三星720亿美元巨额支出，是对AI投下的信任票吗？

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三星电子计划向投资者返还超100万亿韩元

据媒体报道，三星电子正计划通过一项新的派息方案，向投资者返还超过100万亿韩元（约合717.5亿美元）。此举表明这家电子巨头认为人工智能产品的需求将持续旺盛。该方案将于8月底召开的董事会上提交审议，待批准后实施。派息计划包括一项特别分红，将从公司可用现金中拨出一半进行支付。

尽管投资者尚不确定人工智能领域是否存在投资泡沫，但有一点是明确的：规模比分红本身更重要。内存对于任何人工智能服务器都至关重要，而像三星这样的企业选择将数十亿美元返还给投资者，而非留存在手中，这可以被解读为对其当前盈利可持续性充满信心。

派息方案回应了投资者的不满

三星和SK海力士此前因在股东回报策略上守口如瓶而受到批评，尽管它们因人工智能热潮获得了创纪录的利润。根据伦敦证券交易所集团和路透社的数据分析，到今年年底，这两家公司预计将累计持有约2630亿美元现金，是英伟达约1020亿美元现金储备的两倍多。

一些投资者认为，持有如此巨额现金而不动用，可能意味着企业对人工智能繁荣的未来前景不确定。

今年6月，美光科技承诺将100%的自由现金流返还给股东，表现优于其他公司。而三星和SK海力士仅承诺返还约一半的自由现金流。

路透社援引Janus Henderson股票投资组合经理理查德·克洛德的话称：“如果坚持50%的自由现金流回报率，最终会导致资产负债表效率极低。”尽管三星一直坚持50%的比例，但利润达到历史新高，因此实际派息金额大幅增加。

SK海力士先行一步，力度更大

三星的报道比SK海力士晚了一天。SK海力士此前宣布了股票回购及注销计划，涉及40万亿韩元（按周四汇率约合286.7亿美元）。SK海力士称这是韩国上市公司有史以来宣布的最大规模股东回报计划。该公司还表示，从2025年至2027年，超过一半的自由现金流将返还给投资者。

这两项声明共同表明，人工智能基础设施繁荣带来的部分现金开始回流到股东手中。三星拒绝就相关报道置评。

创纪录的季度业绩支撑了派息

三星的派息得益于人工智能内存周期带来的收入大幅增长。该公司披露，截至6月30日的季度，其营收为171.5万亿韩元，营业利润为89.5万亿韩元。其负责内存生产的设备解决方案部门几乎贡献了全部利润，这得益于高带宽内存、服务器DRAM和企业级SSD的需求上升。而三星的移动业务则出现了小幅经营亏损。

三星的季度报告紧随SK海力士和美光等其他主要供应商的创纪录业绩之后。这意味着人工智能基础设施支出目前集中在少数几家内存制造商手中，使得它们的盈利能力成为人工智能业务投资的重要指标。

挤压效应可能传导至消费者

利润的短缺也推动内存价格大幅上涨。集邦咨询预测，第三季度DRAM合约价将上涨58%至63%，而NAND闪存价格可能上涨70%至75%。该机构还预计，到2027年，内存供应将保持结构性紧张，原因是制造商优先生产更高价值的人工智能组件。这种权衡最终可能通过PC和智能手机成本上升传导至消费者，因为传统产品与人工智能硬件争夺有限的制造产能。

下一个里程碑是三星8月底的董事会会议，届时报道中提到的特别分红和最终股东回报数字可能从媒体报道变为公司政策。