Ondo智能投资组合将五只ETF整合为单一代币

区块链文库报道：

Ondo 推出基于贝莱德策略的三大组合代币

Ondo 推出了三款组合代币，其底层策略由贝莱德（BlackRock）专为该平台设计。每只代币追踪一个多资产篮子，并按照固定时间表进行再平衡，持仓情况均在链上公开透明。贝莱德提供配置模型，而 Ondo 负责代币的发行、管理和分销。这些产品仅面向美国境外的合格投资者开放。

9月24日，Ondo Finance 推出了“Ondo Intelligent Portfolios”产品线，将完整的多元化投资策略封装在单一的链上代币中。首批推出的三只代币分别为 BLKHIon、BLKDIGon 和 BLKGRWon，它们运行在贝莱德专门为 Ondo 构建的配置模型之上，分别针对全球收益、多元化增长和高增长目标。只有位于允许司法管辖区且符合资格的非美国投资者才能购买这些产品。

虽然“贝莱德”这一品牌标签占据了头条新闻，但更大的结构性转变在于：代币化正从单一股票和交易所交易基金（ETF）转向能够自动再平衡、转让并作为单一资产接入去中心化金融（DeFi）的完整投资组合。贝莱德编写资产配置策略，而 Ondo 承担发行人风险。

角色分工与利益冲突披露

早期报道将此次发布描述为贝莱德将资金搬上了区块链。但从法律结构来看，事实并非如此。贝莱德设计了策略，Ondo Global Markets 发行代币，而 Ondo Finance 则负责代币化、管理和行政事务。持有者获得的是对一篮子资产的經濟敞口，而非贝莱德的证券。

产品披露文件明确指出，贝莱德不对发行、分销或托管承担任何责任。文件还提示了一个潜在的利益冲突：这些篮子可以持有由贝莱德关联公司管理的基金，每一次此类分配都会增加贝莱德收取的费用。贝莱德全球模型投资组合解决方案主管 Lisa O’Connor 表示，代币化是投资组合构建的一种新交付渠道。贝莱德正在测试这一渠道，同时将钱包、智能合约和加密货币分销留给 Ondo 处理。

主要策略概览

• BLKHIon： 高收益策略
• BLKDIGon： 多元化增长策略
• BLKGRWon： 高增长策略

除了上述贝莱德系列的三只代币外，Ondo 还推出了四款内部投资组合（YLD8on、YLD5on、MAG7Xon、BRAINon），并表示未来还将有更多产品上线。这使得贝莱德成为可重复模板中的首个外部管理人，而非一次性合作伙伴。

一只代币取代五只 ETF：固定再平衡机制

如果投资者持有涵盖美国股票、国际股票、债券、收益类和比特币的五只 ETF，当市场波动导致权重偏离目标时，他们需要进行多次交易来调整仓位。“Intelligent Portfolio”用一只代币取代了这些繁琐的交易。资产和目标权重在产品设立时即已固定，Ondo 会根据预设的时间表以编程方式对篮子进行再平衡。

Ondo 表示，成分股、权重以及每次再平衡都在链上可见。投资者只需铸造或赎回一只代币，即可替代各个独立头寸，且该代币支持点对点传输。根据策略不同，篮子可以混合股票、固定收益产品和比特币 ETF。Ondo 代理首席执行官 Ian De Bode 指出，持续的可转移性、DeFi 可用性以及单一代币的多元化，正是传统策略版本所缺乏的特性。

代币周日交易，但底层股票并非如此

持续可转移性适用于代币本身，而非其底层内容。代币内的股票和 ETF 主要在交易所交易时间内交易，因此周末出售代币时，底层资产没有实时价格，这给净资产值计算、赎回和流动性带来了复杂性。

此外，持有者还需承担直接持有 ETF 所避免的发行人风险、托管风险和智能合约风险。跟踪误差也是一个不容忽视的问题。根据披露文件，贝莱德不一定有义务立即传递每一种策略更新，因此代币可能会滞后于贝莱德当前的最新配置。

基础设施合作：DTCC、Alpaca 和 Broadridge 的深度整合

Ondo Stocks 在不到八个月的时间内总锁仓价值突破10亿美元，Ondo 声称其在代币化股票市场中占据超过70%的份额，累计交易量约为180亿美元。今年7月，Ondo 将贝莱德的 IVV 和 Micron 股票代币化，股份以1:1的比例存放在受监管的托管机构中，并通过 Broadridge 路由代理投票权。

9月份，Ondo 连接到了华尔街的后端系统。子公司 Oasis Pro Markets 成为 DTCC Fund/SERV 上的第一个代币化平台，该系统处理超过85%的美国共同基金交易活动，包括确认和税务报告。几天后，通过 Alpaca 的集成，获批机构可以将传统股票直接转换为 Ondo Stocks 并反向操作，此前的创建过程主要基于现金。在欧洲，列支敦士登金融服务管理局（FMA）的授权使 Ondo 能够将批准的产品护照扩展到30个欧洲经济区国家，尽管贝莱德投资组合仍有其各自的资格限制。

Ondo 迈向组合代币之路（2026年关键节点回顾）

• 7月： 托管代币化的 IVV 和 Micron 上线
• 7月23日： Oasis Pro Markets 获得新的 FINRA 授权
• 9月16日： 加入 DTCC Fund/SERV
• 9月17日： SEC 公布创新豁免条款
• 9月21日： 通过 Alpaca 实现实物股票转换
• 9月24日： 联合贝莱德推出 Intelligent Portfolios

SEC 在发布前一周开启五年测试窗口

9月17日，SEC 引入了针对代币化 NMS 股票的临时创新豁免。符合条件的场所可以通过许可的自动做市商池运行链上交易，前提是代币化股票拥有与底层股票相当的权利，合同公开且可审计，并且在底层资产停牌时交易也会暂停。该豁免限制了符号数量和交易量，并在五年后过期，除非规则发生变更。

目前的美国监管争论焦点集中在结构上。经济主张代币、股东权益等效代币和发行人主导的股权相互竞争，每种结构对投票权、股息和破产清算的处理方式各不相同。Dinari 联合创始人 Gabriel Otte 批评某些竞争对手的结构对投资者不利，而 Uniswap 创始人 Hayden Adams 则为 Ondo 和 Robinhood 的产品辩护。组合代币在经济敞口层之上叠加了一层，因此这些问题适用两次。

代币化 ETF 九个月内增长480倍，贷款机构紧随其后

据 CoinGecko 数据，截至2025年7月1日，代币化 ETF 的市场资本额为62万美元。到2026年3月31日，这一数字达到2.975亿美元，十大产品中八家属于 Ondo。整体代币化股权市值接近29亿美元，约占分布式现实世界资产（RWA）392亿美元的极小部分，其中仅国债就占159亿美元。

代币化 ETF 市值变化趋势

• 2025年7月1日： 62万美元
• 2025年9月1日： 95万美元
• 2025年9月30日： 1.977亿美元
• 2026年3月31日： 2.975亿美元

Binance、Kraken、Robinhood、Securitize 和 Dinari 都在股权层展开竞争，因此在链上上市一只股票已不再具有独特优势。抵押品才是关键。本周，加密借贷机构 Arch Lending 宣布计划提供以代币化股票为担保的贷款，而对于贷款人来说，多元化篮子的风险比单一股票代币更稳定，便于定价。据报道，ONDO 治理代币在前24小时内上涨约18%至24%，但它并不赋予持有者对任何投资组合的索取权。

Ondo 表示未来还会有更多投资组合推出，因此下一个信号将是是否有其他大型管理机构在贝莱德之后授权其策略。其与日本 SBI 集团达成的7月合作增加了第二个变量：如果日本股票接入 Ondo 的基础设施，未来的组合代币可能会在一个工具内包含两个国家市场的证券。