美国SEC提出新加密规则，附带7500万美元豁免，CLARITY法案延迟

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美国证券交易委员会提出加密资产新规，创设最高7500万美元募资豁免通道

美国证券交易委员会（SEC）近日提出《加密资产监管条例》，拟创设新的募资豁免机制，符合条件的加密项目每年最高可募集7500万美元，而无需完成完整的证券注册程序。该提案出台之际，旨在明确数字资产监管框架的《清晰法案》仍在美国参议院停滞不前，预计将于9月迎来程序性投票。

SEC于8月18日提出的这项规则，为涉及加密资产的特定投资合同创设了两条募资路径。SEC主席保罗·阿特金斯表示，该框架旨在为加密企业在联邦证券法框架下开辟更清晰的资本募集通道，同时国会方面仍在持续推进更广泛的市场结构立法工作。

SEC加密新规：500万美元与7500万美元两种募资豁免额度

第一条路径被描述为“初创企业豁免”，允许发行方在四年内募集最高500万美元。采用该豁免的企业仍需向投资者提供基于原则性披露要求的相关信息，涵盖发行的关键内容。

第二条募资豁免路径则允许每12个月内募集最高7500万美元。选择这条路径的发行方将面临更严格的要求，包括需提供财务报表并进行持续的信息披露。两项豁免均须遵守联邦反欺诈与反市场操纵相关法规。

此次提案基于SEC今年3月发布的解释性指引，该指引明确了联邦证券法如何适用于特定加密资产及相关交易。《加密资产监管条例》主要针对以下情形设计：加密资产本身可能不构成证券，但其通过符合投资合同定义的交易安排进行销售。

SEC拟为特定加密资产创设安全港规则

拟议规则还创设了一项有条件的安全港机制，可将加密资产与其最初发行时投资者获取该资产所依据的投资合同相分离。发行方须满足特定条件，该资产方可被排除在联邦证券法对投资合同的定义范围之外。

阿特金斯表示，当发行方已完成或永久停止投资合同中所承诺的关键管理性工作后，安全港规则即可适用。专员海丝特·皮尔斯指出，如果满足相关条件，该框架将允许发行方将加密资产与原始投资合同“脱钩”。

SEC提案还规定，对于依据新豁免条款完成的募资，将取代各州相关的证券登记与资格审核要求。在拟议框架下，涉及这些证券的部分二级市场交易也将获得类似待遇。

然而，该规则尚未最终敲定。SEC将在提案刊登于《联邦公报》后开启为期60天的公众意见征询期，允许加密企业、投资者及其他市场参与者在委员会审议最终版本前提交反馈意见。

《清晰法案》面临9月参议院投票

监管提案出台之际，国会仍未能完成更广泛的《数字资产市场清晰法案》的立法工作。参议院在进入8月休会期前未能完成该法案的审议，该法案的下一个程序性考验定于9月15日。

参议院多数党领袖约翰·图恩已就推进H.R. 3633法案的动议提交了终结辩论申请。9月的投票将决定参议院能否推进至正式审议阶段，但这并不等同于该法案的最终通过。

据预测市场数据显示，《清晰法案》在2026年获得通过的概率为21%，较立法进程初期超过75%的水平下降了44个百分点。这些百分比反映的是交易者的预期，将随参议院谈判进展而变化。

在此背景下，SEC主席保罗·阿特金斯继续表示，尽管SEC正在推进规则制定，但国会立法仍不可或缺。他指出，要建立足以经受未来监管领导层更迭考验的持久规则，立法仍是“不可或缺”的，同时确认SEC将继续支持《清晰法案》的通过。