为何黄金和白银近期强势上涨

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金银价格周四再度反弹

9月3日（星期四），随着美国劳动力数据疲软以及通胀压力可能缓解的信号出现，交易员降低了对美联储再次加息的预期，推动黄金和白银价格再度上涨。市场反应显著：黄金期货一度逼近每盎司4,500美元，现货白银重新站上66美元关口。

社交媒体上流传的一张图表显示，过去30小时内这两种金属的价格加速上行，并声称其总市值在此期间增加了约1.8万亿美元。需要指出的是，这1.8万亿美元的数据很大程度上取决于地上黄金和白银库存的估值方式，因此更宜视为一种估算值，而非传统的市值计算。但背后的价格走势是真实的：周四黄金涨幅超过1%，白银也上涨了约1%，并短暂突破66美元。

美联储加息预期降温

就在几天前，由于投资者准备应对美联储可能再次加息的情况，贵金属面临较大压力。美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔会议上的鹰派言论引发了担忧，认为持续存在的通胀（因能源价格上涨而加剧）可能迫使央行再次收紧货币政策。在这种环境下，黄金和白银的表现尤为艰难。

通常情况下，高利率会增加债券和现金的收益，使得不产生利息的贵金属资产相对缺乏吸引力。然而，宏观格局已开始发生变化。纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯（John Williams）表示，有证据表明随着关税影响的消退，通胀仍在缓解。重要的是，他指出近期能源价格的上涨并未广泛蔓延至服务业通胀。

与此同时，最新的就业数据表现相对疲软。据报道，美国私营部门在8月份仅增加了3.8万个就业岗位，这为交易员质疑经济是否需要进一步货币紧缩提供了另一个理由。结果导致市场对美联储预期的重新定价。社交媒体上伴随金银上涨的数据将加息概率定为50.4%，尽管实时概率随观察时间不同而快速波动。其他周四发布的报告显示，盘中早些时候的加息概率曾高于60%。方向比盘中任何单一百分比更重要：对美联储再次加息的信心已从近期高点减弱。

美债收益率下降与美元走弱助力黄金

美联储的故事直接影响了两个对贵金属至关重要的市场：美债收益率和美国美元。随着交易员重新审视利率前景，这两项指标均走低。

美元指数在周四交易中下跌约0.4%至99.21，美债收益率也随之回落。这对黄金构成了有利组合。由于黄金以美元计价，美元走弱使得使用其他货币的买家购买成本更低。较低的债券收益率也降低了持有无息资产的机会成本。因此，黄金重新站稳4,400美元上方，并接近心理重要的4,500美元关口。周四某时刻，现货黄金约为4,436美元，期货交易于4,480美元上方。后续市场分析显示，黄金价格在测试4,500美元区域后报收于4,448美元左右。这在经历连续三个交易日下跌后，是一次令人印象深刻的反弹。

白银跟随黄金重返66美元上方

白银也参与了此次反弹。根据上海金属网数据，COMEX白银在周四交易中上涨约1.55%，而其他市场报告显示现货白银约为65.94美元，期货则在66美元上方。图表显示白银从约63.40美元攀升，最终测试了约66.70美元的水平，尽管价格在那些水平附近波动较大。

当贵金属情绪改善时，白银的反应往往比黄金更剧烈，因为它结合了货币需求与巨大的工业需求。这可能带来双向影响：当收益率上升且交易员预期货币政策收紧时，白银可能会大幅下跌；而当这些预期缓和时，白银价格会迅速恢复，因为交易员正在重新调整仓位。

中东局势发展亦提供助力

这次反弹的另一个重要因素是石油。最近美国与伊朗关系的紧张局势推高了能源价格，给贵金属带来了棘手的问题。地缘政治冲突通常会增加黄金的避险需求。但飙升的油价也会加剧通胀，从而提高美联储政策收紧的概率。这种第二重效应此前一直压制着黄金。

唐纳德·特朗普总统的评论指出，近期涉及伊朗的军事行动可能相对短暂，这有助于缓解人们对能源价格可能长期高企的担忧。随后，油价涨势有所降温。布伦特原油周四交易于每桶95美元左右，盘中部分时段价格略有回落。这为黄金提供了一个 unusual 的支持因素组合：地缘政治不确定性仍然较高，但对长期由油价驱动的通胀冲击的恐惧已有所缓解。

金银为何此刻强劲上涨

因此，此次上涨并非由单一孤立事件驱动。多个宏观力量同时开始有利于贵金属的发展。疲软的就业数据减少了对更严格货币政策的紧迫感；威廉姆斯的言论缓解了关于持续通胀的担忧；美债收益率下行，美元走弱，围绕长期油价驱动型通胀冲击的恐惧也有所缓和。这种组合促使投资者在最近抛售结束后回归黄金和白银。

下一个重大考验即将到来。周五的美国非农就业报告可能会实质性改变市场对9月美联储会议的预期。市场已提前为此发布进行布局，这也解释了两种金属近期的波动性。一份疲软的就业报告可能会进一步降低对再次加息的预期，从而为贵金属提供额外支撑；而一份出乎意料的强劲报告则可能起到相反的作用。