预测市场：赌博还是交易？监管机构与平台正面对决

区块链文库报道：

Binance.US 正式宣布：该交易所将于8月向CFTC申请牌照，以便运营自己的预测市场。此举使其加入了Coinbase、Robinhood、Gemini和DraftKings等公司的行列。与此同时，在全球范围内以及美国十几个州，监管机构对预测市场得出了截然不同的结论——将其视为赌博。

预测市场是交易还是赌博？

体育博彩公司是“庄家”：它设定赔率，接收你的赌注，并在你输钱时获利。而在预测市场中——行业人士认为这是一种交易所——交易者相互买卖“是/否”合约，价格随供需浮动，平台则通过撮合订单收取费用，对输赢结果漠不关心。

这一结构构成了该行业的法律基础。Kalshi已在CFTC注册为指定合约市场，与CME及其他美国主要期货交易所属于同一类别，并主张其事件合约是衍生品，而非赌注。

Kalshi首席执行官Tarek Mansour告诉《连线》杂志，体育博彩公司本质不同：“在赌博中，公司就是庄家。”当Axios就“赌博”标签追问时，他反驳道，如果事件合约也算赌博，“那你基本上就是在说整个金融市场都是赌博。”

Polymarket的Shayne Coplan更进一步，将预测市场定位为信息机器而非娱乐：“这是我们人类目前拥有的最准确的东西，”他在《60分钟》节目中说。用户通过正确判断获利，由此产生的价格也可作为实时预测。

批评者认为这不过是文字游戏。目前体育合约占据了Kalshi约80%的交易量，对用户来说，在“酋长队”上买入“是”看起来与押注酋长队别无二致。

世界认为：预测市场就是赌博

在美国以外，监管机构继续拒绝将预测市场视为金融工具。以下是主要司法管辖区的态度：

即使是列表中最友好的直布罗陀，也是通过将预测市场视为赌博公司来接纳它们。Polymarket目前封锁了约33个司法管辖区。在美国以外，这种归类方式正在占据上风。

美国的州与联邦之争

美国正成为真正的战场，因为联邦与州两级政府无法就预测市场的性质达成一致。

CFTC主张对其持牌交易所拥有专属管辖权。与此同时，各州博彩监管机构则声称，任何类似体育博彩的活动都应归它们管辖，同样也属于那些支付州牌照费用的赌场、体育博彩公司和部落运营商。

法院意见存在分歧。2026年4月，第三巡回上诉法院做出了对Kalshi最有利的裁决，裁定新泽西州很可能无权监管在联邦持牌交易所上市的交易合约。但一位纽约联邦法官在7月得出了相反结论；此外，内华达州阻止了Kalshi的体育和选举合约，亚利桑那州总检察长提起了刑事指控，随后一名联邦法官介入。明尼苏达州走得最远，将运营预测市场定为重罪，促使CFTC在24小时内起诉该州。这场纠纷似乎将最终提交至最高法院。

博彩业并未保持沉默。美国博彩协会首席执行官Bill Miller表示，预测市场“是在嘲弄国会的意图”，该协会声称，各州和部落因那些绕过许可、年龄验证和消费者保护规则的平台而损失了超过10亿美元的税收收入。

与早期的离岸赌场不同，这些平台希望在美国体系内运营。Polymarket在2022年被逐出美国后，花费1.12亿美元收购了CFTC持牌交易所QCEX，目的正是为了以受监管实体的身份回归本土。

对这些公司而言，获得联邦监管本身就是胜利。

各方争先恐后入局

尽管面临法律风险，但这场圈地运动异常激烈。当前的参与者名单堪称行业巨头的名人录。

Gemini在获得CFTC牌照后，在所有50个州推出了事件合约。Robinhood与Susquehanna合作建立了自己的交易所。Coinbase在构建内部基础设施的同时，通过Kalshi路由预测交易。DraftKings——理论上受这一切威胁的体育博彩公司——收购了Railbird并推出了自己的交易所DKeX。如今，Binance.US也将自己的美国回归计划押注在获得自己的DCM牌照上。

看看这些数字，就不难理解为什么所有人都争先恐后了。2025年3月，整个行业月交易额约为20亿美元。到2026年6月，月交易量已飙升至超过500亿美元（受FIFA世界杯的推动）。Kalshi的估值从去年12月的110亿美元升至约220亿美元，而Polymarket在洲际交易所（ICE）承诺投入高达20亿美元后，估值据称攀升至150亿美元。

世界可能仍会将其称为赌博。但随着华尔街、加密货币交易所乃至体育博彩公司纷纷入局，这场游戏不会消失。唯一悬而未决的，只有规则手册。