2026年加密货币代币回购额创纪录达6.38亿美元

区块链文库报道：

加密项目今年已斥资6.38亿美元回购代币，Hyperliquid与Pump.fun占比近九成

据英国《金融时报》援引Allium Labs的数据，今年1月至8月31日期间，加密项目共计花费约6.38亿美元用于回购其原生代币。这一数字较2025年同期的5.45亿美元增长了17%。而在整个2024年，项目的回购支出仅为36.6万美元，这清晰地表明，以收入为资金源的回购行为已迅速成为去中心化金融领域的常态。

Hyperliquid与Pump.fun主导回购市场

在2026年的回购总额中，Hyperliquid和Pump.fun占据了近90%的份额。这种高度集中的现象意味着，整体回购金额的增长并不能代表整个加密市场对此模式的普遍采纳。需要注意的是，年度数据与累计回购总额存在差异。例如，Hyperliquid自2024年底推出以来，累计回购金额约为13亿美元，而6.38亿美元这一数字统计的是多个项目在2026年内完成的回购。

Hyperliquid：最大规模的收入驱动型回购

Hyperliquid运营着数据集中规模最大的收入驱动型回购计划。根据其协议文档，该衍生品平台将99%的合格交易费用转入其“援助基金”。该系统通过Hyperliquid第一层网络操作中的自动购买程序，将交易费用转化为HYPE代币。每次购买后的代币会被销毁，从而永久性地将其从流通供应中移除。据报道，自2024年12月上线以来，Hyperliquid已购买并销毁了价值约13亿美元的HYPE代币。8月31日，HYPE交易价格约为63.35美元，过去一年涨幅约70%。回购行为可能对需求起到支撑作用，但其影响无法与交易量增长、用户活跃度及整体市场情绪等因素割裂开来。此前一项分析发现，至5月份，该“援助基金”已积累约2850万枚HYPE，按当时的收入水平计算，其年化回购率接近市值的7%。

Pump.fun：第二大回购引擎

Pump.fun利用其代币发行平台、PumpSwap交易所及交易产品产生的收入来购买PUMP代币。其当前机制将指定收入的50%用于代币回购与销毁，这一切通过一个锁定状态的智能合约自动执行。在截至8月9日的一周内，该平台花费约502万美元，购买并销毁了21.5亿枚PUMP代币。到那时，其累计回购计划已抵消了代币初始供应量的约15.7%。这些回购操作与既定的代币解锁计划同步进行。例如，7月份，Pump.fun向121个团队和投资者钱包分发了价值8649万美元的已解锁PUMP代币。回购减少了供应，而解锁则使之前受限的代币可以流通，两者作用力相反。8月31日，PUMP交易价格约为0.0015美元，其市场表现表明，回购不应被视为保证价格支撑的手段。平台收入、代币解锁、投资者信心和市场需求等因素的影响力可能远超回购计划本身。

Sky与Lido的差异化模式

根据Allium的年度数据集，Sky Protocol在2026年期间购买了约2600万美元的SKY代币。其累计回购支出要高得多，因为其“智能销毁引擎”在今年之前就已开始运行。官方描述显示，该机制是一个链上系统，利用协议盈余从公开市场购买SKY。治理机构在3月下调了回购率，具体措施是减少单次购买规模并拉长交易间隔。此外，Sky表示其质押奖励是通过公开市场购买而非增发新代币来提供资金的，这种结构将协议盈余与代币需求联系起来，同时不增加SKY的最大供应量。Lido提出的NEST框架则设定了更多前置条件。只有当协议年化收入超过4000万美元时，回购才会启动。此外，该框架将把超过4000万美元基准线之上的50%的质押收入用于购买LDO代币，并设有每日5万美元和滚动12个月1000万美元的上限。这些是治理参数，而非确定的支出承诺。

回购并非代币价格上涨的保证

代币回购能够创造持续的买方需求，并且当购买资产被销毁时，可以减少流通供应量。然而，与公司股票不同，治理代币通常不赋予持有者对协议资产的所有权、分红权或法律索赔权。回购的效果还取决于其执行方式。存放在国库中的代币最终可能重新流入市场，而永久销毁的代币则不会。项目方也可能通过治理决策来更改或终止其回购计划。近期的市场表现好坏参半。Hyperliquid将强劲的收入与积极的HYPE价格表现相结合，而其他一些代币尽管有持续的回购，价格仍面临压力。加密分析师Ansem此前曾表示，回购无法克服社区共识薄弱或需求下降的问题。接下来的考验在于，当市场交易转淡时，费用收入是否依然充足，足以支撑回购计划。投资者还应密切关注回购的代币是被销毁、持有还是重新分配，并将年度回购量与新增发行量及内部人士解锁量进行比较。