Metaplanet将2026年收入目标下调59%：比特币策略是否已陷入困境？

区块链文库报道：

Metaplanet大幅下调2026年营收预期：比特币战略面临新挑战

11月13日，日本上市比特币企业Metaplanet宣布将2026年的营收预测大幅下调59%，从原先的160亿日元降至65亿日元。同时，其营业利润预测也下降了74%，从114亿日元降至30亿日元。

该公司指出，此次业绩预期的下调主要与其股价表现不佳有关。当日，Metaplanet股价下跌4.37%至219日元。自2026年初以来，该股累计跌幅已达53.21%。

为何“廉价”股票限制了比特币业务的增长？

最初的计划假设Metaplanet能够维持2025年底的融资速度，利用筹集的资金购买更多比特币并扩大基于期权的比特币收益业务。然而，当公司的市值净值比（mNAV）持续低于1倍时，这一计划陷入停滞。mNAV是衡量公司市值与其持有比特币价值之间比例的关键指标。在该比率下，发行新股会导致每股持有的比特币数量被稀释，因此Metaplanet暂停了新股发行。这直接导致比特币采购量和收益业务规模均未达到预期目标。

此外，公司于10月发行的520亿日元可转换债券也无法弥补资金缺口。根据披露文件，这些资金将优先用于股票回购，从而留给新增比特币投资或收益业务的资金十分有限。与此同时，第四季度成本也在上升，Metaplanet将合并其子公司Metaplanet Securities，并确认因该收购产生的商誉摊销费用。

数据揭示第四季度的严峻形势

与今年前九个月的业绩相比，新的修订目标显得更为严苛。数据显示，前九个月营收同比增长30.5%至59亿日元，营业利润增长26.5%至约35亿日元。然而，由于比特币估值损失以及第三季度出售比特币的操作，公司最终录得272亿日元的净亏损。

新预测暗示第四季度营收仅为6亿日元左右，而截至9月的季度平均营收近20亿日元。目前营业利润已超过全年30亿日元的目标，这意味着第四季度可能出现营业亏损。此外，65亿日元的目标较2025年89亿日元的营收低了27%，而此前在2月16日设定的原目标意味着约80%的增长预期。

比特币企业战略是否已触及瓶颈？

尽管Metaplanet表示其以比特币为中心的战略保持不变，但其增长模式一直依赖于以高于其背后比特币价值的价格出售股票。随着mNAV低于1倍，这一融资渠道收窄，股票回购现已成为优先事项。

更大的压力来自11月30日。届时，MSCI将根据其针对比特币企业的指数移除规则，将Metaplanet和Strategy从其相关指数中剔除。追踪这些基准基金的投资者将被迫卖出所持股份。若mNAV能持续回升至1倍以上，股权融资渠道有望重新打开，从而缓解当前的压力。