戴尔(DELL)Q2财报前瞻：AI服务器热潮能否撑起天价估值？

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核心要点

戴尔科技将于周二美股收盘后公布第二财季业绩，华尔街预期每股收益在4.92至4.95美元之间，营收约450亿美元。

AI优化服务器及网络业务收入预计达252亿美元，同比增长95%。

2024年以来股价已暴涨268%，目前远期市盈率为21.5倍。

公司第一季度获得244亿美元的AI相关订单，并将2027财年AI服务器收入目标上调至600亿美元。

投资者关注焦点在于AI服务器收入指引能否上调，而非仅仅达标。

戴尔科技第二财季业绩前瞻

戴尔科技定于周二收盘后公布第二财季财务报告，市场预期极为高涨。根据FactSet分析师调查，市场普遍预期调整后每股收益为4.92美元，营收达449亿美元，较上年同期的每股2.32美元和298亿美元大幅增长。

Zacks投资研究预测数据略高，预计每股收益4.95美元，营收453.4亿美元——同比增幅达52%。这些市场预期略高于戴尔自身的季度指引区间：营收440亿至450亿美元，调整后每股收益4.80美元（上下浮动0.10美元）。

自1月以来，戴尔股价已飙升268%，目前远期市盈率为21.5倍，显著高于公司五年历史平均的10.9倍。当前股价较52周高点514美元约低10%。

投资者最关注的关键指标是人工智能服务器收入。华尔街分析师预计本季度服务器和网络存储收入为252亿美元，几乎相当于上年同期129亿美元的两倍。

第一季度，戴尔AI优化服务器收入达161亿美元，同比增长757%。此外，该科技巨头当季还获得了244亿美元的AI订单，随后将2027财年AI服务器收入预期上调至600亿美元。

华尔街观点

Evercore ISI分析师阿米特·达里亚纳尼维持对戴尔的“跑赢大盘”评级，目标价550美元。他在8月28日的研究报告中指出，市场预期“虽高但可实现”，并强调投资者讨论已从戴尔能否超预期转向AI服务器收入目标可能上调的幅度。

KeyBanc资本市场分析师布兰登·尼斯佩尔则持更为谨慎的态度。他在8月23日的分析中指出，在经历多个季度的爆发式增长后，“增速放缓不可避免”，同时注意到戴尔当前交易价格相对于历史估值水平偏高。他给予该股“行业权重”评级，未设定具体目标价。

过去三个月，2027财年每股收益预期已从17.40美元上升近11%至19.29美元。同样，2028财年预期从21.42美元增长近10%至23.51美元。目前市场普遍预期戴尔在2027财年每股收益增长率将达到87%。

人工智能基础设施战略

戴尔的PowerEdge服务器产品组合是其人工智能扩张叙事的基石。公司通过戴尔AI工厂计划加强了与英伟达的合作，推出了采用英伟达Vera Rubin架构的新配置。

与此同时，戴尔也在加强与AMD的合作伙伴关系，推出搭载AMD Instinct加速器的平台。

竞争压力依然巨大。慧与科技、超微电脑和联想正在积极争夺AI服务器市场机会。超微电脑于8月11日公布第四财季业绩超预期，全年展望令人鼓舞。思科同样因人工智能硬件需求而交出强劲的季度业绩。

Zacks研究目前将戴尔股票评级为“1级（强力买入）”，周二财报发布在即。