灰度认为以太坊和Solana将比黄金更稀缺

区块链文库报道：

稀缺性或将不再是比特币的专属领域

根据灰度投资发布的预测，到2031年，以太坊和Solana的供应年增长率可能降至低于黄金的1.8%。事实上，目前正在讨论多项改革方案，包括以太坊的EIP-8361以及Solana的SIMD-0550和SIMD-0553。如果这些提案获得通过，以太坊的年通胀率可能降至0.4%，而Solana则为1.1%。这一发展很可能会重新洗牌这两种加密货币在稀缺性、质押收益和估值之间的格局。

简要概述

根据灰度投资的一项研究，新的技术提案可能将以太坊的年通胀率降至0.4%，Solana降至1.1%，使其比实物黄金更为稀缺。EIP-8361提案计划在质押量增加时燃烧越来越多的验证者奖励，使以太坊的发行量回归比特币水平。通过SIMD-0550提案将发行量减少率翻倍，Solana大大加快了实现供应量严格上限的进程。尽管这种紧缩降低了直接支付给质押者和ETF的收益，但增加的稀缺性可能支撑代币价格，并将这些替代币转变为领先的价值储存手段。

EIP-8361对以太坊发行模式的全面改革

8月4日，来自生态系统的六位研究人员，包括以太坊基金会的贾斯汀·德雷克，正式提交了提案EIP-8361，标题为“递减发行燃烧”。该文本旨在解决作者所称的当前网络经济模型中的“人为过度发行”。目前，即使在几乎所有ETH代币都被锁定在协议中的情况下，验证者仍能获得每年接近1.5%的质押收益。根据研究人员的诊断，这一上限维持了过度的货币创造，而并未对应实际的运营安全需求。因此，EIP-8361引入了一种动态机制，旨在随着质押ETH比例的增加，燃烧越来越多的奖励份额，并计划在18个月内完成过渡，一旦约6025万ETH（即总供应量的一半）被质押，将燃烧所有奖励。

根据提案中纳入并经灰度分析的数量模型，以太坊的年发行量在质押率达到20%时将达到约0.5%的峰值，然后随着网络接近50%的质押水平开始下降，趋近于零。在灰度预测的2031年中心情景中，该资产管理公司估计以太坊的年通胀率将降至约0.4%，从而与同期比特币的预计发行率持平。这一结构性变化并未被机构金融领域忽视。灰度还回忆称，其自身的ETHE现货基金今年早些时候开始向其股东分配质押收益，这成为美国首个实施此类机制的加密货币现货交易所交易产品。

以下关键数值指标概括了此次更新对以太坊网络的技术和财务影响：

6025万ETH：在18个月过渡期后，当质押量达到该阈值时，100%用于奖励的发行量将被燃烧；0.4%：灰度预测的到2031年ETH供应的理论年通胀率，与比特币持平；0.5%：当网络质押率约为20%时，年发行量几乎不会超过的峰值。

Solana：通过SIMD-0550和SIMD-0553加速供应缩减

另一方面，Solana遵循一条独立的通缩轨迹，核心是改进文档SIMD-0550和SIMD-0553。目前，该加密货币的年通胀率约为3.695%，遵循初始计划，即每年减少15%，直至达到1.5%的长期下限。SIMD-0550提案提议通过将年减少率翻倍来加速这一过程，将多年的渐进货币调整压缩到更短的时间框架内。与此同时，SIMD-0553提案修改了交易费用管理，以增加永久销毁的SOL比例，防止这些加密货币被重新注入给验证者。然而，灰度分析显示，在当前网络条件下，通过SIMD-0553额外燃烧的SOL数量与每日发行量相比仍然较小，这证实了SIMD-0550才是到2031年将通胀率降至1.1%的真正驱动力。

关于这一双重技术举措在时间上的可行性，并未达成完全一致的共识。正如灰度的研究报告明确指出，这些发行轨迹依赖于严格假设，即立即实施且不改变其他运营参数，而这一条件在现实中被认为不太可能完全实现。政治和社区层面在此发挥关键作用。在最近的一次发言中，灰度研究总监扎克·潘德尔对两个网络的进展进行了比较。他表示：“Solana的计划获得了更广泛的社区支持，并且比以太坊的等效方案更有可能实施。” 参与者支持程度的差异，对于寻求将这种未来稀缺性纳入估值模型的投资者而言，具有决定性意义。

增强稀缺性的经济权衡

这些发行模型的演变将社区治理置于每个加密货币生态系统战略选择的核心。尽管数学模型预计代币创造将显著压缩，但从提案到有效实施需要获得大多数验证参与者的支持。灰度指出的以太坊和Solana之间的支持差异，说明了政治和经济因素如何影响技术更新的采纳。在市场方面，建立比黄金更高的稀缺性，标志着主要替代币作为成熟金融资产结构化的一个阶段，使其能够与全球通胀压力下的传统避险资产竞争。

经济上，向算法增强稀缺性的转变，在资产的单位价值与网络参与者获得的总收益之间引入了复杂的权衡。通过降低新代币发行的速度，这些改革实际上减少了支付给验证者和质押加密货币ETF份额持有者的名义收入。然而，扎克·潘德尔指出，较小的流通供应量可能支撑市场中的代币价格，从而抵消质押收益的机械性下降。最终等式将取决于生态系统维持其共识安全性的能力，同时说服质押参与者接受较低的直接回报，以换取一种理论上更稀缺、更稳健、能够抵御传统货币压力的底层资产。