CFTC就AI计算衍生品征求意见

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美国商品期货交易委员会就人工智能算力衍生品公开征求意见

美国商品期货交易委员会（CFTC）于8月19日就美国交易所应如何上市及监管与人工智能算力相关的衍生品公开征求意见。

摘要

CFTC就算力衍生品、市场监督、操纵风险及客户保护措施征求公众意见。意见征询期限为文件在《联邦公报》发布后60天，该文件目前尚未正式刊登。芝加哥商品交易所计划于10月5日推出两项与英伟达H100和B200租金基准挂钩的期货合约。该机构正在审查现金市场流动性、参考价格、操纵防控及永续算力期货。算力期货可帮助AI开发者对冲租金成本，但目前尚无任何合约获得批准。

征求意见详情

这份编号为RIN 3038-AF77的19页文件，重点探讨了市场流动性、基准可靠性、操纵风险、客户保护及永续算力期货等问题。意见征询期为文件在《联邦公报》刊登后60天。截至8月20日，该文件尚未正式发布，这意味着CFTC尚未确定最终提交截止日期。此次征求意见并不构成规则制定、合约批准或授权交易所开始交易算力衍生品。

CFTC将算力视为一种新兴商品。算力是指用于训练和运行AI模型所需的处理能力，企业通常通过云服务商或专业数据中心运营商租用图形处理器（GPU）来获取这种能力。CFTC指出，相关基础商品通常是指租用算力服务的访问权限，例如英伟达B200处理器的小时租金。合约也可能参考其他单位，包括特定数量AI推理代币的访问权限。

CFTC主席迈克尔·S·塞利格表示，美国“若缺乏算力衍生品市场，就无法在AI竞赛中获胜”。他将此次征求意见视为制定“明确规则”的第一步，而非最终的监管立场。

算力期货功能与市场透明度挑战

算力期货可让AI开发者、云服务商和数据中心运营商对冲租金波动风险，交易者也可利用这些合约投机AI基础设施的未来需求。然而，核心问题在于基础算力市场是否具备足够的流动性和透明度以支撑可靠的期货结算。CFTC表示，算力市场中的大部分经济价值似乎通过私下双边协议流通，价格因供应商、地区、处理器型号和合约结构而异。该机构询问，现金结算合约是否应使用监管机构无法完全观察、验证或监控的价格，并希望了解交易量、市场集中度以及按公开价格完成的交易比例。

算力供应商可能同时影响可用容量和基准输入数据，因此CFTC希望就监控安排、信息共享以及防止结算价格扭曲的保障措施征集反馈。

永续算力期货仍在评估中

征求意见稿还询问，永续算力期货是否能提供固定到期日合约所不具备的风险管理功能。永续合约没有标准到期日，通常通过定期融资支付或其他机制使其价格与参考市场保持一致。CFTC询问这种结构是否会引入额外风险，需要新的保护措施。此次调查是该机构对永续衍生品更广泛审查的一部分。CFTC已允许某些加密货币永续合约，但芝加哥商品交易所集团正在联邦法院挑战该政策。法律争议并不直接涉及算力，但可能影响交易所和监管机构如何在新商品市场中分类永续合约。

芝加哥商品交易所计划10月推出两项算力期货

据8月11日公告，芝加哥商品交易所集团与硅谷数据公司计划于10月5日推出两项现金结算的算力期货合约，目前尚待监管审查。一项合约代表英伟达H100一个月的租金成本，另一项追踪英伟达新款Blackwell B200处理器的租金成本。硅谷数据公司将提供定价基准。芝加哥商品交易所此前曾计划于10月推出基于每日GPU租金基准的合约，但该计划日期并不保证监管审查届时能完成。

CFTC还就零售披露、反洗钱控制、持仓限额以及先进算力能力的地缘政治敏感性征求意见，并特别鼓励基于实证和数据的提交。一旦《联邦公报》发布征求意见稿，参与者可通过Regulations.gov或直接向CFTC提交意见。该机构可能利用这些反馈来制定未来的规则、指引或审查交易所提交的文件。