BaFin加密货币知识调查：持有者深信不疑的四大假设

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德国金融监管机构BaFin发布加密资产金融知识调查

德国联邦金融监管局（BaFin）于2026年8月25日发布了一项关于加密资产金融知识的调查，结果令人不安：拥有比特币或以太坊的人平均而言比其他人更了解这些产品，但仍有近三分之一的知识题答错。四种常见误解尤为突出，而它们都会影响你如何将资金投入哪些产品。

这份报告题为《加密投资者的知识缺口》，基于2026年4月进行的一项具有代表性的调查。这不是一项新规定，也不是针对某个单一服务提供商的警告。它是一次测量，正因如此，你可以将其作为一份检查清单，用来对照自己的认知。本文也正是基于这一思路构建的。

BaFin加密知识调查：监管机构测量了什么

2026年4月，BaFin对一千人进行了调查，并就加密资产提出了十六个知识性问题。受访者可以在每个问题上明确勾选”不知道”，而不必被迫猜测。这在方法论上至关重要：如果一项调查未能单独记录受访者承认的无知，就会将不确定性误认为是错误。

在所有受访者中，36%的答案正确，19%错误，而在45%的情况下，参与者表示他们不知道。也就是说，近一半的人根本不认为自己有能力判断加密资产。这本身不是问题，只要不因此做出购买决定。

受影响群体有多大

调查显示，德国约13%的成年人拥有加密资产，即超过900万人。另有34%的人持有股票、债券或基金，但没有加密资产，而53%的人不持有任何此类产品。因此，持有比特币的人属于少数群体，但从数量上看，这个群体早已不再是边缘群体。

57%正确，31%错误：加密资产持有者的得分情况

在持有者群体中，情况与整体人口不同。他们正确回答了57%的问题，错误率为31%。公开承认无知的比例大幅下降，而错误答案的比例显著上升。已经投资的人研究过这个主题，并相信自己的判断；然而，在近三分之一的情况下，他们的判断是错误的。

这种转变才是调查的真正发现。一个诚实地表示自己不了解某事的投资者会寻求建议或搁置问题。而一个将错误假设误认为是既定知识的投资者则两者都不会做。

通胀保护：为什么供应上限对价格毫无意义

调查中最常见的错误假设：54%的加密资产持有者认为比特币可以抵御通胀。监管机构认为这是一个错误。

这背后的想法可以理解。比特币的数量在协议中上限为2100万个，而央行可以扩大流通中的货币供应量。然而，固定的数量并不会产生固定的价值。以欧元计价的比特币价格在交易平台上由供求关系决定，并可能在几周内下跌两位数百分比。一种旨在在特定时期内保持购买力的资产，必须在该时期内保持可靠。仅靠稀缺性无法实现这一点。

这在实践中意味着什么

如果你持有加密资产作为对抗货币价值损失的避险工具，最好的检查方法是：这种对冲预期在什么期限内有效，以及在此期间你能否承受30%或40%的价格下跌。对于在可预见的将来需要使用的资金，答案通常是否定的。这并非关于价格的长期发展，而是关于你赋予自己持仓的职能。

伞打开了，但硬币还是被淋湿了：BaFin调查测量的正是这种声称保护与实际保护之间的差距。

价格稳定性：许多加密资产持有者认为比特币更为稳定

超过三分之一的受访加密资产持有者认为，比特币的价格比更新型的代币更稳定。笼统地说，这是错误的。比特币同时在许多交易平台交易，并对新闻和市场情绪立即做出反应。

调查没有测量到的一个假设中确实包含一些正确成分：一个非常小、流动性差的代币在一天内的波动可能比比特币更大，因为在那里，一个中等规模的订单就会推动价格。但”波动小于微型市值币”很快就会变成”波动很小”，而这一跳跃正是错误所在。知道这两种说法区别的人会以不同的方式规划他们的入场点。

稳定币作为储蓄产品：价值稳定并不意味着价值增长

稳定币是一种加密资产，其价格与某个参考物挂钩，通常是美元或欧元。挂钩是整个产品承诺：一个欧元稳定币应该价值一欧元，今天如此，一年后也是如此。

约一半的受访持有者认为稳定币适合用于财富积累。这误解了其结构。一个设计上保持其参考价值的代币本身不会产生任何回报。无论如何都想从中获得收益的人，必须将代币借出、投入协议或接受提供的利率，然后还要承担额外的信用或合约风险。如何判断稳定币是否适合作为类似现金的持有物，已在我们的现金等价物标准检查清单中列出；本文有意不重复这些内容。

稳定币作为衍生品：挂钩并非对冲

近一半的受访者认为稳定币是衍生品，即可以用来对冲其他加密资产剧烈价格波动的工具。这混淆了两个完全不同的事物。

衍生品的价值来自标的资产，并与之反向变动或具有杠杆效应。稳定币参考的是某种货币，而不是投资组合中的任何标的资产。比特币上涨时它不会下跌，比特币下跌时它也不会上涨。任何将以太坊头寸转换为稳定币的人，实际上已经卖出了该头寸，之后持有的是类似美元的东西。这是一种临时退出，而非对冲交易。在德国，出于税务目的，这种转换算作一次处置，如果你将其视为单纯的保护，很容易忽略这一点。

为什么分类如此重要

42%的受访者知道稳定币本身就是加密资产，45%不知道。分类并非术语上的争论：根据欧洲MiCA法规，资产参考代币和电子货币代币对发行人有其自身的义务，从资产支持到赎回权不等。不清楚自己的代币属于哪个类别的人，也不知道自己对谁拥有什么权利。哪些发行人已为此注册，监管机构会在公共登记册中列出。

钱包、数据记录、价格形成：受访者在哪些方面知识达标

调查显示的不只是知识缺口。约一半的受访者知道比特币价格由供求关系决定，并非由任何单一机构设定，并且加密资产存放在数字钱包中。35%的人能够将比特币简化为电子数据记录。

钱包知识是这组中实际意义最重要的，但往往过早被认为已掌握。知道存在钱包是一回事，知道谁持有私钥是另一回事。如果持仓存放在服务提供商处，则提供商持有密钥，你拥有对公司的一项债权。如果存放在你自己的设备上，你自己持有密钥，并独自承担保护它的全部责任。了解这一区别的人会在交易平台和自己的硬件钱包之间做出深思熟虑的选择，而非偶然为之。

MiCAR授权：BaFin实际上在审查什么以颁发牌照

调查一天后，即2026年8月26日，BaFin发布了对专家鲁特·布尔克特的采访，提供了另一方面的信息。其关键句是：”BaFin牌照在市场上被视为质量印章。”

授权程序会审查加密资产服务提供商的IT系统等。此外，还有对董事总经理的专业资质和可靠性的要求，对所有人的审查，以及对公司流程的检查，特别是反洗钱预防措施。监管并非在获得许可后结束，而是刚刚开始：监管机构会持续监控被授权机构是否违反法规。据BaFin称，它已授权了欧盟首个DLT交易和结算系统。

在视力测试中，验光师会不断更换镜片，直到图像清晰。对于加密资产，没有人会为你做这件事。

有局限性的质量印章：许可不保证什么

许可表明的是持有你的资金和加密资产并执行你的订单的公司的情况。它对你购买的产品价格毫无说明。一家被授权的服务提供商可能会卖给你一个代币，之后该代币价值跌去一半；这是你承担的市场风险，监管机构不会介入。

其次，加密资产没有类似活期账户的存款保险。法定存款保险涵盖每位客户每家机构最多10万欧元的银行存款。加密资产不属于此列。破产时会发生什么，取决于持仓的保管方式以及是否与服务提供商的自有资产分开持有。

这两点共同解释了为什么调查和采访如此契合。监管机构可以设定服务提供商运作的框架。产品是否符合你的计划，仍然是你自己的决定。拥有欧洲许可的交易平台概览，可以在我们的受监管加密交易所比较中找到。

搜索引擎排名而非授权：有多少人这样选择服务提供商

采访中的一个观察可以直接转化为行动。据BaFin称，许多德国消费者仍然使用在搜索引擎中排名靠前的公司。然而，搜索结果列表中的位置并非许可的证明。它可以被购买，而且无论如何，这与欧洲监管机构是否审查过该公司无关。

正是为此目的，BaFin维护着公共登记册：一个包含受监管机构的公司数据库，以及一个持续更新的关于未经许可运营的服务提供商的警告列表。从过去几周的情况可以清楚看出该列表增长的速度；仅在8月25日，就新增了一条关于加密领域身份滥用的警告。

三项检查，只需几分钟

第一：将法律声明中的完整公司名称输入BaFin的公司数据库，而非应用中的品牌名称。第二：检查许可由哪个成员国的哪个监管机构颁发，因为根据MiCA，该许可在整个欧洲有效，且主管监管机构通常不在德国。第三：在资金转移之前，将名称与监管机构的警告通知进行核对。如果日后与受监管的服务提供商发生争议，可以通过向BaFin投诉的途径解决。

哪些是确定的，哪些仍是解读

确定的、有日期支持的是调查数据、其设计（2026年4月的一千名受访者和十六个问题）、2026年8月25日的发布日期，以及2026年8月26日采访中的陈述。本文中的所有信息均来自监管机构的这两份出版物。

本文在两份文本之间建立的联系——即一个半数持有者误判其产品基本属性的市场，比拥有经验丰富公众的市场更需要服务提供商框架——是解读，明确而言并非测量结果。BaFin并未以这种方式表述。它更谨慎地描述其角色，并强调可能考虑购买的消费者应更好地了解机会和风险，而监管机构通过各种渠道为此提供支持。本文未就所测量到的知识缺口的原因做出任何陈述；调查也未提供相关信息。

检查你的加密知识：要点总结

逐一审视这四个错误假设。

通胀保护、价格稳定性、稳定币作为储蓄、稳定币作为保护：对每一项，都问问自己，它是否存在于你持有现有头寸的理由中。如果一个理由不成立，头寸本身不会随之消失，但你会重新做出决定，而不再基于旧的假设。你在哪里购买属于同一个决定的一部分：加密交易所概览列出了交易平台及其费用模式。

在你增加头寸之前，检查你的服务提供商的许可。

法律声明中的公司名称，对照监管机构的公司数据库进行核实，并查看主管的成员国。哪些交易平台能出示欧洲许可，在受监管加密交易所比较中列出。

为你最大的持仓确定谁持有密钥。

如果密钥由服务提供商持有，则取决于该服务提供商的资产和偿付能力；如果由你自己持有，则取决于你自己的安全措施。两者都是可辩护的，但只有在深思熟虑后选择时才如此。用于此目的的设备及其区别，在硬件钱包比较中列出。

（截至2026年9月1日。本文不构成投资建议。价格和费用结构会发生变化；购买前请与服务提供商核对条款。）