亿万富翁投资者德鲁肯米勒痛批前门徒贝森特的债券回购策略

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对美联储政策的影响

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亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒公开抨击财政部长斯科特·贝森特将债券回购规模扩大至40亿美元的决定。

债券回购公告发布后，美国国债收益率曾短暂下跌，但迅速逆转走势，回升至公告前水平之上。

德鲁肯米勒认为，这种回购策略实质上是打着流动性操作的幌子进行“价格管理”。

这位资深投资者坚持认为，真正的赤字削减才是实现收益率可持续下降的唯一途径。

在财政部干预市场导致经济信号混乱之际，美联储主席凯文·沃什面临日益严峻的挑战。

继30年期国债收益率触及2007年以来最高点后，财政部长斯科特·贝森特宣布将债券回购操作规模翻倍至40亿美元。此举旨在抑制不断攀升的长期借贷成本，但效果转瞬即逝。

最新消息：贝森特的导师抨击美国国债回购策略。传奇投资者斯坦利·德鲁肯米勒，也是财政部长斯科特·贝森特的导师，在《华尔街日报》的一篇新专栏文章中尖锐批评了财政部购买长期债券以压低长期收益率的做法。德鲁肯米勒……pic.twitter.com/EHevPFIbr4 — Coin Bureau (@coinbureau) 2026年8月25日

尽管贝森特宣布决定后，收益率最初有所下降，但缓解态势仅持续了数小时。24小时内，利率反弹，并超过了干预前的水平。

斯坦利·德鲁肯米勒，这位传奇性的对冲基金经理，曾在20世纪90年代与贝森特共事于索罗斯基金管理公司，并担任其导师。他在《华尔街日报》发表了一篇措辞严厉的评论文章予以回击。他的评价毫不含糊：扩大回购是一个根本性错误。

德鲁肯米勒写道：“当政府为维护价格而与基本面作对时，必输无疑。”“唯一的变量是他们在认输前会投入多少资金。”

德鲁肯米勒的核心论点

德鲁肯米勒的根本性批评集中于财政部打破了既定规范。虽然债券回购操作是流动性监管的标准工具，但在收益率触及20年峰值后立即部署，且操作规模是通常的两倍，又不在常规时间表内进行，这从根本上改变了其性质。

他写道：“这不是流动性管理，而是价格管理。”

这位投资者警告说，人为压低借贷成本为立法者规避艰难支出决策提供了政治掩护。他认为，每一点人为制造的收益率压缩，都相当于“对拖延行为的补贴”。

美国国家债务已突破40万亿美元大关，在过去十年中实际翻了一番。预测显示，今年的预算缺口将接近2万亿美元，约占国内生产总值的6%。

德鲁肯米勒开出的药方直截了当，但在政治上却充满风险：削减基本赤字。他坚持认为，一个可信的财政整固方案对长期借贷成本的影响，将超过任何“规模达到其1000倍”的回购计划。

对美联储政策的影响

这一事态发展使美联储主席凯文·沃什处于越来越尴尬的境地。沃什多次强调他的信念，即资本成本应由市场根据基于真实经济基本面的有机价格发现来决定，而非决策者。

随着贝森特暗示要压低收益率，沃什的理念立场变得更加难以维持。

如果沃什坚持其对市场驱动利率的承诺，他必须承认财政部的干预正在污染价格信号。或者，如果他转向更明确的政策指引，又将造成央行向政治要求屈服的印象。

One Point BFG Wealth Partners的彼得·布克瓦指出，沃什希望让市场决定资本成本，同时减少美联储的资产持有量。这两个目标已变得越来越不相容。

Evercore ISI的克里尚·古哈指出，沃什在7月政策声明后，其地位已受到损害。近期债券市场的动荡，加上贝森特的失策，使得在杰克逊霍尔央行研讨会临近之际，沃什面临更严格的审视。

截至周二收盘，30年期国债收益率为5.212%，10年期国债收益率为4.681%，均略低于前一周的高点。

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