比特币国库交易“破裂”，基金持仓下降10%：分析

区块链文库报道：

比特币（BTC）机构投资工具自五月以来已减持10%的BTC持仓，分析人士警告该行业正面临“崩溃”。

要点：

比特币机构基金在三个月内持仓总量减少10%。

分析指出，随着公司估值跌破净资产价值，比特币国债模型正在“崩溃”。

Coinbase溢价已连续93天为负，创下纪录。

基金敞口下降，比特币国债公司面临压力

链上分析平台数据显示，包括信托、交易所交易基金和封闭式基金在内的机构比特币总敞口在三个月内从133万BTC降至120万BTC。比特币基金持仓量。

此次减持发生之际，另一项主要的比特币机构投资工具——企业国债——正面临动荡。商业智能软件公司Strategy（持有所有上市公司中最大的比特币国债）上周卖出了1,638枚BTC。

贡献分析师Novaque Research评论道：“比特币国债公司曾通过一种反射性融资循环放大需求。它们的股票交易价格高于其比特币持仓的价值，从而使它们能够发行股票或债券，购买更多比特币，并强化溢价。当市值跌破净资产价值时，这种机制就会减弱，融资变得具有稀释性。”

该平台强调了多家比特币国债公司股票交易价格低于其BTC持仓净资产价值的困境。以Strategy为例，根据所采用的估值方法，折价消失了。

基础股票数量显示，截至周四，折价率为0.7，但一旦计入公司80亿美元的债务及其STRC优先股的清算优先权，调整后的净资产价值倍数等于1.03。Strategy更新后的调整后净资产价值倍数。

该平台指出：“链上证据支持机构需求下降的观点，尽管它无法直接区分国债公司。”

Coinbase溢价创下最长负值记录

在基金敞口和比特币国债持仓双双下降的同时，Coinbase溢价指数录得连续93天负值的历史记录。

该指数衡量Coinbase与币安之间BTC/USDT交易对的价格差异，自五月初以来一直为负，创下历史最长连续记录。Coinbase溢价指数。

分析人士认为，溢价回归是BTC价格回升的先决条件。本周，Web3营销平台FOUR指出，长达数月的负值读数根源并非来自美国全面的抛售压力。

它在X平台上对粉丝表示：“在溢价转为正值之前，美国投资者的机构买入似乎疲软——这表明这更多是需求不足，而非主动抛售。”

在上月引用的一份报告中，花旗银行特别强调了ETF资金流作为“价格的重要驱动因素”，同时将其比特币价格预测下调至2027年达到53,000美元。