Affirm (AFRM) 股价上涨6%，加拿大丰业银行挑战华尔街估值叙事

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要点总结

加拿大丰业银行于9月2日启动对Affirm（AFRM）的覆盖，给予”行业跑赢大盘”评级，目标价95美元

受此看涨分析师报告影响，该公司股价飙升约6%

该银行认为，华尔街错误地将Affirm视为周期性贷款业务，而非资本高效的支付平台

公司商品交易总额持续大规模扩张，向营业利润的转换也有所改善

华尔街多家公司近期上调了目标价，目前范围在88美元至124美元之间

加拿大丰业银行启动覆盖，Affirm股价飙升

Affirm Holdings股价在9月2日飙升约6%，此前加拿大丰业银行启动覆盖，给予”行业跑赢大盘”评级，目标价95美元。这只金融科技股上涨至约74.17美元，较前一交易日收盘价73.11美元有所上涨。

核心论点：支付平台而非贷款机构

加拿大丰业银行的核心论点清晰且具有说服力：华尔街仍将Affirm视为一家容易受经济周期影响的传统资本密集型贷款机构，而该公司的业务正日益转向轻资产支付基础设施。这一分类至关重要。支付网络通常比传统贷款业务享有更高的估值，加拿大丰业银行认为Affirm应被归入前者。该公司商品交易总额即使在达到可观规模后仍在持续扩张，该银行指出，增量收入正越来越多地转化为营业利润。这正是追求增长的投资者所看重的利润率扩张和运营杠杆。

Affirm Card：战略基石

Affirm Card是这一演变过程中的战略基石。该卡产品正在推动交易量向更频繁、由消费者主动发起的购买行为转移，同时降低了对商户合作伙伴的集中风险。此外，该卡还能生成全面的消费者支出洞察，这将有助于增强Affirm的承保能力。增强的数据分析能力意味着更优质的信贷决策——这对于任何在消费金融领域运营的公司来说都是一项关键优势。

资本结构与信贷表现

在资本管理方面，Affirm成功扩大了承诺融资能力，优化了资产支持证券的发行，并降低了用于其平台贷款组合的股权资本比例。虽然信贷质量仍是主要风险因素，但加拿大丰业银行观察到，近期贷款组合的表现表明，损失得到了良好控制，拨备也较为充足。这一评估为那些对潜在信贷恶化仍持谨慎态度的投资者提供了重要信心。包括认股权证行使和股票薪酬在内的传统稀释因素正在减弱，这将在未来几个季度提升报告盈利的清晰度。管理层已设定了雄心勃勃的目标，包括实现每年1000亿美元的商品交易总额，同时提高利润率。过去十二个月，公司营收同比增长32%，并实现了GAAP盈利。这是管理层长期追求的一个重大运营里程碑。

华尔街上调预期

并非只有加拿大丰业银行表达出更为乐观的态度。在Affirm第四季度财务业绩表现亮眼之后，多家研究机构已上调了目标价。Cantor Fitzgerald将目标价上调至97美元，Bernstein SocGen Group则设定了110美元的目标。TD Cowen设定了最为激进的124美元目标价，该机构认为每股收益的显著超预期表现部分得益于有利的税收影响。BMO Capital Markets将目标价上调至101美元，同时给予”跑赢大盘”评级。Cantor Fitzgerald另文维持”增持”评级，目标价为88美元。该公司第四季度的营收和盈利指标均超出预期，2027财年指引预计商品交易总额将达到640亿美元，营收约占商品交易总额的8.49%。目前华尔街的共识显示，较近期交易水平约有43%的上行空间。尽管前景乐观，但该股年初至今仍下跌约6%。