Kalshi提交CFTC审批申请，拟推出24/5 WTI永续期货

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Kalshi 计划推出 WTI 原油永续期货，进军能源衍生品市场

据报道，预测市场平台 Kalshi 正寻求扩展至能源衍生品领域，计划推出一款永不到期的西德克萨斯中质原油（WTI）永续期货合约。若成功，这将成为美国受监管交易平台上的首个与原油挂钩的“永续”产品。

据彭博社援引知情人士消息，Kalshi 最早可能于下周向美国商品期货交易委员会（CFTC）提交该产品。路透社报道称，该合约将实行每周五天、每天24小时交易。Cointelegraph 已联系 Kalshi 寻求置评。

核心要点

据报道，Kalshi 计划向 CFTC 提交一份无到期日的 WTI 原油永续期货合约。若获批，这将是首个在受美国监管的交易所环境中交易的原油挂钩永续期货产品。该提案支持近乎连续的交易（24/5），反映出当前围绕 24/7 市场结构模式的监管讨论。Kalshi 进军衍生品市场之际，也正面临联邦商品规则与各州赌博执法之间相互冲突的法律纠纷。

永续原油期货为何重要

永续期货（通常简称为“perps”）是一种没有到期日的衍生品。实际上，这种结构允许交易者无限期持有头寸，而无需在到期前将头寸转入新合约。如果 Kalshi 的 WTI 永续合约获批，交易者将获得一个受监管的场所，用于长期持有与原油价格波动相关的头寸，避免了频繁展期带来的操作麻烦。据报道，该合约实行每周五天、每天24小时交易，相较于传统期货市场的交易时间，停机时间更短。投资者常将传统市场交易时间限制视为依赖持续监控策略的主要缺陷。

CFTC 迈向 24/7 模式与能源挂钩永续合约

该报道发布之际，正值监管审查活跃期。今年6月，CFTC 就延长标准期货合约交易至 24/7 模式，以及允许与实物交割或可储存能源商品（包括原油）挂钩的永续合约，公开征求公众意见。这些努力已引发摩擦。今年7月，CFTC 叫停了芝商所（CME Group）一项旨在引入 24/7 原油期货交易的自认证合约上市。监管机构表示，正在审查该产品是否符合联邦商品法律。Kalshi 的申报计划是对同一更广泛议程的一次新尝试：如何在现有商品法规下构建持续运行的衍生品市场。如果 CFTC 批准了针对原油这类可储存、实物挂钩商品的永续合约格式，那将有效拓宽美国交易者可使用的工具范围，同时也在考验监管机构是否愿意将永续合约视为与现行法律框架兼容的产品。

监管溢出效应：其他永续产品与“在岸”主张

对永续衍生品的兴趣并不仅限于能源领域。此前有报道指出，Ondo Finance 于 8 月 24 日向美国证券交易委员会（SEC）和 CFTC 提交了意见函，敦促监管机构将股票挂钩的永续期货“在岸化”。Ondo 在函件中辩称，与个股挂钩的永续合约可以在现有证券期货框架内运作，无需制定全新的规则。虽然 Kalshi 的提案针对的是 WTI 原油而非股票，但两者相似之处凸显了一个共同的行业主题：市场运营商正在施压，寻求在受监管市场中上市永续衍生品的更清晰路径，而非将其留于离岸安排或分散的交易场所。

Kalshi 面临超越衍生品设计的管辖权问题

Kalshi 进军原油挂钩永续合约领域，也与另一场关于管辖权与执法的持续争议相交织。其预测市场业务一直面临一个问题：联邦商品法律是否优先于各州针对在 CFTC 监管交易所交易的事件合约所进行的赌博执法行动。周二，密歇根州一家法院发布初步禁令，禁止 Kalshi 在该州提供体育相关的事件合约，并命令其维持地理围栏以阻止密歇根州居民。法律战也在联邦层面继续。据路透社报道，周三，新泽西州要求美国最高法院解决管辖权争议，此前联邦上诉法院在涉及新泽西州和内华达州的案件中作出了相互矛盾的裁决。

综合来看，彭博社和路透社报道的文件凸显了 Kalshi 当前面临的两大挑战：首先，说服监管机构，诸如永续原油合约和 24/5 交易等新型衍生品结构符合商品法律；其次，在 CFTC 监管平台上提供合约时，如何应对各州赌博限制的适用问题。

下一步关注重点

如果 Kalshi 最早于下周提交 WTI 永续合约提案，关键问题将是 CFTC 如何评估以下两点的合规性：（1）针对可储存能源商品的无到期日永续结构，以及（2）近乎连续交易的市场时间安排。交易者和市场建设者应密切关注监管机构的回应，因为获批可能为其他能源挂钩的永续合约树立重要先例——而 Kalshi 管辖权诉讼的结果，则可能决定其更广泛的预测市场模式能在美国扩展到何种程度。