博通（AVGO）今日发布财报：芯片巨头能否撑起当前估值？

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核心要点

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博通与谷歌的合作引发市场担忧，数据中心租赁敞口带来额外不确定性。

博通（AVGO）将于周三美股收盘后公布第三财季业绩，分析师预计其每股收益将增长90%至3.22美元，营收接近294亿美元。

尽管当前及下一财年的盈利增长预期均徘徊在70%左右，但该公司股价自6月达到峰值以来已下跌30%。

该公司的人工智能半导体部门预计将在第三财季产生160亿美元收入，同比增长超过200%。

迈威尔科技（Marvell Technology）与谷歌达成协议，为其人工智能基础设施开发芯片，这可能会限制博通未来的收入增长机会。

最近的监管披露显示，如果数据中心租户未能履行义务，博通可能面临高达290亿美元的租赁承诺风险敞口。

博通面临财报压力，AI芯片增长与市场担忧并存

博通（AVGO）在面临巨大压力下进入周三的第三财季业绩发布。尽管华尔街普遍预期其今年和明年的盈利增长约为70%，但该公司股价当前报[价格]美元，已从6月份的峰值下跌30%。

分析师预计第三财季营收约为294亿美元，同比增长85%

在盈利方面，调整后每股收益预计为3.22美元，同比增长90%。对于投资者而言，关键指标将是人工智能芯片的表现。继第二财季AI芯片销售额实现143%的惊人增长，达到108亿美元之后，公司指引显示本季度该业务收入将约为160亿美元。这将标志着同比增长超过200%，环比增长近50%。

这一增长主要归功于博通被称为“XPU”的专用AI加速器及其以太网网络解决方案。这些技术使超大规模云提供商能够构建大规模AI计算基础设施，而无需完全依赖标准的GPU。

该公司与Meta、OpenAI、谷歌和Anthropic保持着战略联盟。与Meta的合作包括开发先进的2纳米AI处理器，而与OpenAI的合作则涉及拟议的10吉瓦部署以及最近推出的“Jalapeño”智能处理器。

该股的下跌趋势始于上一季度业绩公布后

尽管博通略微超出预期，但管理层维持了其2027年AI收入达1000亿美元的预测，而非上调。市场此前预期会进行上调，这引发了单日13%的下跌。

迈威尔与谷歌的合作引发担忧

今年8月，谷歌——博通最大且最成熟的人工智能客户——宣布与迈威尔科技合作，为其AI业务设计补充芯片。尽管博通在4月份与谷歌续签了TPU芯片协议，但迈威尔的加入引入了另一家供应商。这一进展可能会限制博通未来的芯片收入增长。

与谷歌的TPU合作已超过十年，表明基础关系依然稳固

尽管如此，迈威尔的参与在周三财报发布前加剧了投资者的担忧。

数据中心租赁敞口带来额外不确定性

最近的一份季度披露显示，如果数据中心租户违约，博通可能承担高达290亿美元的租赁承诺责任。这种情况源于阿波罗和黑石集团设立的一个融资工具，旨在为使用博通半导体的数据中心开发提供资金。

批评者将这种结构描述为“循环融资”

这引发了人们对潜在需求真实强度的质疑。尽管博通的潜在负债仅占其总计划资本部署的一小部分，但这一消息仍然使投资者感到不安。

在企业软件方面，VMware继续交出稳健的成绩。第二财季基础设施软件收入同比增长9%，达到72亿美元，管理层预计第三财季将增长31%至89亿美元，这得益于VMware Cloud Foundation 9.1的强劲采用。

该公司已连续21个季度超出盈利预期

在最近的四份财报中，平均每股收益超出预期2.19%。AVGO目前的远期市盈率约为明年预期的18.9倍，略高于标普500指数的平均水平，并持有Zacks排名#2（买入）的评级。