Bitwie 首席信息官称 95% 的比特币已被持有，而 95% 的可投资资金并不持有比特币

比特币供需格局重构：机构入场与稀缺性如何引爆下一轮增长？

在多伦多举行的 "2025 共识" 会议上，Bitwise 首席信息官马特?霍根（Matt Hougan）抛出了一个引发行业热议的观点：比特币正站在供应冲击的前夜，这场供需格局的重构可能彻底改写加密货币的价格逻辑。

一、从存量博弈到增量爆发：供需失衡的底层逻辑

霍根以一个生动的比喻切入话题："就像突然限产的原油市场，当固定产能遭遇指数级增长的需求时，价格爆发只是时间问题。" 他指出，比特币 2100 万枚的总量恒定机制，加上 95% 已流通的现状，意味着市场正从 "增量挖掘" 转向 "存量争夺"。更关键的是，当前仅有 5% 的可投资资金涉足加密货币领域，这意味着95% 的潜在需求尚未释放，这种 "供需剪刀差" 构成了价格上涨的核心驱动力。

这一观点与 Pantera Capital 首席执行官丹?莫尔黑德（Dan Morehead）形成共振。后者在同一场会议上强调："市场甚至还没看到比特币潜力的冰山一角。" 两人的共识指向同一个趋势 —— 当机构投资者带着数万亿美元的资金池入场时，现有的流通筹码将面临前所未有的抢购压力。

二、稀缺性升维：超越黄金的价值锚定

Bitwise 近期发布的研究报告揭示了一个关键数据：比特币年供应量增长率仅为 0.84%，远低于黄金的 1.7% 和法币的无限增发。"这是人类历史上第一次出现供应严格数学化的价值储存工具。"Bitwise 首席执行官亨特?霍斯利（Hunter Horsley）强调。更值得关注的是，69% 的流通比特币由个人持有者掌控，机构若想大规模建仓，只能依赖散户的卖出意愿 —— 这种 "散户主导筹码结构" 在机构资金洪流下将变得异常脆弱。

这种稀缺性正在重塑市场认知。当贝莱德的比特币现货 ETF 持续吸金，当 MicroStrategy 以 "逢低买入" 为战略囤积代币，这些动作共同勾勒出一幅图景：传统金融巨头正在用真金白银为比特币的 "数字黄金" 属性投票。

三、打破周期：机构催化的长牛新范式

霍根的预测更具颠覆性："比特币可能告别四年一次的减半周期，开启连续五年的上涨通道。" 他的逻辑基于机构资金的持续性 —— 不同于散户的短期投机，养老金、主权基金等长期资本的配置需求具有连贯性，这种 "慢钱" 的持续流入将平滑市场波动，推动价格进入持续上升轨道。

有趣的是，币安创始人赵长鹏（CZ）在 RugRadio 播客中给出了更激进的展望："2025 年底前突破 16 万美元只是起点，本轮牛市的终点可能在 50 万至 100 万美元之间。" 这种乐观情绪并非空穴来风 —— 截至发稿，比特币价格已站稳 103,984 美元，市场正用真金白银验证着机构叙事的有效性。

四、投资者启示：在转折点前重新定位

站在这个关键节点，霍根给普通投资者的建议发人深省："当 95% 的资金还在观望时，持有比特币不是过早，而是恰逢其时。" 他提醒，传统金融体系的 "资产再平衡" 浪潮才刚刚开始，随着全球央行数字货币（CBDC）的推进和通胀焦虑的蔓延，比特币作为 "数字非对称资产" 的配置价值将愈发凸显。

这场由机构主导的变革，本质是一场关于 "未来货币形态" 的认知革命。当稀缺性遇上数字化，当机构资本遇上去中心化，比特币或许正在书写属于自己的金融史新篇章。而对于投资者而言，或许需要跳出传统估值框架，在这场供需重构的浪潮中，重新思考价值存储的终极形态。