SAP股价下挫，UBS警示AI代理部署风险

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核心要点

瑞银将SAP的评级从“买入”下调至“中性”，同时将目标价从164欧元上调至201欧元。

分析师迈克尔·布里斯特指出，面向企业客户部署智能体式AI解决方案进展缓慢，是主要担忧因素。

该公司已推出17个即用型AI智能体，但实现年底前部署200个智能体的目标显得愈发困难。

美国存托凭证在早盘交易中下跌逾2%，使2026年以来的累计跌幅扩大至约13%。

尽管瑞银预测SAP到2028年的每股收益复合年增长率为19%，但警告称下半年云积压订单可能放缓。

SAP股价承压：瑞银下调评级，AI部署不及预期

SAP股价周三出现明显下跌，此前瑞银下调了这家企业软件公司的评级，分析师对短期内人工智能业务增长动力不足表示担忧。

尽管分析师迈克尔·布里斯特将目标价从164欧元上调至201欧元，但他强调，SAP在向客户交付智能体式AI能力方面存在显著延迟。布里斯特认为，这种缓慢的部署限制了SAP的AI收入潜力，并促使部分企业客户自行开发专有AI工具作为替代方案。

SAP的美国存托凭证在周三早盘交易中下跌逾2%。年初至今，该股累计跌幅已达约13%，表现落后于大盘。

SAP目前已成功推出17个预配置的AI智能体，另有15个正处于部署阶段。然而，瑞银认为，在年底前发布200个智能体的雄心勃勃目标正变得越来越不现实。

SAP客户生态系统的复杂性构成了重大挑战。许多大型企业客户运行着多个涵盖不同版本的ERP系统实例，这些实例通常托管在私有云基础设施上，并经过了大量定制。这种碎片化环境使得SAP难以高效地实施标准化AI解决方案。

数据显示，近期已有四位分析师下调了对SAP未来一段时间的盈利预期。该股目前的市盈率为27.86倍，相对于预期的短期盈利增长而言，估值显得偏高。

云业务扩张与现金流面临逆风

虽然瑞银在RISE迁移计划的支撑下，仍预期SAP到2028年的每股收益复合年增长率可达19%，但该投行警告称，云积压订单的扩张可能会在今年下半年放缓。

与过去两年相比，自由现金流表现超预期的可能性似乎有所降低。瑞银发现，部分迹象表明迁移信用额度的使用正在拖累现金生成指标。

SAP并非独自面临这些挑战。周三，软件板块整体承压，普遍遭遇卖盘。

软件板块整体疲软

Zoom Communications在早盘交易中下跌逾5%，此前其前瞻指引令人失望。基准分析师马修·哈里根认为“在线业务意外放缓”是原因所在，但仍维持“买入”评级。

Intuit在周二晚间发布第四财季业绩后，股价下跌约2%。该股今年已累计下跌近50%。尽管盈利超出分析师预期，但本财年9%至10%的营收增长指引显著低于去年14%的增速。

Intuit首席执行官萨桑·古达尔齐解释称，公司正优先考虑扩大市场份额和加速客户增长。他在财报电话会议上表示：“我正重新调整对公司的预期，因为现在正是采取进攻策略的最佳时机。”

Salesforce、Okta和Nutanix计划在周三美股收盘后公布季度业绩。

SAP第二季度云营收增长24%，符合分析师预期；当前云积压订单增长26%，超出市场普遍预期。然而，运营利润未达华尔街预期，部分归因于并购相关费用。

Bernstein SocGen和TD Cowen在SAP公布第二季度业绩后均下调了其目标价，同时维持了积极评级。BMO Capital小幅上调了目标价，而Oppenheimer则维持“持平”评级。