CZ：所有资产都应代币化，碎片化是为速度值得付出的代价

区块链文库报道：

流动性碎片化长期被视为代币化市场的结构性税收。币安创始人赵长鹏如今认为，行业过度关注清洁架构，而对速度重视不足。在一份市场更新报告中，赵长鹏表示所有资产都应被代币化，并称代币化是国家筹集资金或吸引外国直接投资的最佳方式之一。

这一推动力超越了通常的现实世界资产叙事。赵长鹏特别指出，代币化股票可以作为激励各国和公司向全球投资者出售敞口的手段，这种框架将资本形成置于加密采用的核心，而非资产增值。外国直接投资往往比热钱交易流更稳定，因为它与基础设施、本地业务以及与监管机构更长期的合作关系紧密相连。

这一论点出现在代币化私人信贷和国债产品从试点转向实际结算的时期之后。代币化现实世界资产在链上已突破200亿美元，这一门槛使得资本形成的主张更难被忽视。

外国直接投资的角度比听起来更尖锐

将代币化定位为主权问题，改变了采用路径。与其要求监管机构批准加密作为一种资产类别，争论反而变成了：一个国家能否为国有发行人、机场、公用事业和行业龙头企业获得全球流动性？代币化股票可以出售给投资者，而无需通常限制跨境资本筹集的中介链。这并不意味着监管豁免，但它改变了谈判的基调。

原始材料并未提及赵长鹏点名任何国家或发行人。关键在于结构性问题。如果公共和私人发行人面临本地上市或依赖国内投资者基础的压力，代币化提供了另一种途径，可以在传统银行渠道之外获取需求。这就是为什么外国直接投资成分可能比广泛的加密采用主张更具政治分量。

对于交易所和市场基础设施而言，这种转变将模糊交易场所与资本市场场所之间的界限。代币化股票需要订单簿、定价和披露，而不仅仅是桥梁。这也提高了对稳定币流动性的要求，因为跨境外国直接投资流入需要在某个地方结算。这或许解释了为什么这种说法在美元获取受限的司法管辖区中产生共鸣。

碎片化是特性，而非缺陷

赵长鹏支持在所有区块链上进行代币化，这并非最干净的路径。多条链意味着多个流动性池、不同的桥接假设以及各异的智能合约风险。他直接承认了这一点，称多个参与方同时努力将是扩大行业的最快方式。这种权衡是刻意的：接受当下的碎片化，以便将学习曲线分散到各个生态系统中，而不是等待某一条链胜出。

他关于可互换性的告诫是重要的市场机制细节。如果不同发行人发行的代币具有高度可互换性，那么碎片化流动性造成的损害可以部分抵消。这并不能解决跨链的深度碎片化问题，但限制了最坏情况——即本应相同的资产以互不可转移的工具进行交易。多链代币化仍然假设多个生态系统能够吸引真正的部署，而不仅仅是叙事。

以太坊、BNB Chain、Polygon等继续引领开发者活动，但代币化推动需要将这一基础从通用智能合约扩展到证券级发行。

仍有待解决的问题

原始材料中未明确提及托管、法律结算、证券分类或机构入驻。这些并非次要遗漏。跨多条链发行的代币化股权与代币化国债产品相比，风险不同。当资产跨司法管辖区和结算层流动时，发行人问责、公司行动处理以及识别受益所有人的能力都变得更加困难。

美国的立法斗争是一个有用的提醒：支持性基础设施仍在争议之中。随着银行业利益集团对最大的加密法案施加压力，代币化证券和稳定币通道的规则仍未解决。这并不否定赵长鹏的论点，但解释了为何发行人采用可能滞后于技术能力。

赵长鹏版本的代币化是刻意不协调的。它接受部分流动性将被分割，但将速度和实验视为更高优先级。对于正在观望如何通过传统银行渠道之外吸引资本的国家来说，这种主张可能比普遍互操作性的承诺更具可操作性。