比特币ETF：重走黄金之路？

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比特币ETF：追随黄金的路径？

彭博情报的埃里克·巴尔丘纳斯将比特币交易所交易基金（ETF）与黄金ETF进行了类比。他比较了两者的市场行为，并指出比特币ETF可能重现过去二十年黄金ETF的演变历程。通过分析全球最大的实物黄金ETF——SPDR Gold Shares ETF（GLD）的历史表现，巴尔丘纳斯为比特币ETF的未来趋势提供了潜在洞察。

黄金ETF能提供哪些启示？

黄金ETF和比特币ETF都建立在没有内在现金流的资产之上。因此，它们的估值主要依赖于投资者的需求和情绪，缺乏股票和债券常见的股息或利息结构。巴尔丘纳斯认为，这些ETF的显著上涨阶段往往伴随着急剧下跌和缓慢复苏。他进一步指出，黄金ETF此前的下跌最终都带来了管理资产规模的更高峰值，这一模式可能同样适用于比特币ETF。

比特币ETF可能正在遵循同样的剧本：惊人的涨幅、痛苦的下跌以及考验投资者耐心的复苏。尽管黄金ETF经历了漫长的熊市，但每个主要周期最终都实现了更高的峰值。

比特币ETF是否已为市场波动做好准备？

GLD的历史显示出显著的资产波动，其管理资产规模从760亿美元的峰值跌至220亿美元，随后反弹至840亿美元。近期，GLD更飙升至约1900亿美元。类似的波动也可能发生在比特币ETF上，例如iShares比特币信托（IBIT）曾达到1000亿美元，但此后在市场整合中增长放缓。

这些周期背后的动力深受机构活动的影响。由于黄金和比特币的供应量都有上限，投资者的资金流入会迅速推高价格。然而，鉴于机构需求的不稳定性——往往表现为间歇性爆发而非持续关注——投资者需保持谨慎，这会影响ETF和资产本身的波动性。

需求可能反复无常，呈波浪式而非稳定式，因此即便长期采用率上升，投资者也应预期波动。

与黄金ETF相比，比特币ETF仍处于初期阶段，养老基金和财富管理机构等大型机构投资者仍在评估其在平衡型投资组合中的位置。尽管历史模式不能预测未来结果，但理解这些ETF资金流动的周期性有助于投资者建立合理预期。未来全球ETF的采用率、监管变化以及机构参与度将共同塑造比特币ETF市场的增长轨迹。

过去黄金ETF的周期揭示了比特币ETF可能遵循的模式。

比特币ETF依赖投资者需求，与黄金类似，不产生内在价值。

由于资产供应有限，机构资金流入可能引发显著的价格变化。

黄金ETF的历史表明，下跌后存在复苏潜力，这暗示比特币ETF未来可能达到新的峰值。

随着比特币ETF逐渐获得关注，它们为投资者提供了一条新颖但波动的路径。尽管存在风险，但那些了解其周期性特征并与黄金ETF进行对比的投资者，或许能在这一新兴领域中发现回报机遇。