的同一资产传统形态与代币化形态之间的人为分割。这句话背后的商业逻辑显而易见：一个能够在无需离开应用的情况下，在托管股票和钱包代币之间自由切换的用户，也就少了一个理由去其他平台开户。

牌照是关键

一家加密交易所不能简单地将股票嫁接至其订单簿。上市传统股票会让运营商进入与欧洲任何券商相同的监管范畴，这正是该业务置于Payward Europe Digital Solutions (CY)而非处理加密资产实体之下的原因。MiFID II授权带来了一系列欧洲加密交易从未施加的义务：适当性评估、最佳执行义务、客户资产隔离、向国家监管机构详细报告等。

用户在注册时就会接触到这些要求。欧洲客户在解锁股票交易前，需经过多步注册流程，包括身份证明文件、金融知识问卷以及税务资格验证。该问卷并非形式主义——根据MiFID II，公司必须确认零售客户了解其所接触的金融工具，评估不通过可能限制其访问权限。

选择塞浦路斯是经过深思熟虑的。持有塞浦路斯证监会牌照的投资公司可将其授权通行至整个欧洲经济区，因此一个监管关系即可取代三十个。Kraken既不是第一家也不是最后一家通过利马索尔来运营欧洲经纪业务的加密企业。

xStocks在代币化市场中的位置

自2025年6月上线以来，Kraken的xStocks累计交易量已超过380亿美元。截至8月17日，Token Terminal的数据显示，xStocks在代币化股票发行方中市值排名第二，仅次于Ondo Finance，领先于币安的bStocks。不过，不同追踪器的标注方式各异——这些代币由Backed Finance发行，Kraken作为分销合作伙伴，部分数据集会以发行方名义报告其位置。

代币化股票发行方市值排名
Ondo Finance：9.74亿美元
Kraken xStocks：6.09亿美元
币安bStocks：5.44亿美元
数据来源：Token Terminal

欧洲获得美国SEC无法放行的产品

美国零售投资者无法通过国内交易所购买代币化股票。美国证券交易委员会在证券发行、过户代理要求及结算最终性方面的立场，使得美国平台无法为零售客户提供可转移至钱包的股票证书。欧洲则制定了不同的规则。MiCA覆盖加密资产服务，MiFID II覆盖证券，两者之间的边界定义明确，企业无需等待无异议函即可同时构建两种业务。

这一差距解释了为何如此多的跨资产基础设施首先在欧洲用户身上进行测试。Crypto.com于2026年8月12日面向欧洲经济区客户开放了约1500种代币化股票交易，比Kraken早六天。币安运行bStocks。Coinbase在本土提供集成股票交易，但针对国际用户则依赖股权挂钩的永续合约和链上工具。

平台欧洲经济区产品对比
Kraken：7000+美国股票，700+ xStocks，两种形态
Bitpanda：10000+碎股和ETF，传统形态
Robinhood：2000+股票（面向欧盟公民），代币化形态
Crypto.com：约1500种资产，2026年8月12日上线，代币化形态

Bitpanda在原始工具数量上超过Kraken。Robinhood更早进入代币化市场。Kraken的卖点更窄但也更难快速复制：该地区没有其他平台能将受监管的经纪账户与客户可提取至钱包的证书融为一体。

股票是留存策略，而非收入来源

对于欧洲零售投资者而言，最直接的影响是少了一个需要维护的账户。资金、投资组合报告和税务文件得以整合。代价则是集中度风险——任何经历过2022年的人都明白，当平台倒闭时，单一场所的余额意味着什么。

Kraken在免佣金股票上几乎不赚钱，主要靠兑换价差获得微薄收入。真正的价值在于股票投资组合对用户留存率的影响。加密资产余额会快速流出，而持有数年的股票头寸则不会，这改变了企业估值的方式。这一模式在各个司法管辖区重复出现——7月，该交易所通过其母公司年初收购的芝加哥衍生品交易平台Bitnomial，向符合条件的美国客户推出了受美国商品期货交易委员会监管的永续合约，为美国交易者提供了同一抵押品池内的现货、保证金、CME期货和永续合约。

Payward报告第二季度营收为5.08亿美元，同比增长17%，而此前市场广泛流传其上市筹备的消息。一个持有粘性零售资产的经纪业务，与一条跟随比特币波动的营收线相比，在潜在公开投资者眼中截然不同。

结算仍是悬而未决的问题。代币化股票依赖于Backed Finance等发行方持有底层股票并履行赎回义务，这悄无声息地重新引入了链上金融声称要消除的交易对手风险。欧洲经济区的监管机构已开始审查这一结构，任何关于抵押品验证或赎回义务的指引都将直接影响到Kraken赖以建立差异化的产品。