韩国监管机构发布代币化证券路线图

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韩国金融委员会发布代币化证券路线图

韩国金融委员会（FSC）已概述了一份分三阶段的计划，旨在为发行涵盖股票、债券和基金等资产的代币化证券建立法律和技术基础。该路线图旨在将代币化纳入韩国现有的资本市场框架，而非将其视为一种独立的、不受监管的活动。

金融委员会在周五发布的新闻稿中表示，随着《股票和债券电子注册法》修正案于2027年2月4日生效，代币化证券将获得正式的法律认可，被视为证券的数字化形式。这一实施时间表与更广泛的修订版资本市场法和电子证券法的推广密切相关。

核心要点

• 法律地位确立： 2027年2月4日，《股票和债券电子注册法》修正案对代币化证券生效。
• 第一阶段（从认可开始）： 涵盖机构货币市场基金、债券、非上市股票和份额化投资证券。
• 第二阶段： 扩大范围，将代币化扩展至所有公开发行证券。
• 第三阶段： 针对链上结算，推进与稳定币挂钩的链上支付。
• 基础设施构建： 金融委员会将与韩国证券托管院（KSD）合作，建立必要的代币化基础设施。

2027年韩国金融委员会的改革内容

金融委员会的路线图依赖于一个法律转变：根据韩国的电子注册框架，代币化证券将被视为传统证券的数字化版本。据金融委员会称，相关法定更新生效后，这一变化预计将于2027年2月4日生效。

一旦实现这一转变，代币化工具将不再仅仅是“附加技术层的证券”。相反，它们将在管理股票和债券注册的法律体系内得到认可——这对于需要明确权利、治理和合规性的发行人、投资者和中介机构来说，是一个重要的区别。

对于市场参与者而言，法律认可通常是大规模发行和更广泛参与的前提条件。如果没有这种认可，代币化产品通常在可转让性、保管以及投资者保护执行方面面临不确定性。金融委员会的计划旨在通过将代币化证券整合到资本市场制度中来弥补这些差距。

第一阶段：有限产品的认可

在第一阶段，金融委员会表示，代币化证券将在多个类别中获得法律认可，包括机构货币市场基金、债券、非上市股票和份额化投资证券。这种排序很重要，因为它始于监管机构可以更直接地定义操作边界的领域，而当时基础设施和监督流程仍在建立中。

金融委员会还将路线图与两项立法组件的计划实施联系起来：修订后的《资本市场法》和《电子证券法》，这两者共同构成了金融委员会所称的国家首个代币化证券框架。在此过程早期，金融委员会曾表示正在准备详细的代币化证券规则，旨在2027年将代币化证券纳入韩国的资本市场框架。

对于第一阶段参与者来说，实际问题是端到端如何处理代币化——包括发行、注册、转让和保管——特别是对于所有权单位可能与传统模型不同的份额化投资证券等工具。

第二和第三阶段：扩大发行并测试新支付渠道

金融委员会路线图的第二阶段计划将代币化扩展到所有公开发行证券。这是一个显著的提升，因为这意味着在相同的伞形规则下，零售和机构投资者都可以更广泛地使用代币化产品。

然而，金融委员会在新闻稿中并未指定过渡到第二阶段的具体公开日期。相反，它表示将在提交和完善附属法规后确定时间。

第三阶段引入了额外的技术雄心：与稳定币挂钩的链上支付。换句话说，金融委员会不仅旨在代币化资产层（证券发行和所有权记录），还旨在使结算流程的部分现代化。此处提到的稳定币作为链上支付结算的链接，反映了监管机构试图将代币化证券工作流程与数字支付机制相协调的努力。

尽管如此，主要的实施细节——例如哪些稳定币框架（如果有的话）会被考虑、支付流如何控制以及适用何种监督——在公告中并未具体说明。市场观察人士可能会重点关注金融委员会计划在咨询相关利益相关者后提出的附属规则修订。

监管协调及投资者需关注的后续事项

金融委员会表示，在路线图启动之前，它将与中国韩国证券托管院（KSD）合作开发必要的代币化基础设施。这种协调是一个实际的信号：如果核心市场管道——特别是注册和转让流程——无法可靠地处理代币化格式，代币化证券就无法规模化。

在宣布路线图后，金融委员会还表示计划于9月底前提出相关附属法规的修订案，然后决定第二和第三阶段的时间表。对于投资者和平台构建者来说，这段监管和技术规则制定时期可能是了解合规如何在实践中运作的最重要窗口。

此外，有必要将路线图置于韩国围绕代币化资产的更广泛监管运动的背景下。此前有报道称，金融委员会表示将在2027年发布详细的代币化证券规则，以将代币化证券纳入资本市场框架。另外，今年4月，韩国经济财政部宣布了一项涉及代币化存款的试点项目，用于执行政府运营支出，全面推广目标定于2026年第四季度。

总体而言，这些发展表明，监管机构正将代币化视为金融的结构化现代化——从法律认可开始，然后扩大产品覆盖范围，最后测试可能将链上活动与受监管支付流程连接起来的结算创新。

目前，关键的观察点是9月底的附属法规修订、与KSD共同制定的代币化基础设施的确切操作要求，以及第三阶段如何在保留投资者保护和结算最终性的同时处理与稳定币挂钩的链上支付。