Fairmint CEO警告：代币化股票或重演1960年代华尔街纸质凭证危机的数字版

区块链文库报道：

代币化资产与实物资产（RWA）新闻

20世纪60年代末，华尔街虽未崩盘，却已濒临险境。交易量的增长速度远超行业处理实物股票凭证的能力。职员们积压了数周的工作量，证券单据丢失，结算失败层出不穷。纽约证券交易所不得不在1968年部分时间内每周三关闭，以便各公司有时间追赶进度。这场危机催生了中央证券存管机构和存管信托公司的建立，这些机构后来成为美国交易后基础设施的支柱。

链上证券基础设施提供商Fairmint的首席执行官Joris Delanoue认为，代币化股票市场正走向类似的临界点。他在接受采访时表示，行业正在加速构建分销速度，却忽视了所有权记录的维护问题。“今天的主要问题是，我们是否正在重演纸质凭证危机，只不过这次是以数字危机的方式呈现。”Delanoue如此说道。

分散账本造成同样老问题

他所指的风险在于碎片化。交易所、特殊目的载体、代币包装层以及专有账本各自维护着独立的“谁拥有什么”记录。随着代币化股票交易量在不兼容的系统中增长，这些记录可能像当年纸质凭证那样出现分歧。技术改变了媒介，但并未自动解决底层的协调问题。

Delanoue对代币与其可能代表的底层资产进行了细致区分。“代币本身不是股权，但股权可以成为代币。”他说，“当股权成为代币时，该代币拥有与原有体系相同的安全保障、担保和信任。”他的观点是，这些保障并非内置于代币本身，而必须通过精心设计，构建在支持代币的基础设施之中。

碎片化加剧前必须建立标准

20世纪60年代的危机之所以能产生持久解决方案，是因为整个行业被迫进行市场范围的标准化。结算规则、清算系统以及托管结构在统一框架下实现了协调。Delanoue担忧的是，代币化证券市场正在积累不兼容的系统，而其构建等效共识的速度却远远落后。每一个在没有共享标准的情况下启动的新平台，都会让未来的整合变得更加困难。

他的警告并非针对技术本身，而是关于顺序问题：分销速度已经超过了底层基础设施的建设速度，如果这一差距不能弥合，市场将面临一个随着发展而不断扩大的结构性风险。