亿万富豪对新SEC提案直言不讳

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SEC拟放宽私人市场准入，Coinbase CEO Armstrong 表示支持

美国证券交易委员会（SEC）上月提议修订相关规则，旨在向零售投资者开放私人市场。Brian Armstrong，Coinbase Global (Nasdaq: COIN) 的联合创始人兼首席执行官，曾与该监管机构就证券违规案件进行过激烈交锋，但他对这一最新举措表示了支持。

SEC 提议向个人投资者开放私人市场

9月30日，SEC投票通过了一项提案，拟向个人零售投资者开放私人市场。该提案考虑允许个人投资者通过持有某些有效的专业认证、头衔或资格来符合“合格投资者”的标准。此外，提案还考虑允许注册投资顾问（RIAs）收取高达20%的表现费，这是对冲基金、风险投资基金等行业常见的做法。

企业需要资金用于多种目的，包括运营、支付薪资和供应商款项以及扩张业务。当一家公司处于私有状态时，它通常通过富人的私人投资来筹集资本。例如，Elon Musk 旗下的 SpaceX 早期投资者包括 Valor Equity Partners 创始人 Antonio Gracias、PayPal 联合创始人 Peter Thiel 和 Luke Nosek、137 Ventures 创始人 Justin Fishner-Wolfson 以及 ARK Invest 创始人 Cathie Wood。

当一家公司发现无法再依赖私人投资者筹集资本时，它会选择上市，随后在证券交易所向零售投资者出售股票以筹集资金。以 SpaceX 为例，该公司成立于2002年，在今年6月才正式成为公众公司。如今，任何可以在纳斯达克交易的投资者都可以买卖其股票。

主席 Paul Atkins 强调扩大投资机会

Chairman Paul Atkins 表示，投资者对私人市场投资机会的需求正在增长。SEC 的努力侧重于“扩大投资者税后、退休前资金的投资机会”，这与 Donald Trump 总统关于《为401(k)投资者民主化获取替代资产》的行政命令相辅相成。Trump 于8月7日发布的这项行政命令，可能允许超过9000万名401(k)投资者接触私募股权、房地产和加密资产等替代资产。

Armstrong 称 SEC 提案是“巨大进步”

回应 SEC 的提案，Armstrong 表示，美国提出基于资质的私人市场准入将是“巨大的进步”。他指出，长期以来只有富人才能进入私人市场，而零售投资者被排除在外。值得注意的是，Armstrong 仅在最近几个月才对 SEC 的举措持接受态度。此前，他曾因一起证券违规案件与监管机构进行了长期的法律斗争。

Coinbase 与 SEC 的法律纠纷回顾

在 Joe Biden 总统任职期间，SEC 于2023年6月指控 Coinbase 运营其加密货币交易平台作为未注册的证券交易所、经纪商和清算机构，且未能注册其加密质押即服务项目的发行和销售。Coinbase 反驳了 SEC 的案件，认为监管机构在没有充分法律依据的情况下将证券法应用于加密资产。此案引发了关于加密货币地位的最关键法律问题之一：加密资产是证券还是商品？

加密行业声称，拜登政府采取的是“通过执法进行监管”的方式，而不是引入专门针对加密资产的监管框架。但政府方面则认为，大多数加密资产属于证券，因此现有的证券法适用于它们，无需特定的加密监管规定。

Trump 连任后的变化

随着 Trump 重返白宫，加密行业松了一口气。他推行积极的亲加密议程，SEC 与 Coinbase 之间的诉讼于去年结束。2025年1月，SEC 宣布成立加密工作组，以帮助制定全面清晰的加密资产监管框架。2025年2月，SEC 宣布鉴于加密工作组的待办工作，已与 Coinbase 提交联合陈述以撤销民事执行行动。

然而，数字资产市场清晰度法案（Digital Asset Market Clarity Act）——这是美国迄今为止最雄心勃勃的加密监管立法，也是 Armstrong 积极支持的法案——上个月在参议院程序性终结辩论投票中未能获得所需的60票。CLARITY 法案停滞的原因是，民主党人和共和党人在道德语言问题上未能找到共同点，特别是涉及像 Trump 这样的公职人员参与加密业务的问题。如果该法案继续推进，加密行业显然还需要等待更长时间才能看到其成为法律。