尽管AI收入预测达2300亿美元，美银下调博通目标价至460美元

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美国银行下调博通目标价，尽管公司财报强劲且AI增长预期激进

尽管半导体巨头博通（Broadcom）发布了创纪录的季度业绩，并提出了半导体行业中最为激进的AI增长预测之一，但美国银行（Bank of America）仍将其对博通的目标价从530美元下调至460美元。根据分析师追踪数据，美国银行分析师Vivek Arya在将目标价下调70美元后，依然维持了对AVGO股票的“买入”评级。新的目标价意味着相较于博通近期的交易水平，该股票仍有显著的上行空间。

这一下调显得尤为突出，因为在美国银行采取行动的同时，华尔街其他几家机构在博通发布财年第三季度报告后却采取了相反的方向。高盛将其目标价从525美元上调至540美元，而伯恩斯坦（Bernstein）则将其目标价从550美元提升至575美元。贝尔德（Baird）维持了630美元的目标价，这在华尔街处于最高水平之列。

博通的AI业务实现三位数增长

博通 reported 财年第三季度营收为295.9亿美元，较去年同期的86%大幅增长。调整后每股收益达到3.32美元，自由现金流攀升至136.7亿美元。

其中最引人注目的数字是AI半导体收入，同比激增221%，达到167亿美元。博通预计该数字将在第四季度加速增长至约217亿美元。

首席执行官陈福阳（Hock Tan）还大幅扩展了公司对长期AI前景的预期。博通现在预计，随着定制加速器及网络需求的增加，其在2027财年的AI半导体收入将达到约1150亿美元，而在2028财年将达到约2300亿美元。

强劲的业绩仍未能满足投资者预期

尽管业绩亮眼，但博通股价在报告发布后下跌，因为投资者将注意力集中在短期指引上。该公司预计第四季度营收约为348亿美元，这一数字接近或略低于不同数据提供商所显示的华尔街共识估算值。

这种反应反映了整个AI板块面临的一个更广泛的问题：当预期已经极高时，快速的增长不再自动成为足够的利好因素。我们对AI芯片股的整体观察显示，博通不仅在与英伟达竞争，而且在定制硅片和 networking 领域正日益面临来自迈威尔科技（Marvell）的竞争压力。迈威尔与谷歌不断扩大的合作关系增加了另一重竞争压力。

因此，分歧的关键不在于博通的AI业务是否在增长，而在于这些增长中有多少已经被反映在AVGO的估值中。这一主题在整个行业普遍存在。AI基础设施分析指出，投资者越来越倾向于在权衡增长潜力、估值、客户集中度以及基础设施限制的基础上进行决策，而不仅仅是追逐头版上的AI营收数字。

对于博通而言，美国银行的下调目标价为原本乐观的财报后分析师群体增添了一抹谨慎的色彩。公司高达2300亿美元的AI预测规模巨大；现在的问题是，盈利能否以足够快的速度增长，以满足可能更加庞大的预期。