美国首只隐私币ETF上市，灰度ZCSH将ZEC引入华尔街

区块链文库报道：

灰度Zcash ETF（代码：ZCSH）在纽交所高增长板上市

灰度（Grayscale）的Zcash ETF（代码：ZCSH）于周二（8月25日）在纽交所高增长板（NYSE Arca）开始交易。据灰度公司介绍，ZCSH是首只提供Zcash（ZEC）现货敞口的ETF，从而让这一注重隐私的加密货币能够通过普通经纪账户进行交易——此前市场上尚无此类受监管产品。

在2026年，机构投资者通过现货ETF大量积累比特币和以太坊持仓，加密货币市场因此对当前趋势可能的发展方向有所预判。隐私币需要面对与主流货币不同的监管体系，因此基于Zcash的基金问世，打开了全新的市场机遇。

在ZCSH推出前，ZEC价格一度触及880美元，创下近八年来的最高点。截至周三上午，根据CoinMarketCap的数据，该加密货币交易价格为784美元。

代币价格攀升至八年高点，杠杆随之涌入

在本轮上涨中，杠杆水平显著攀升。根据Loris Tools的数据，ZEC永续期货的未平仓合约从8月19日的9.625亿美元飙升至本周一的近18亿美元，期货日均总交易量达到53亿美元。

主流交易所的资金费率也表现积极，例如币安和OKX的费率为0.0100%，Bybit则为0.0180%，整体平均费率为0.0106%。这意味着杠杆交易者需要支付更高的成本来维持多头仓位。

根据CoinMarketCap周三上午的数据，ZEC的市值为132亿美元，位列所有加密货币中的第11位。尽管市值有所增长，但仍远低于2016年10月创下的5941.80美元的历史最高纪录。此外，此次上涨发生在加密货币整体复苏的背景下，比特币价格约为78,500美元。

为何配置者开始关注Zcash

机构调查和市场数据均显示出对Zcash的兴趣。CoinShares 8月基金经理调查（30名参与者，管理资产约1.16万亿美元）显示，数字资产配置比例已提升至投资组合的1.2%，这是自2025年10月抛售开启以来的首次增长。

在所有加密货币中，调查中的“其他”类别增长最为显著。受访者明确提到了Zcash，以及HYPE和SUI。

企业财务部门也在增加对ZEC的敞口。Cypherpunk Technologies（纳斯达克代码：CYPH）披露，截至8月11日，其持有323,394.38枚ZEC，约占流通供应量的1.92%，平均买入价为341.83美元。该公司在第二季度财报中记录，因ZEC公允价值变动获得了4600万美元的未实现收益。

ETF的具体构成

Zcash于2016年进入市场，供应量上限为2100万枚——与比特币设定相同——并采用工作量证明（PoW）挖矿机制。其零知识密码学选项，能够隐藏交易双方的身份信息以及转账金额。

“查看密钥”功能则允许部分披露交易相关信息，为审计提供必要数据，同时不过多暴露历史交易细节。公开交易工具的引入，将隐私与公开披露之间的平衡问题置于更严格的监管聚光灯下。灰度指数主管史蒂夫·瓦努尼在谈及ZCSH的推出时，将其与更广泛的隐私概念联系起来，他表示：“随着人工智能重塑金融活动被监控的方式，我们相信对真正金融隐私的需求只会增长。”

ZCSH为投资者提供了价格敞口，而无需他们直接托管ZEC。其招股说明书也明确指出，该信托基金并非根据1940年《投资公司法》注册，因此投资者无法获得与注册共同基金和ETF股东相同的保护。

投资者关注的技术升级背景

此次上市也伴随着技术风险。5月底，安全研究员泰勒·霍恩比发现了Zcash Orchard隐私池中的一个关键漏洞，该漏洞可能允许在池内无限制造伪造的ZEC。该漏洞已于6月初被修复。

开发者未发现任何未经授权的价值创造证据，但Orchard的隐私特性意味着，通过密码学分析无法完全排除此前被利用的可能。Zcash的长期应对方案是Ironwood升级，即NU6.3版本，于2026年7月28日在区块高度3,428,143激活。该升级引入了经过形式化验证的隐私池，并要求从原有Orchard池转出的资金必须通过Zcash的“转门”进入Ironwood，从而实现对流通供应完整性的独立核查。

关于NU7的单独持币人意见投票于8月25日启动，持续至UTC时间9月14日19:00。投票问题包括：Zcash是否应从周期性减半过渡到平滑发行曲线，以及已退出流通的ZEC何时应回归至未来的区块奖励中。此次投票可影响NU7的方向，但仅具咨询性质，而非约束力。