京东(JD)股价二季度盈利大增，却仍小幅走低

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要点总结

营收表现疲软，服务收入提供支撑

京东2026年第二季度净营收为3464亿元人民币，同比下降2.9%。管理层指出，去年同期基数异常强劲是导致下滑的主要原因。尽管如此，服务相关收入仍增长6.8%，部分抵消了产品销售的疲软态势。产品销售收入同比下降5.4%至2671亿元人民币。其中，电子产品和家电销售额下降11.8%，但日用百货商品收入实现了5.6%的增长。服务方面，平台及营销服务收入增长8.3%，物流服务收入增长5.9%。经营利润由去年同期的亏损9亿元转为盈利45亿元，经营利润率提升至1.3%。非美国通用会计准则下，经营利润从9亿元跃升至55亿元。

利润与现金流表现优异

归属于普通股股东的净利润为71亿元人民币，高于去年同期的62亿元。净利润率从1.7%扩大至2.1%。非美国通用会计准则下，净利润同样从74亿元增长至89亿元。每股美国存托凭证摊薄收益为5.01元，高于去年同期的4.15元。非美国通用会计准则下，每股美国存托凭证摊薄收益从4.97元升至6.29元。这些成果表明，京东在整体营收承压的情况下，成功提升了盈利能力。本季度现金流表现异常强劲。尽管资本支出有所增加，自由现金流仍从去年同期的220亿元大幅增长至318亿元。经营活动现金流为377亿元，资本支出约为55亿元。

分业务表现：零售稳健，物流势头强劲

京东零售业务板块本季度营收为2954亿元人民币，同比下降4.7%。尽管出现下滑，该板块仍实现135亿元的经营利润，保持了稳健的盈利能力。经营利润率从4.5%微升至4.6%，展现了富有韧性的运营执行力。京东物流增长势头更为强劲，第二季度营收达641亿元，较2025年同期大幅增长24.3%。该物流板块在本季度也贡献了23亿元的经营利润。本季度，京东推进了多项战略举措，包括扩展物流自动化能力、人工智能服务产品、医疗健康业务以及国际零售业务。公司还在2026年与香奈儿、开市客等高端品牌加强了合作。这些多元化努力在核心零售业务面临挑战时创造了替代收入来源。

资本配置侧重回购与技术投资

2026年上半年，京东回购了约6990万股A类普通股，约占2025年底已发行普通股的2.5%。公司根据现有的50亿美元股票回购授权，为此投入了约10亿美元资金。研发支出同比增长37.7%至73亿元，京东加大了在人工智能技术、自动化物流基础设施、医疗健康创新及工业采购平台方面的投资。与此同时，由于缩减促销活动，营销费用下降24.8%至203亿元。截至2026年6月，京东持有的现金、受限现金及短期投资总额为2351亿元人民币，高于2025年12月底的2254亿元。这一增强的流动性状况，加上盈利能力和现金生成能力的提升，与近期的营收挑战及京东股票面临的压力形成了对比。