什么是实际收益率？它们如何影响黄金、比特币和股票

区块链文库报道：

实际收益率

实际收益率衡量的是投资在扣除通胀后的回报。它之所以重要，是因为它显示了国债等安全资产与黄金、比特币和股票相比的吸引力。

基本计算公式为：实际收益率 ≈ 名义国债收益率 − 预期通胀率

例如，如果10年期国债收益率为4.5%，预期通胀率为2.5%：4.5% − 2.5% = 2.0% 实际收益率

实际收益率越高，意味着投资者从政府债券中获得的通胀后收益越多。实际收益率下降则会削弱这种优势，并可能利好非生息资产或风险资产。

实际收益率的衡量方式

投资者通常使用通胀保值国债（TIPS）来跟踪实际利率。TIPS会根据通胀进行调整，因此其报价收益率即为经通胀调整后的回报。

美联储发布基于TIPS的实际收益率数据，而美国财政部则维护多个期限的实际收益率曲线。

实际收益率与国债期限溢价不同。期限溢价衡量的是持有较长期限债券的补偿；实际收益率衡量的是扣除通胀后的回报。

示例

低实际利率环境：名义收益率3.5%，预期通胀3.0%，近似实际收益率0.5%

中性环境：名义收益率4.5%，预期通胀2.5%，近似实际收益率2.0%

高实际利率环境：名义收益率5.0%，预期通胀2.0%，近似实际收益率3.0%

[图形——此处放置] 直观展示计算过程：名义国债收益率减去预期通胀等于实际收益率。

实际收益率对黄金和比特币的影响

黄金不支付利息，因此实际收益率上升会提高持有黄金的机会成本。当实际收益率下降时，黄金相对于国债通常更具吸引力。

但这一关系并非绝对。世界黄金协会指出，即使实际收益率保持高位，央行购金、财政担忧和地缘政治需求也可能支撑金价。

近期的黄金走势再次表明，实际收益率下降和美元走弱能够提振黄金。

比特币的传导机制类似。它也不产生现金收益，因此实际利率上升会让国债相对更具吸引力。实际收益率下降可以改善流动性环境，并降低持有比特币所放弃的收益。

近期的比特币上涨伴随着长期收益率下降，在实践中印证了这一关联。

实际收益率与股票

股票主要通过估值受到影响。实际收益率上升会提高未来盈利的贴现率，从而降低那些预期利润在较远未来的公司（尤其是成长股和科技股）的现值。

这就是为什么当国债收益率上升时，人工智能和高成长型股票的反应往往较为剧烈。近期的债券抛售导致长期利率攀升，进而拖累标普500指数和纳斯达克指数走低。

实际收益率影响概览

实际收益率上升：通常对黄金、比特币、成长股不利；对国债而言则意味着收益更高，但债券价格下跌。

实际收益率下降：通常对黄金、比特币、成长股有利；对国债而言则意味着收益更低，但债券价格上涨。

核心要点很简单：实际收益率有助于衡量安全债券相对于其他资产的竞争力。实际收益率上升通常会收紧金融环境；实际收益率下降则通常会让黄金、比特币和成长股更具吸引力。