SEC推出“加密资产监管”：为代币发行开辟500万与7500万美元新路径

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美国证券交易委员会提出“加密资产监管”新规：代币发行可走500万与7500万美元两条路径

美国证券交易委员会（SEC）于8月18日提出一项新规，允许加密公司通过两项标准证券注册豁免条款进行融资。该计划名为“加密资产监管”（Regulation Crypto Assets），设定了两条路径：一条每四年上限为500万美元，另一条每年上限为7500万美元，同时附带一项安全港条款，可将部分加密资产排除在证券的法律定义之外。

两条融资路径

根据该提案，较小的豁免额度为四年期内一次性的500万美元上限发行。使用该路径的发行方需以简明语言向投资者提供发行说明，而非采用标准注册声明中常见的密集格式，且相关要求相对宽松。较大的豁免额度允许在任何12个月内最高融资7500万美元，但附带更多文书工作：包括财务报表以及公司在持续通过该路径融资期间的定期报告义务。

该规则还包含一项有条件的“安全港”条款，将某些加密资产从1933年《证券法》和1934年《证券交易法》中定义的“投资合同”范畴中移除。如果一个项目满足条件——主要取决于管理层是否已完成或永久停止其向投资者承诺的工作——则该代币不再被视为投资合同，进而也不属于证券。SEC主席保罗·阿特金斯表示，该变更将在“发行人完成或永久停止其承诺的所有关键管理努力”后生效。

阿特金斯补充道：“国会设计证券法，是为了在特定护栏内扩大企业家创新和构建新产品的机会。推进这一监管框架是我们为现代时代更新规则手册战略的关键要素，也是委员会为未来几代人在加密资产市场实现创新本土化迈出的又一步。”该规则还优先于各州对根据上述豁免进行的发行以及部分二级市场销售的证券注册和资格要求。

华盛顿背景

该提案基于SEC在2026年3月发布的一份解释性文件，该文件首次阐述了联邦证券法如何适用于某些加密资产及交易。此外，该提案发布一天后，白宫计划于8月19日举行一场会议。据此前报道，来自Ripple、Coinbase、Chainlink、Paradigm、Kalshi和a16z的高管预计将与监管机构会面。据报道，总统唐纳德·特朗普预计将出席，阿特金斯本人也预计会到场。消息称，部分传统金融高管也可能参与，但官方尚未确认完整嘉宾名单。

此次会议召开之际，旨在明确SEC与商品期货交易委员会（CFTC）对数字资产监管权限的更大范围法案《CLARITY法案》仍在参议院搁置。议员们在八月休会前未进行投票，多数党领袖约翰·图恩已提交终止辩论动议，计划于9月15日进行投票。围绕道德条款、反洗钱规则以及面向客户的稳定币奖励等问题的未决争议导致进展缓慢，银行方面正游说反对奖励方案，因其可能导致存款从传统体系外流。

该提案将在《联邦公报》上公布后，进入为期60天的公众意见征询期。