阿瑟·海耶斯：国债回购或助推比特币涨势

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Arthur Hayes：国债回购助推比特币牛市

市场流动性视角下的加密资产新周期

Arthur Hayes 表示，随着美国国债回购规模扩大，金融市场中的美元流动性正在增加，这为比特币新一轮牛市提供了支撑。这位 BitMEX 联合创始人在其最新文章中提出，美国财政部长 Scott Bessent 加大长期国债回购力度，有望对比特币形成利好。Hayes 同时透露，其所在投资机构 Maelstrom 目前已将比特币、以太坊、Ethena 和 Ether.fi 的持仓调整至最大敞口。

财政政策与比特币流动性的关联

根据 Hayes 的分析，国债市场干预措施可以在无需美联储直接宽松的情况下，增加美元流动性。他指出，这种流动性在历史上曾多次流向包括比特币在内的风险资产。Hayes 将 Bessent 的策略与前财政部长 Janet Yellen 2023 年的国债发行方式进行了对比。当时，Yellen 增加了短期国债发行量，同时减少了长期借款。Hayes 认为，货币市场基金随后将资金从美联储的逆回购协议中转移至国债，导致逆回购规模从约 2.5 万亿美元降至 1000 亿美元。他表示，这一转变释放了大量流动性进入金融市场，比特币和纳斯达克 100 指数在此期间均出现上涨，而收益率则有所回落。

Bessent 扩大长期国债回购规模

Hayes 指出，Bessent 于 8 月 19 日宣布扩大国债回购计划，将长期国债购买规模增加 200 亿美元。该声明曾短暂推动 10 年期国债收益率下行，但随后在下一个交易日回升。据 Hayes 分析，美国国债总额已接近 40 万亿美元，财政压力持续加大。他认为，如果收益率继续上升，当前的小规模回购可能不足以应对。Hayes 提出了两种可能的政策路径：一是逐步扩大回购规模并配合其他流动性工具；二是当 10 年期收益率突破 5% 时，采取更强有力的干预措施，即通过无限量购买长期债券实施事实上的收益率曲线控制。

Maelstrom 基金全面加仓市场

Hayes 还提到，美国财政部一般账户中仍有约 1 万亿美元资金。他援引 CNBC 的报道指出，Bessent 可能会将这些资金用于进一步的回购操作。不过，Hayes 表示，他并不预期美联储会立即降息或实施无限量量化宽松，而是认为国债操作将继续作为主要的流动性调节工具。他补充说，比特币牛市可能伴随剧烈波动和显著回调。尽管如此，Hayes 透露 Maelstrom 已将其投资组合调整至最大风险敞口，目前该机构在比特币、以太坊、Ethena 和 Ether.fi 上持有大量仓位。