关键事件临近——紧盯周五：这或将是今年最重要的美联储事件

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美联储主席沃什即将发表任内最重要演讲之一

本周，美联储主席凯文·沃什将在杰克逊霍尔发表其任内最为关键的演讲之一。市场与美联储官员们寻求解答的核心问题十分明确：美国通胀持续高企，究竟是源于关税和伊朗战争等暂时性冲击，还是经济在需求层面依然过热？

这一问题的答案，将决定美联储未来是否加息。尽管美联储内部的分歧日益明显，上个月已有三位官员投票支持加息。其他一些官员则暗示，如有必要，他们也可能加入这一阵营。然而，沃什本人因其基于减少沟通的新策略，至今尚未明确表态。

芝加哥大学经济学家阿尼尔·卡什亚普表示，外界现在期待沃什能给出一个论证。他补充道：“在他这样做之前，可能很难让委员会团结在他身后。”

杰克逊霍尔演讲中的通胀信号备受关注

投资者将在沃什周五于怀俄明州堪萨斯城联储年度杰克逊霍尔会议上的演讲中寻找线索，特别是关于他对经济的评估以及他在何种条件下可能收紧货币政策的看法。

沃什所接手的经济前景可以用两种不同的方式解读，而这两种情景指向了截然不同的货币政策结果。

根据第一种情景，由于关税和伊朗战争导致的能源市场混乱等一系列暂时性冲击，通胀已持续一年多高于美联储目标。这种观点认为，央行可能无需通过加息来应对这些冲击；一旦冲击效应消退，通胀有望自行回落。

在第二种情景中，这些事态发展掩盖了经济中更深层次的不平衡。如果需求增长快于供给，使得企业能够永久性提价，那么通胀就无法自行下降，美联储可能需要加息。

过去两个月发布的较为温和的通胀数据，暂时缓解了美联储在九月会议上加息的压力。然而，目前尚不清楚当前的利率水平是否足以持续抑制通胀，使其回落。

有人担心，与伊朗的战争、新关税以及人工智能投资的大幅增长，可能会对价格构成长期的上行压力。

沃什此前曾表示，美联储在实现低通胀这一基本使命上已经失败，并承诺重塑该机构。然而，实施这一策略需要明确诊断通胀为何持续高企。

在美国，通胀率曾从约7%降至3%以下，但随后再次上升，停止了下行趋势。通胀已超过美联储2%的目标长达五年多。

对于当前约3.6%的政策利率是否足以放缓经济并降低通胀，美联储官员也存在分歧。

鹰派官员呼吁进一步收紧货币政策，理由是消费者支出强劲、人工智能投资热潮以及劳动力和信贷需求旺盛。按照这一派的观点，美联储越来越难以声称自己拥有将通胀降至目标的可信计划。

其他官员则认为，价格压力可能会随着时间的推移自行减弱。里士满联储主席汤姆·巴尔金上月表示，面向消费者的企业对永久性提价相当悲观。据巴尔金称，消费者正在转向更便宜的产品，或者推迟大宗购买。

沃什的沉默沟通策略引发讨论

沃什担任美联储主席期间最引人注目的一个方面，便是他在向市场提供指引方面作用的减弱。

沃什长期以来一直认为，央行官员说得太多，而公布的预测最终会被市场视为承诺。然而，在美联储内部分歧日益加剧之际，主席未能分享自己的观点，可能会使他难以领导委员会。

据报道，在上个月的会议上，沃什几乎没有努力说服持不同意见的成员，结果导致三位美联储官员投票支持加息。这是近十年来异议票数最多的一次。

据报道，沃什在美联储会议上并未就其对经济前景的评估提供详细框架。

在六月会议之前，联邦公开市场委员会通过了一份更强硬的声明，强调其降低通胀的承诺。市场将此转向解读为鹰派，大幅提高了九月加息的可能性。

长期债券收益率升至2007年以来最高水平

沃什的沟通风格在七月会议后受到更多审视。在新闻发布会上，这位美联储主席没有直接回答有关当前利率政策将如何降低通胀的问题。

SGH宏观顾问公司首席美国经济学家蒂姆·杜伊认为，沃什的言论可能不足以说服美联储成员。

在沃什讲话期间，短期债券收益率下跌，但美国30年期国债收益率升至2007年以来的最高水平。30年期抵押贷款利率也达到今年最高水平，约为6.75%。

这一市场走势表明，投资者认为美联储可以在短期内容忍略高的通胀，但这可能需要在后期进行更大幅度的加息。

在七月会议之前，沃什曾辩称，债券收益率的上升已经收紧了金融条件，而这正是美联储工作的一部分。

这位美联储主席认为，如果央行不持续向市场提供指引，可以从金融市场的价格变动中获取更多信息。

因此，周五的杰克逊霍尔演讲不仅对短期利率预期至关重要，而且对于理解在沃什领导下美联储的货币政策沟通将如何形成，也具有关键意义。