Benjamin Cowen备忘录：比特币Q4或于4.5万美元下方筑底

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Benjamin Cowen最新比特币市场备忘录：底部尚未确认，Q4或见更低点

Benjamin Cowen发布的比特币市场最新备忘录，并非多头所期望的利好消息。尽管近期价格收复200周简单移动平均线（SMA）带来了一些喘息空间，但报告指出，这一走势并不一定意味着整体调整已经结束。相反，它指向了第四季度可能出现的底部窗口，比特币有可能在下一轮主要周期启动前跌破45,000美元区域。

为何200周SMA仍然重要

根据备忘录，BTC/USD在初夏下跌期间曾短暂跌破200周SMA，接近57,000美元，随后在反弹至约65,300美元时重新收复该均线。然而，报告指出，类似跌破后收复的模式在2022年也曾出现过，而当时距离该周期最终触及低点还有相当长的时间。此外，备忘录还强调，备受关注的2019年周期对比，其时间跨度已超出预期，但并未出现此前那种剧烈的恐慌性抛售。分析认为，当前的市场重置可能更多是通过时间而非价格来完成，而非一场戏剧性的崩盘。

链上信号依然混杂

多项链上指标继续支持谨慎立场。报告指出，风险读数已进入历史上具有吸引力的积累区域，而盈亏供应百分比在初夏下跌期间出现交叉，这一条件此前曾与历史底部时期相关联。即便如此，备忘录认为，重新测试过程并不简单，尚不能确认已告完成。MVRV Z-score出现反弹而非跌破零轴，价格接近约53,000美元的实现价格但未触及，同时市场宽度在近期反弹中持续减弱。报告还指出，此前吸收了大量供应的ETF持仓量已开始出现回落。

宏观日历仍使空头保持兴趣

更广泛的宏观背景仍然构成报告中描述的看跌框架的一部分。备忘录明确指出，2026年是美国中期选举年，历史上这是四年市场周期中最疲弱的阶段。以往的中期选举年份，通常会出现夏季反弹，随后8月和9月表现走弱，直至第四季度形成周期低点。除了季节性因素，报告还提到，由于此前油价走弱导致的通胀降温、霍尔木兹海峡附近重新浮现的地缘政治风险，以及美联储已转向宽松立场但仍维持高实际利率等因素。

目前，Benjamin Cowen的备忘录将比特币描述为处于“底部观察”阶段，而非确认的复苏。根据分析，若能持续周线收盘于约86,500美元的50周SMA之上，将削弱看跌前景；而在更强有力的确认信号出现之前，耐心仍是首选策略。